申达股份(600626)2023年年报解读：净利润近3年整体呈现下降趋势，成型地毯及周边产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
上海申达股份有限公司于1993年上市。公司主营业务为汽车内饰及声学元件、纺织新材料和进出口贸易。主要产品有地板系统产品、声学元件产品、软饰小件产品、沼气膜结构、建筑膜结构、防水卷材、防油隔栅、充气材料、车用篷盖布、船用级TPU材料和多个种类自主研发的土工合成材料。
根据申达股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收116.68亿元，同比小幅增长3.77%。扣非净利润-3.49亿元，较去年同期亏损增大。申达股份2023年年度净利润-3.94亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-1.43亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
成型地毯及周边产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为汽车内饰业务，主要产品包括成型地毯及周边产品和出口服装类两项，其中成型地毯及周边产品占比71.64%，出口服装类占比10.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车内饰业务 | 89.86亿元 | 77.02% | 7.27% |
| 其他业务 | 26.81亿元 | 22.98% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 成型地毯及周边产品 | 83.59亿元 | 71.64% | 7.07% |
| 出口服装类 | 12.44亿元 | 10.66% | 7.64% |
| 出口其他 | 11.60亿元 | 9.94% | 5.12% |
| 其他业务 | 9.05亿元 | 7.76% | - |
2、成型地毯及周边产品收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年公司营收116.68亿元，与去年同期的112.44亿元相比，小幅增长了3.77%。
营收小幅增长的主要原因是：
（1）成型地毯及周边产品本期营收83.59亿元，去年同期为76.27亿元，同比小幅增长了9.6%。
（2）出口服装类本期营收12.44亿元，去年同期为10.53亿元，同比增长了18.17%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 成型地毯及周边产品 | 83.59亿元 | 76.27亿元 | 9.6% |
| 出口服装类 | 12.44亿元 | 10.53亿元 | 18.17% |
| 出口其他 | 11.60亿元 | 14.75亿元 | -21.36% |
| 出口纺织品 | 10.07亿元 | 10.98亿元 | -8.25% |
| 其他业务 | -1.02亿元 | -828.83万元 | - |
| 合计 | 116.68亿元 | 112.44亿元 | 3.77% |
3、成型地毯及周边产品毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的8.33%，同比小幅下降到了今年的7.51%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）成型地毯及周边产品本期毛利率7.07%，去年同期为8.41%，同比下降15.93%。
（2）出口纺织品本期毛利率6.11%，去年同期为9.73%，同比大幅下降37.2%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅增加3.77%，净利润亏损持续增大
2023年年度，申达股份营业总收入为116.68亿元，去年同期为112.44亿元，同比小幅增长3.77%，净利润为-3.94亿元，去年同期为-2.54亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期损失2,123.23万元，去年同期损失9,093.34万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-3.71亿元，去年同期为-1.78亿元，亏损增大；（2）投资收益本期为2,828.57万元，去年同期为7,506.11万元，同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现上升趋势，从-9.75亿元增长到-6,895.45万元，而2021年年度到2023年年度呈现下降状态，从-6,895.45万元下降到-3.94亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 116.68亿元 | 112.44亿元 | 3.77% |
| 营业成本 | 107.91亿元 | 103.08亿元 | 4.69% |
| 销售费用 | 1.85亿元 | 1.78亿元 | 4.02% |
| 管理费用 | 6.08亿元 | 6.25亿元 | -2.69% |
| 财务费用 | 2.18亿元 | 8,957.53万元 | 142.91% |
| 研发费用 | 1.90亿元 | 1.80亿元 | 5.11% |
| 所得税费用 | 3,203.04万元 | 5,846.52万元 | -45.22% |
2023年年度主营业务利润为-3.71亿元，去年同期为-1.78亿元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为116.68亿元，同比小幅增长3.77%，不过毛利率本期为7.51%，同比小幅下降了0.82%，导致主营业务利润亏损增大。
3、财务费用大幅增长
本期财务费用为2.18亿元，同比大幅增长142.91%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）本期汇兑损失为2,748.03万元，去年同期汇兑收益为3,516.60万元；
（2）利息支出本期为1.54亿元，去年同期为9,751.03万元，同比大幅增长了57.52%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.54亿元 | 9,751.03万元 |
| 租赁利息费用 | 4,831.64万元 | 3,537.56万元 |
| 汇兑损益 | 2,748.03万元 | -3,516.60万元 |
| 其他 | -1,180.95万元 | -814.46万元 |
| 合计 | 2.18亿元 | 8,957.53万元 |
8亿元的对外股权投资
在2023年报告期末，申达股份用于对外股权投资的资产为7.77亿元，对外股权投资所产生的收益为2,828.57万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2023年末资产 | 2023年末收益 |
|---|---|---|
| NYX.LLC | 5.89亿元 | 1,956.69万元 |
| 川岛织物(上海)有限公司 | 6,502.06万元 | 714.06万元 |
| 其他 | 1.23亿元 | 157.82万元 |
| 合计 | 7.77亿元 | 2,828.57万元 |
NYX.LLC
NYX.LLC业务性质为汽车相关产品。
同比上期看起来，投资收益有所减少。
历年投资数据
| NYX.LLC | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年 | - | 0元 | 1,956.69万元 | 5.89亿元 |
| 2022年 | - | 0元 | 4,633.56万元 | 5.64亿元 |
| 2021年 | - | 0元 | 1,274.59万元 | 4.75亿元 |
| 2020年 | 35.00 | 0元 | 1.2亿元 | 5.23亿元 |
| 2019年 | - | 0元 | 1.03亿元 | 5.05亿元 |
| 2018年 | - | 0元 | 1.56亿元 | 4.72亿元 |
| 2017年 | - | 0元 | 7,737.4万元 | 4.03亿元 |
| 2016年 | 35.00 | 3.49亿元 | 4,970.42万元 | 3.7亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2019年的6.73亿元增长至2023年的7.77亿元，增长率为15.48%。而企业的对外股权投资收益持续下滑，由2021年的4.3亿元下滑至2023年的2,828.57万元，增长率为-93.43%。
长期趋势表格
| 年份 | 对外股权投资 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2019年 | 6.73亿元 | 8.11亿元 |
| 2020年 | 7.05亿元 | 3.7亿元 |
| 2021年 | 6.48亿元 | 4.3亿元 |
| 2022年 | 7.5亿元 | 7,134.73万元 |
| 2023年 | 7.77亿元 | 2,828.57万元 |
近3年应收账款周转率呈现下降
2023年，企业应收账款合计17.59亿元，占总资产的16.27%，相较于去年同期的17.11亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为6.73。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.00下降到了6.73，平均回款时间从45天增加到了53天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平）
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为93.62%，1.09%和5.30%。
商誉占有一定比重
在2023年年报告期末，申达股份形成的商誉为4.11亿元，占净资产的11.71%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| AuriaSolutionsLtd. | 3.7亿元 | |
| 其他 | 4,069.29万元 | |
| 商誉总额 | 4.11亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为AuriaSolutionsLtd.。
AuriaSolutionsLtd.
（1） 收购情况
2017年，企业斥资20.62亿元的对价收购AuriaSolutionsLtd.70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅11.75亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达75.53%，形成的商誉高达8.87亿元，占当年净资产的25.9%。
（2） 发展历程
AuriaSolutionsLtd.的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| AuriaSolutionsLtd. | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年 | 21.16亿元 | 6,960.73万元 |
| 2018年 | 73.58亿元 | 4.77万元 |
| 2019年 | 63.91亿元 | -3.74亿元 |
| 2020年 | 47.54亿元 | -5.78亿元 |
| 2021年 | 48.55亿元 | -4.44亿元 |
| 2022年 | - | -3.24亿元 |
| 2023年 | - | - |
AuriaSolutionsLtd.由于业绩没达到预期，在2022年末减值7,327.96万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| AuriaSolutionsLtd. | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2022年末 | 7,327.96万元 | 3.64亿元 | 详情见公告“《上海申达股份有限公司拟进行商誉减值测试所涉及的AURIA SOLUTIONS LTD.北美地区、欧洲及其他地区含商誉资产组可收回金额资产评估报告》（银信评报字（2023）” |
行业分析
1、行业发展趋势
申达股份属于汽车零部件行业，核心业务聚焦于汽车内饰细分领域。 近三年，汽车零部件行业受新能源汽车渗透率提升及智能化转型驱动，市场规模持续扩容。2025年全球汽车零部件市场规模预计突破1.6万亿美元，中国占比超30%。未来趋势将围绕轻量化、电动化及智能化技术迭代展开，行业集中度提升，具备技术优势的头部企业将进一步抢占市场份额。
2、市场地位及占有率
申达股份在国内汽车内饰领域处于中游梯队，依托与主流车企的稳定合作，其在座椅面料、车用纺织品细分市场的供货规模达千万级，但整体市占率低于头部企业，未进入行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 申达股份（600626） | 主营汽车内饰及纺织品进出口 | 2025年车用纺织品供货规模超5亿元，客户覆盖上汽、广汽等车企 |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件龙头 | 2025年汽车内饰业务营收占比28%，国内市占率排名第一 |
| 宁波华翔（002048） | 汽车内外饰件核心供应商 | 2025年仪表板总成业务营收占比超35%，供货规模行业前三 |
| 一汽富维（600742） | 一汽集团旗下零部件平台 | 2025年座椅面料营收超10亿元，核心客户为一汽系整车厂 |
| 常熟汽饰（603035） | 高端汽车内饰件专业制造商 | 2025年新能源汽车内饰营收同比增长45%，客户含特斯拉、蔚来 |
1、经营分析总结
最近4年内，公司净利润均处于亏损状态，近3年净利润亏损持续增加，2023年净利润亏损3.93亿元，亏损较上期大幅增大。
公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续收窄，由于毛利率的小幅下降，2023年主营利润亏损3.71亿元，较去年同期亏损大幅加剧。
风险方面，AuriaSolutionsLtd.存在极大的减值风险。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 28 | 15 | 16 | 16 | 18 |
| 行业中位数 | 72 | 54 | 75 | 55 | 74 |
| 行业排名 | 34 | 31 | 35 | 24 | 37 |
车身附件及饰件行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 明阳科技 | 90 | 明阳科技 | 89 |
| 2 | 天铭科技 | 88 | 骏创科技 | 88 |
| 3 | 京威股份 | 87 | 京威股份 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.58 | 1.56 | 1.37 | 1.40 | 1.33 |
| 描述 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期申达股份PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 申达股份 | 1.90902 | 2491 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 申达股份 | 3.420159 | 1243 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
申达股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1.9090 | 3.4201 | 24 | 1937 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 金杯汽车 | 414 | 55 |
| 2 | 天铭科技 | 830 | 213 |
| 3 | 京威股份 | 857 | 234 |
文章来源：碧湾App
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