根据天汽模2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收27.96亿元，同比小幅增长9.56%。扣非净利润2,687.26万元，同比大幅下降53.08%。

公司的主营业务为制造业，主要产品包括模具检具和冲压件两项，其中模具检具占比51.40%，冲压件占比41.85%。

2023年公司营收27.96亿元，与去年同期的25.52亿元相比，小幅增长了9.56%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）模具检具本期营收14.37亿元，去年同期为12.16亿元，同比增长了18.21%。

（2）冲压件本期营收11.70亿元，去年同期为10.98亿元，同比小幅增长了6.6%。

2023年公司毛利率为15.43%，同比去年的15.38%基本持平。产品毛利率方面，2023年模具检具毛利率为16.60%，同比下降18.27%，同期冲压件毛利率为12.95%，同比大幅增加33.92%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售10.91亿元，2023年增长105.97%，同期2020年海外销售1.92亿元，2023年增长146.11%，国内销售增长率大幅低于海外市场增长率。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的52.11%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为38.60%、40.17%，总体呈增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达28.61%，第二大客户占比10.67%。

2023年年度主营业务利润为8,452.38万元，去年同期为1.06亿元，同比下降20.64%。

本期财务费用为5,761.70万元，同比大幅增长132.92%。财务费用大幅增长的原因是：

（1）利息支出本期为5,884.00万元，去年同期为3,568.78万元，同比大幅增长了64.87%。

（2）本期汇兑损失为664.19万元，去年同期汇兑收益为646.10万元；

2023年天汽模固定资产合计9.78亿元，占总资产的15.99%，同比去年的6.78亿元大幅增长了44.21%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增3.85亿元，主要为在建工程转入的3.73亿元，占比96.88%。

在此之中：通蔚新厂房建设转入1.33亿元，通蔚设备采购安装转入9,051.65万元，蔚来工作站建设安装工程转入5,798.48万元。

该项目项目预算为1.54亿元，本期投入1.05亿元，项目本期转入固定资产1.33亿元，期末账面余额1,229.63万元，项目工程进度为94.00%。

该项目项目预算为9,835.12万元，本期投入7,348.75万元，项目本期转入固定资产9,051.65万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为6,939.70万元，本期投入4,311.81万元，项目本期转入固定资产5,798.48万元，期末账面余额517.40万元，项目工程进度为91.00%。

天汽模2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益5,674.68万元,占归母净利润的67.86%。

本期归母净利润小幅增长了4.28%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，天汽模用于金融投资的资产为9,639.4万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,514.02万元，占净利润7,723.4万元的32.55%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续上升，由2019年的5,145.64万元上升至2023年的9,639.4万元，变化率为87.33%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1,204.87万元，其中非经常性损益的政府补助金额为752.11元。

(2)本期共收到政府补助802.06万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,599.72万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，天汽模用于对外股权投资的资产为7.7亿元，对外股权投资所产生的收益为7,474.51万元，占净利润7,723.4万元的96.78%。

东实汽车科技集团股份有限公司业务性质为工业企业。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

天津方皋创业投资有限公司业务性质为投资公司。

从近几年可以明显的看出，天津方皋创业投资有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2018年的-1.29%增长至78.24%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

2023年，企业应收账款合计8.32亿元，占总资产的13.59%，相较于去年同期的6.31亿元大幅增长了31.74%。

2023年，企业信用减值损失5,172.00万元，导致企业净利润从盈利1.29亿元下降至盈利7,723.40万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计4,380.32万元。

企业应收账款坏账损失中主要为按单项计提坏账准备，合计3,114.18万元，占71.09%。在按单项计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备3,114.18万元。

本期主要为3－4年新增坏账准备-1,114.44万元。

本期，企业应收账款周转率为3.98。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.22小幅下降到了3.98，平均回款时间从85天增加到了90天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为63.58%，12.19%和24.23%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从41.11%上涨到63.58%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从32.97%下降到24.23%。一年以内的应收账款比重有明显上升。

2023年，天汽模资产减值损失7,457.04万元，导致企业净利润从盈利1.52亿元下降至盈利7,723.40万元，其中主要是存货跌价准备减值合计7,338.94万元。

其中，发出商品，在产品，库存商品本期分别计提3,307.20万元，2,417.05万元，1,343.24万元。

目前，发出商品，在产品，库存商品的账面价值仍分别为9.38亿元，4.85亿元，1.29亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为1.36，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从333天减少到了264天，企业存货周转能力提升，2023年天汽模存货余额合计16.33亿元，占总资产的29.98%，同比去年的18.02亿元小幅下降了9.40%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到57.47%，余额同比增长9.41%；其次，在产品占比30.23%，余额同比减少27.62%。

天汽模属于汽车模具制造行业，专注于汽车覆盖件模具的研发与生产。 过去三年，汽车模具制造行业受新能源汽车快速发展驱动，轻量化、智能化需求显著提升，带动模具技术迭代加速。2022年行业规模超5.2万亿元，未来随全球汽车产业链整合及国产替代深化，市场空间有望进一步扩张，高端模具出口及一体化技术应用将成为核心增长点。

天汽模在国内汽车覆盖件模具领域处于领先地位，尤其在侧围模具细分市场占有率居行业前列，客户涵盖大众、特斯拉等国内外主流车企，技术竞争力与规模化生产能力支撑其行业影响力。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的2863人上升至2023年的3541人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员65人，生产人员2320人，技术人员876人。

2020-2022年公司扣非净利润持续增长，2023年扣非净利润较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长，净利润多年依赖于政府补助。

2020-2022年公司主营利润持续增长，2023年主营利润8,452.38万元，较去年同期有所下降。

天汽模金融投资最近5年，收益平均占净利润26.9%，金融投资平均占总资产的1.45%，平均投资收益率为51.77%。2023年金融投资9,639.4万元，占总资产1.58%，收益2,514.02万元，占净利润32.55%。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

天汽模对外股权投资最近5年，收益平均占净利润62.3%，对外股权投资平均占总资产的17.02%，平均投资收益率为5.49%。对外股权投资金额连续3年上升，对外股权投资收益连续3年上升。投资收益主要来源于东实汽车科技集团股份有限公司和天津方皋创业投资有限公司。2023年对外股权投资7.7亿元，占总资产12.58%，收益7,474.51万元，占净利润96.78%。

2023年扣非净利润2,048.72万元，由于非经常性损益贡献了5,674.68万元，净利润盈利7,723.40万元。

值得一提的是，2023年年报显示通蔚新厂房建设、通蔚设备采购安装等阶段性投产3.73亿元，有机会带动后期利润的持续增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天汽模近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，天汽模的PE-TTM是29.89，而其他汽车零部件行业的PE-TTM是23.54，天汽模高于其他汽车零部件行业的PE-TTM。