根据湖南天雁2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收4.88亿元，同比大幅增长47.52%。扣非净利润-1,234.73万元，较去年同期亏损有所减小。湖南天雁2023年年度净利润285.20万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-3,860.53万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括增压器和气门两项，其中增压器占比77.72%，气门占比18.83%。

2023年公司营收4.88亿元，与去年同期的3.31亿元相比，大幅增长了47.52%，主要是因为增压器本期营收3.79亿元，去年同期为2.14亿元，同比大幅增长了77.48%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.57%，同比下降到了今年的11.13%，主要是因为增压器本期毛利率7.74%，去年同期为10.6%，同比下降26.98%，归因于直接材料成本从上期的1.44亿元大幅增长到本期的2.84亿元。

产品毛利率方面，2021-2023年增压器毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的12.95%，大幅下降到2023年的7.74%，2023年气门毛利率为22.62%，同比大幅增加140.38%。

2023年年度，湖南天雁营业总收入为4.88亿元，去年同期为3.31亿元，同比大幅增长47.52%，净利润为285.20万元，去年同期为-2,779.91万元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出177.50万元，去年同期收益231.93万元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失353.27万元，去年同期损失1,658.69万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-1,034.70万元，去年同期为-2,268.26万元，亏损有所减小；（3）其他收益本期为1,265.88万元，去年同期为746.98万元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为-1,034.70万元，去年同期为-2,268.26万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然毛利率本期为11.13%，同比下降了2.44%，不过营业总收入本期为4.88亿元，同比大幅增长47.52%，推动主营业务利润亏损有所减小。

湖南天雁2023年年度非主营业务利润为1,231.81万元，去年同期为-743.58万元，扭亏为盈。

2023年公司营收4.88亿元，同比大幅增长47.52%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为924.76万元，同比下降18.82%。研发费用下降的原因如下表所示：

2023年年度，湖南天雁净现金流为-6,684.43万元，去年同期为8.51万元，由正转负。

湖南天雁2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为285.20万元，非经常性损益为1,519.93万元。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额956.20万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

往期留存政府补助剩余金额为379.47万元，其中285.83万元计入当期利润中。

(2)本期共收到政府补助890.36万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下313.64万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业信用减值冲回利润283.53万元，导致企业净利润从盈利1.67万元上升至盈利285.20万元，其中主要是应收账款坏账损失284.08万元。

企业应收账款坏账损失中全部为单项计提，合计-308.79万元。在单项计提中，主要为坏账收回或者转回的308.79万元。

本期，企业应收账款周转率为2.54。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从1.95大幅增长到了2.54，平均回款时间从184天减少到了141天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为82.51%，2.52%和14.97%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从74.80%小幅上涨到82.51%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从21.83%大幅下降到14.97%。

2023年，湖南天雁资产减值损失353.27万元，导致企业净利润从盈利638.46万元下降至盈利285.20万元，其中主要是存货跌价准备减值合计340.33万元。

其中，产成品，在产品，原材料本期分别计提174.20万元，89.87万元，76.27万元。

目前，在产品，原材料的账面价值仍分别为868.45万元，4,045.73万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.72，在2022年到2023年湖南天雁存货周转率从2.38大幅提升到了3.72，存货周转天数从151天减少到了96天。2023年湖南天雁存货余额合计1.16亿元，占总资产的10.89%，同比去年的1.09亿元小幅增长了6.91%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到53.22%，余额同比减少25.40%；其次，原材料占比32.26%，余额同比增长50.39%。

2023年，湖南天雁的无形资产合计4,234.23万元，占总资产的3.43%，相较于年初的961.97万元大幅增长340.16%。

其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增3,833.20万元，主要为内部研发新增的3,759.78万元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计3,759.78万元。

2023年湖南天雁固定资产合计2.01亿元，占总资产的16.32%，同比去年的1.54亿元大幅增长了30.42%。

其中，固定资产的增加主要是因为购置新增所导致的，本期企业固定资产新增7,458.86万元，主要为购置新增的4,381.83万元，占比58.75%。

湖南天雁属于汽车零部件行业，核心业务聚焦于涡轮增压器及发动机零部件领域，深度融入长安汽车供应链体系。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车转型驱动，2023年市场规模突破4.2万亿元，复合增长率约8%。未来三年，智能化、轻量化及电动化技术将主导发展，预计2026年市场规模超5.5万亿元，其中新能源相关零部件占比将提升至35%以上，行业集中度持续向头部企业倾斜。

湖南天雁在涡轮增压器细分领域处于国内第二梯队，市场占有率约3%-5%，主要服务于商用车及部分乘用车客户。2024年一季度营收1.01亿元，但净利润承压，业务规模与头部企业存在显著差距。

公司从1993年上市以来，累计分红仅4,085.00万元，但从市场上融资5.45亿元，且在1995年以后再也不分红。

最近10年内，公司扣非净利润长期处于亏损状态，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要是由于减值损失的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

公司主营利润近4年长期处于亏损状态，2019-2022年主营利润持续下降，由于营收的大幅增长，2023年主营利润亏损1,034.70万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2023年扣非净利润亏损1,234.73万元，由于政府补助贡献了956.20万元，净利润盈利285.20万元。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，湖南天雁近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，湖南天雁的PE-TTM是1752.83，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，湖南天雁的PE-TTM远高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。