泰祥股份(301192)2023年年报解读:海外销售大幅增长,净利润近3年整体呈现下降趋势
十堰市泰祥实业股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“王世斌”。公司的主营业务是汽车零部件的研发、制造与销售。公司主要产品为发动机主轴承盖。
根据泰祥股份2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收3.12亿元,同比大幅增长117.04%。扣非净利润2,654.28万元,同比大幅下降50.97%。泰祥股份2023年年度净利润3,210.92万元,业绩同比大幅下降38.07%。本期经营活动产生的现金流净额为3,647.75万元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
海外销售大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为制造业,主要产品包括铝铸件制品和主轴承盖两项,其中铝铸件制品占比50.81%,主轴承盖占比46.73%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
制造业 | 3.12亿元 | 100.0% | 28.41% |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
铝铸件制品 | 1.58亿元 | 50.81% | 1.69% |
主轴承盖 | 1.46亿元 | 46.73% | 57.73% |
材料收入 | 500.52万元 | 1.61% | - |
模具收入 | 230.85万元 | 0.74% | - |
房租收入 | 29.14万元 | 0.09% | - |
其他业务 | 4.63万元 | 0.02% | - |
分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
国内 | 2.03亿元 | 65.01% | 21.93% |
国外 | 1.09亿元 | 34.99% | 40.44% |
2、本期新增铝铸件制品导致营收的大幅增长
2023年公司营收3.12亿元,与去年同期的1.44亿元相比,大幅增长了117.04%,主要是因为本期新增“铝铸件制品”,营收1.58亿元。
近两年产品营收变化
名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
铝铸件制品 | 1.58亿元 | - | - |
主轴承盖 | 1.46亿元 | 1.43亿元 | 1.79% |
其他业务 | 765.14万元 | 51.65万元 | - |
合计 | 3.12亿元 | 1.44亿元 | 117.04% |
3、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看,2023年国内销售2.03亿元,同比大幅增长201.47%,同期海外销售1.09亿元,同比大幅增长42.77%。2022-2023年,国内营收占比从46.80%大幅增长到65.01%,海外营收占比从53.20%大幅下降到34.99%,海外虽然市场销售额在大幅增长,但是毛利率却从51.16%下降到40.44%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的64.56%,相较于2022年的84.10%,已经大幅下降,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达21.68%,第二大客户占比17.36%。
前五大客户销售情况
客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
---|---|---|
第一名 | 6,753.63万元 | 21.68% |
第二名 | 5,409.10万元 | 17.36% |
第三名 | 3,381.41万元 | 10.85% |
第四名 | 2,460.45万元 | 7.90% |
第五名 | 2,110.48万元 | 6.77% |
合计 | 2.01亿元 | 64.56% |
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比大幅增加117.04%,净利润同比大幅降低38.07%
2023年年度,泰祥股份营业总收入为3.12亿元,去年同期为1.44亿元,同比大幅增长117.04%,净利润为3,210.92万元,去年同期为5,184.56万元,同比大幅下降38.07%。
净利润同比大幅下降的原因是:
虽然公允价值变动收益本期为-269.84万元,去年同期为-1,112.64万元,亏损有所减小;
但是主营业务利润本期为3,020.55万元,去年同期为5,699.23万元,同比大幅下降。
净利润从2020年年度到2021年年度呈现持平趋势,从7,039.29万元增长到7,040.37万元,而2021年年度到2023年年度呈现下降状态,从7,040.37万元下降到3,210.92万元。
值得注意的是,今年净利润为近9年最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降47.00%
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 3.12亿元 | 1.44亿元 | 117.04% |
营业成本 | 2.23亿元 | 6,466.82万元 | 244.90% |
销售费用 | 348.71万元 | 114.86万元 | 203.59% |
管理费用 | 3,730.08万元 | 1,855.72万元 | 101.01% |
财务费用 | -137.66万元 | -946.45万元 | 85.46% |
研发费用 | 1,549.10万元 | 973.43万元 | 59.14% |
所得税费用 | 566.89万元 | 743.05万元 | -23.71% |
2023年年度主营业务利润为3,020.55万元,去年同期为5,699.23万元,同比大幅下降47.00%。
虽然营业总收入本期为3.12亿元,同比大幅增长117.04%,不过毛利率本期为28.41%,同比大幅下降了26.54%,导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润同比大幅增长
泰祥股份2023年年度非主营业务利润为757.26万元,去年同期为228.37万元,同比大幅增长。
非主营业务表
金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|---|
主营业务利润 | 3,020.55万元 | 94.07% | 5,699.23万元 | -47.00% |
投资收益 | 485.03万元 | 15.11% | 607.83万元 | -20.20% |
营业外收入 | 430.10万元 | 13.40% | 705.11万元 | -39.00% |
其他 | -113.00万元 | -3.52% | -1,055.90万元 | 89.30% |
净利润 | 3,210.92万元 | 100.00% | 5,184.56万元 | -38.07% |
4、费用情况
1)财务收益大幅下降
本期财务费用为-137.66万元,表示有财务收益,同时这种收益较上期大幅下降了85.46%。重要原因在于:
(1)本期新增利息支出507.38万元。
(2)汇兑收益本期为367.00万元,去年同期为481.63万元,同比下降了23.8%。
(3)利息收入本期为356.53万元,去年同期为467.19万元,同比下降了23.69%。
财务费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
利息支出 | 507.38万元 | - |
减:汇兑收益 | -367.00万元 | -481.63万元 |
减:利息收入 | -356.53万元 | -467.19万元 |
其他 | 78.50万元 | 2.38万元 |
合计 | -137.66万元 | -946.45万元 |
2)研发费用大幅增长
本期研发费用为1,549.10万元,同比大幅增长59.14%。归因于工资薪酬本期为1,060.34万元,去年同期为562.98万元,同比大幅增长了88.34%。
研发费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
工资薪酬 | 1,060.34万元 | 562.98万元 |
材料消耗 | 211.23万元 | 227.48万元 |
其他 | 277.52万元 | 182.96万元 |
合计 | 1,549.10万元 | 973.43万元 |
5、净现金流由正转负
2023年年度,泰祥股份净现金流为-7,622.55万元,去年同期为2,284.54万元,由正转负。
净现金流由正转负的原因是:
虽然(1)收回投资收到的现金本期为8.85亿元,同比大幅增长30.95%;(2)取得借款收到的现金本期为1.20亿元,同比增长1.20亿元。
但是(1)取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为2.31亿元,同比增长2.31亿元;(2)投资支付的现金本期为7.99亿元,同比大幅增长31.72%。
非经常性损益增加了归母净利润的收益
泰祥股份2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益570.72万元,占归母净利润的17.7%。
本期非经常性损益项目概览表:
2023年的非经常性损益
项目 | 金额 |
---|---|
政府补助 | 359.65万元 |
金融投资收益 | 215.19万元 |
其他营业外收入与支出 | 107.67万元 |
其他 | -111.79万元 |
合计 | 570.72万元 |
(一)政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为51.87万元。
(2)本期共收到政府补助202.07万元,主要分布如下表所示:
本期收到的政府补助分配情况
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
本期政府补助留存计入后期利润 | 150.20万元 |
本期政府补助计入当期利润(注1) | 51.87万元 |
小计 | 202.07万元 |
政府补助主要构成如下表所示:
注1.政府补助主要构成
补助项目 | 补助金额 |
---|---|
收到两化融合奖励费用 | 20.00万元 |
收到十堰市失业保险基金 | 5.72万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下140.68万元,留存计入以后年度利润。
(二)计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年报告期末,泰祥股份用于金融投资的资产为5,826.37万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为215.19万元。
2023年度金融投资主要投资内容如表所示:
2023年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
理财产品 | 4,776.37万元 |
其他 | 1,050万元 |
合计 | 5,826.37万元 |
2022年度金融投资主要投资内容如表所示:
2022年度金融投资资产表
项目 | 投资金额 |
---|---|
以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 1.35亿元 |
其他 | 1,050万元 |
合计 | 1.46亿元 |
从金融投资收益来源方式来看,主要来源于出售理财产品取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年度金融投资收益来源方式
项目 | 类别 | 收益金额 |
---|---|---|
投资收益 | 出售理财产品取得的投资收益 | 485.03万元 |
公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -269.84万元 |
合计 | 215.19万元 |
金融投资资产同比大额下降
从同期对比来看,企业的金融投资资产相比去年同期减少了8,761.12万元,变化率为-60.06%。
(三)其他营业外收入和支出
本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示:
其他营业外收入与支出具体明细
项目 | 本期发生额 | 科目 |
---|---|---|
上市及转板奖励 | 300.00万元 | 营业外收入 |
废料销售 | 129.09万元 | 营业外收入 |
近2年应收账款周转率呈现小幅下降
2023年,企业应收账款合计1.19亿元,占总资产的14.52%,相较于去年同期的4,058.79万元大幅增长了194.34%。
1、应收账款周转率呈小幅下降趋势
本期,企业应收账款周转率为3.88。在2022年到2023年,企业应收账款周转率从4.24小幅下降到了3.88,平均回款时间从84天增加到了92天,回款周期增长,企业的回款能力小幅下降。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“应收账款坏账损失”之前的水平)
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看,本期企业一年以内,一至三年,三年以上应收账款占比分别为97.33%,1.13%和1.55%。
存货周转率大幅提升
2023年企业存货周转率为6.89,在2022年到2023年泰祥股份存货周转率从4.93大幅提升到了6.89,存货周转天数从73天减少到了52天。2023年泰祥股份存货余额合计4,864.21万元,占总资产的6.25%,同比去年的1,328.73万元大幅增长了266.08%。
(注:为了展示周转率的真实情况,以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平)
从存货分类来看,原材料占存货的比例最大,达到39.84%,余额同比增长307.94%;其次,在产品占比28.29%,余额同比增长362.72%。
存货分类
项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
---|---|---|---|
原材料 | 2,048.65万元 | 45.85万元 | 2,002.79万元 |
在产品 | 1,454.33万元 | 124.86万元 | 1,329.47万元 |
库存商品 | 837.15万元 | 73.17万元 | 763.97万元 |
重大资产负债及变动情况
1、企业合并增加5,545.76万元,无形资产大幅增长
2023年,泰祥股份的无形资产合计5,841.95万元,占总资产的7.10%,相较于年初的432.67万元大幅增长1250.22%。
2023年度无形资产结构
项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
---|---|---|
土地使用权 | 4,976.93万元 | 416.39万元 |
其他 | 865.02万元 | 16.28万元 |
合计 | 5,841.95万元 | 432.67万元 |
本期企业合并增加5,545.76万元
其中,无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的,企业无形资产新增5,571.52万元,主要为企业合并增加的5,545.76万元。在企业合并增加中,主要是土地使用权,合计4,650.28万元。
无形资产增加
项目名称 | 金额 |
---|---|
企业合并增加 | 5,545.76万元 |
其中:土地使用权 | 4,650.28万元 |
本期增加金额 | 5,571.52万元 |
2、企业合并增加3.30亿元,固定资产大幅增长
2023年泰祥股份固定资产合计1.98亿元,占总资产的24.02%,较去年的4,304.83万元增长了3.59倍。
本期企业合并增加3.30亿元
其中,固定资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的,本期企业固定资产新增3.39亿元,主要为企业合并增加的3.30亿元,占比97.14%。
新增余额情况
项目名称 | 金额 |
---|---|
本期增加金额 | 3.39亿元 |
企业合并增加 | 3.30亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
泰祥股份属于汽车零部件制造业,专注于汽车发动机核心零部件的研发与生产。 近三年,汽车零部件行业受新能源汽车快速渗透驱动,轻量化、电动化技术加速迭代,2025年全球市场规模预计突破1.8万亿美元。未来趋势聚焦智能化与集成化,新能源汽车部件占比将持续提升,中国本土供应链在技术突破及成本优势下,市场份额有望进一步扩大。
2、市场地位及占有率
泰祥股份在国内汽车发动机零部件细分领域具备技术领先优势,主要客户覆盖大众等头部车企,2024年主营产品在燃油车连杆市场的占有率约12%,新能源汽车部件业务占比提升至18%,位列细分赛道前五。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
泰祥股份(301192) | 主营汽车发动机核心零部件 | 2024年燃油车连杆市占率12%,新能源部件营收占比18% |
旭升集团(603305) | 新能源汽车铝合金部件供应商 | 2024年新能源三电系统部件市占率21%,特斯拉核心供应商 |
文灿股份(603348) | 高压铸造车身结构件龙头企业 | 2024年一体化压铸产品营收占比超35%,蔚来、小鹏主力供应商 |
爱柯迪(600933) | 中小型精密铝合金压铸件制造商 | 2024年新能源电驱壳体市占率15%,全球前十大零部件企业供货占比超50% |
广东鸿图(002101) | 精密压铸与汽车轻量化方案商 | 2024年新能源电机壳体市占率19%,华为问界系列核心部件独家供应商 |
技术人员人数增加,公司在回报股东方面堪称积极
生产人员、技术人员人数增加
2023年公司员工人数为545人,同比2022年246人,增加299人,人数锐增121%。
其中,2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加,分别从182、27人增长到了378、47人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年,虽然企业员工数量在大幅增加,但是人均薪酬从25.00万元大幅下降到了11.29万元。
公司在回报股东方面堪称积极
公司2015年上市以来,公司坚持8年分红,持续地给股东带来回报,累计现金分红3.40亿元,超过累计募资3.23亿元。
分红情况表
序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
---|---|---|---|---|
1 | 2023-03 | 1,998.00万元 | 1.04% | 38.46% |
2 | 2022-04 | 4,995.00万元 | -- | 71.43% |
3 | 2021-03 | 3,330.00万元 | -- | 62.5% |
4 | 2020-03 | 3,682.00万元 | -- | 70% |
5 | 2019-03 | 5,260.00万元 | -- | 86.96% |
6 | 2018-03 | 5,260.00万元 | -- | 57.47% |
7 | 2017-04 | 5,260.00万元 | -- | 66.23% |
8 | 2016-08 | 4,208.00万元 | -- | 111.11% |
累计分红金额 | 3.40亿元 |
融资情况表
序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
---|---|---|---|
1 | 增发 | 2016 | 1,656.20万元 |
累计融资金额 | 1,656.20万元 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降,2023年净利润3,210.92万元,较上期大幅下降。
公司主营利润近5年持续下降,由于毛利率的大幅下降,2023年主营利润3,020.55万元,较去年同期大幅下降。
总体来说,公司盈利能力较好,但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
---|---|---|---|---|---|
评分 | 79 | 60 | 65 | 51 | 71 |
行业中位数 | 66 | 53 | 74 | 53 | 73 |
行业排名 | 10 | 10 | 75 | 39 | 56 |
底盘与发动机系统行业经营评分排名前三名
排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
---|---|---|---|---|
1 | 邦德股份 | 90 | 邦德股份 | 90 |
2 | 苏轴股份 | 90 | 恒勃股份 | 88 |
3 | 川环科技 | 88 | 溯联股份 | 87 |
3、估值数据
近五年PE-TTM(截止至2024年10月11日)
可以看到,泰祥股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日,泰祥股份的PE-TTM是46.65,而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17,泰祥股份的PE-TTM远高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
泰祥股份 | 3.582275 | 1264 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
泰祥股份 | 1.743408 | 2566 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
泰祥股份神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
3.5822 | 1.7434 | 56 | 1994 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源:碧湾App
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