根据伯特利2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收74.74亿元，同比大幅增长34.93%。扣非净利润8.55亿元，同比大幅增长36.78%。伯特利2023年年度净利润9.11亿元，业绩同比增长29.91%。本期经营活动产生的现金流净额为6.78亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主营业务为汽车零部件行业，主要产品包括机械制动产品和智能电控产品两项，其中机械制动产品占比45.06%，智能电控产品占比44.10%。

2023年公司营收74.74亿元，与去年同期的55.39亿元相比，大幅增长了34.93%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）智能电控产品本期营收32.96亿元，去年同期为23.74亿元，同比大幅增长了38.81%。

（2）机械制动产品本期营收33.68亿元，去年同期为26.61亿元，同比增长了26.55%。

2023年公司毛利率为22.57%，同比去年的22.44%基本持平。产品毛利率方面，2019-2023年机械制动产品毛利率呈下降趋势，从2019年的26.67%，下降到2023年的21.22%，2023年智能电控产品毛利率为20.14%，同比增加0.55%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售23.22亿元，2023年增长173.59%，同期2020年海外销售5.72亿元，2023年增长52.08%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从80.24%增长到87.96%，海外营收占比从19.76%下降到12.04%，国内虽然市场销售额在大幅增长，但是毛利率却从21.41%下降到18.00%。

本期净利润为9.11亿元，去年同期7.01亿元，同比增长29.91%。

净利润同比增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出1.06亿元，去年同期支出6,192.72万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为9.74亿元，去年同期为6.89亿元，同比大幅增长。

净利润从2016年年度到2018年年度呈现持平趋势，从3.20亿元下降到3.02亿元，而2018年年度到2023年年度呈现上升状态，从3.02亿元增长到9.11亿元。

2023年年度主营业务利润为9.74亿元，去年同期为6.89亿元，同比大幅增长41.28%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为74.74亿元，同比大幅增长34.93%；（2）毛利率本期为22.57%，同比有所增长了0.13%。

2023年伯特利固定资产合计21.77亿元，占总资产的20.26%，同比去年的14.15亿元大幅增长了53.89%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增9.74亿元，主要为在建工程转入的6.66亿元，占比68.40%。

在此之中：墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目转入2.37亿元，100万件轻量化项目转入1.08亿元，年产40万套电子驻车制动系统（EPB）产业化项目转入6,621.82万元，年产4万吨铸铁汽车配件注转入6,396.68万元，线控制动阀体加工线转入3,568.41万元。

该项目项目预算为3.26亿元，本期投入1.93亿元，项目本期转入固定资产2.37亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2021年2月6日发布建设公告。

现为满足项目开展的进度及对资金的需求，公司及全资子公司安徽迪亚拉汽车部件有限公司拟通过增加投资的方式、以自有资金先行对墨西哥子公司进行投资，用于墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目的前期建设。截至2021年2月4日，公司及全资子公司安徽迪亚拉汽车部件有限公司在公司经营管理层权限内，已对墨西哥子公司以自有资金投资400.2526万美元，后续拟视项目建设进度以自有资金继续投资。在公开发行可转换公司债券的募集资金到位后，公司将按照相关法律法规的要求和程序对上述先行投入的自有资金予以置换。

该项目于2020年5月22日发布建设公告。

本项目建设期1年，运营期9年。项目投资回收期为6.13年（所得税后，含建设期），财务内部收益率（所得税后）为27.38%。

在全球范围内推进“节能减排”及新能源车逐步兴起的背景下，汽车轻量化作为降低传统燃油汽车油耗以及提升新能源车性能的重要途径，已成为大势所趋。公司于2012年设立威海伯特利从事轻量化制动零部件的生产，产品包括铸铝转向节、铸铝支架及铸铝控制臂等，主要适用于高端汽车和新能源汽车，并与上汽通用、通用、福特及沃尔沃等国际品牌建立业务合作关系。近年来，凭借自身出色的差压铸造工艺技术，及良好的生产一致性，公司轻量化制动零部件业务增长迅猛，销售收入由2015年的1.28亿元增长至2019年的7.38亿元，占主营业务收入比例由8.86%提升至24.61%，2019年产品毛利率达34.38%，轻量化产品对公司利润贡献度持续上升，具有良好的发展前景。并且，2019年初，基于公司出色的产品质量与供应稳定性，公司首次成为通用汽车铸铝转向节一级供应商，并与之持续签署供货合同。

该项目项目预算为1.74亿元，本期投入2,525.33万元，项目本期转入固定资产6,396.68万元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目于2020年5月22日发布建设公告。

本项目建设期1年，运营期9年。项目投资回收期为6.13年（所得税后，含建设期），财务内部收益率（所得税后）为27.38%。

在全球范围内推进“节能减排”及新能源车逐步兴起的背景下，汽车轻量化作为降低传统燃油汽车油耗以及提升新能源车性能的重要途径，已成为大势所趋。公司于2012年设立威海伯特利从事轻量化制动零部件的生产，产品包括铸铝转向节、铸铝支架及铸铝控制臂等，主要适用于高端汽车和新能源汽车，并与上汽通用、通用、福特及沃尔沃等国际品牌建立业务合作关系。近年来，凭借自身出色的差压铸造工艺技术，及良好的生产一致性，公司轻量化制动零部件业务增长迅猛，销售收入由2015年的1.28亿元增长至2019年的7.38亿元，占主营业务收入比例由8.86%提升至24.61%，2019年产品毛利率达34.38%，轻量化产品对公司利润贡献度持续上升，具有良好的发展前景。并且，2019年初，基于公司出色的产品质量与供应稳定性，公司首次成为通用汽车铸铝转向节一级供应商，并与之持续签署供货合同。

2023年企业存货周转率为5.97，在2021年到2023年伯特利存货周转率从7.14下降到了5.97，存货周转天数从50天增加到了60天。2023年伯特利存货余额合计10.37亿元，占总资产的10.08%，同比去年的8.99亿元大幅增长了15.36%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到62.61%，余额同比增长30.15%；其次，库存商品占比21.59%。

2023年，伯特利在建工程余额合计4.21亿元，较去年的3.03亿元大幅增长了38.85%。

其中，本期重要在建工程新增投入6.96亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目本期新增投入1.93亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2021年2月6日发布建设公告。

现为满足项目开展的进度及对资金的需求，公司及全资子公司安徽迪亚拉汽车部件有限公司拟通过增加投资的方式、以自有资金先行对墨西哥子公司进行投资，用于墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目的前期建设。截至2021年2月4日，公司及全资子公司安徽迪亚拉汽车部件有限公司在公司经营管理层权限内，已对墨西哥子公司以自有资金投资400.2526万美元，后续拟视项目建设进度以自有资金继续投资。在公开发行可转换公司债券的募集资金到位后，公司将按照相关法律法规的要求和程序对上述先行投入的自有资金予以置换。

伯特利属于汽车零部件行业中的底盘系统细分领域，专注于制动、转向及线控底盘技术研发与制造。 近三年，汽车底盘系统行业受新能源车渗透率提升及高阶智能驾驶技术驱动，线控底盘（含线控制动、转向）成为核心增长点。2023年线控制动国内渗透率突破25%，2025年全球市场规模预计超500亿元，年复合增长率约25%。轻量化与集成化技术迭代加速，国产替代进程推动本土厂商市场份额持续提升。

伯特利是国内线控制动领域龙头企业，EPB（电子驻车制动）市占率约18%，居自主品牌首位；线控制动（WCBS）2025年出货量预计同比增40%，市占率超15%，跻身行业前三，客户覆盖新势力及合资品牌。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的1912人上升至2023年的4560人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员44人，生产人员2873人，技术人员1278人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从18.05万元下降到了15.81万元。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润9.11亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润9.74亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入年产100万套线控底盘制动系统项目、墨西哥年产720万件轻量化零部件及200万件制动钳项目，预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，伯特利近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，伯特利的PE-TTM是28.15，而底盘与发动机系统行业的PE-TTM是19.17，伯特利高于底盘与发动机系统行业的PE-TTM。