亚普股份(603013)2023年年报解读：营业外利润同比亏损增大导致净利润同比小幅下降
亚普汽车部件股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“国家开发投资集团有限公司”。公司主要从事储能系统产品、热管理系统产品的研发、制造、销售和服务，其中储能系统产品包括燃油系统（含混动汽车高压燃油系统）、电池包壳体、储能电池包箱体、燃料电池储氢系统等。
根据亚普股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收85.83亿元，同比基本持平。扣非净利润5.34亿元，同比小幅增长5.49%。亚普股份2023年年度净利润5.04亿元，业绩同比小幅下降6.63%。
主营业务构成
公司的主营业务为汽车零部件，其中燃油箱为第一大收入来源，占比95.59%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 汽车零部件 | 83.14亿元 | 96.86% | 15.30% |
| 其他业务 | 2.69亿元 | 3.14% | 25.13% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 燃油箱 | 82.04亿元 | 95.59% | 15.34% |
| 其他业务 | 3.79亿元 | 4.41% | - |
燃油箱毛利率小幅提升
值得一提的是，燃油箱在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年燃油箱毛利率为15.34%，同比小幅增加6.97%。
营业外利润同比亏损增大导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.63%
本期净利润为5.04亿元，去年同期5.40亿元，同比小幅下降6.63%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为1,327.60万元，去年同期为-873.23万元，扭亏为盈；
但是营业外利润本期为-7,963.36万元，去年同期为-837.58万元，亏损增大。
净利润从2020年年度到2022年年度呈现持平趋势，从5.41亿元下降到5.40亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从5.40亿元下降到5.04亿元。
2、净现金流由负转正
2023年年度，亚普股份净现金流为3.98亿元，去年同期为-2,905.59万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 存货的减少 | 2,506.97万元 | 120.72% | 净利润 | 5.04亿元 | -6.63% |
| 偿还债务支付的现金 | 1.15亿元 | -53.26% | |||
| 经营性应付项目的增加 | 1.65亿元 | 118.97% | |||
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 3.00亿元 | -19.96% | |||
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 1.44亿元 | -19.96% |
行业分析
1、行业发展趋势
亚普股份属于汽车零部件行业，核心业务聚焦于燃油供给系统及车载储能系统研发制造。 汽车零部件行业近三年受新能源转型影响，传统燃油系统市场承压，但混合动力及燃料电池需求释放形成增量。2024年全球汽车零部件市场规模预计达1.8万亿美元，新能源相关零部件年复合增长率超15%。未来行业将加速向智能化、轻量化及低碳化发展，车载储能、热管理系统等细分领域增速显著。
2、市场地位及占有率
亚普股份在燃油油箱领域全球市占率位列前三，国内市场份额约35%，客户覆盖大众、通用等头部车企。2024年其储能系统业务营收占比提升至12%，但尚未披露具体市占率数据。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 亚普股份（603013） | 燃油油箱及车载储能系统供应商 | 燃油油箱国内市占率35%，全球前三 |
| 宁波华翔（002048） | 汽车内外饰及金属部件制造商 | 2025年一季度汽车电子营收占比提升至18% |
| 一汽富维（600742） | 汽车座椅、保险杠及车灯综合供应商 | 一汽集团持股20.14%，核心客户集中度超60% |
| 万向钱潮（000559） | 传动系统及底盘部件制造商 | 2024年新能源传动部件出货量同比增长22% |
| 华域汽车（600741） | 综合性汽车零部件龙头，覆盖内外饰及电子系统 | 2025年热管理系统产能扩产至500万套/年 |
员工总人数下降
从2019年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2019年的4564人下降至2023年的3588人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员35人，生产人员2368人，技术人员914人。
1、经营分析总结
2023年净利润5.04亿元，较上期有所下降。
2023年主营利润6.38亿元，一方面是因为公司毛利率在下降，另一方面则是研发费用在小幅增长。
总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 85 | 67 | 86 | 66 | 86 |
| 行业中位数 | 66 | 53 | 74 | 53 | 73 |
| 行业排名 | 5 | 6 | 7 | 3 | 9 |
底盘与发动机系统行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 90 | 邦德股份 | 90 |
| 2 | 苏轴股份 | 90 | 恒勃股份 | 88 |
| 3 | 川环科技 | 88 | 溯联股份 | 87 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，亚普股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。
在2024年10月11日，亚普股份的PE-TTM是15.45，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，亚普股份低于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 亚普股份 | 4.660692 | 791 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 亚普股份 | 6.329601 | 290 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
亚普股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 4.6606 | 6.3296 | 8 | 353 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 邦德股份 | 481 | 82 |
| 2 | 建邦科技 | 542 | 106 |
| 3 | 苏轴股份 | 625 | 131 |
文章来源：碧湾App
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