根据悦心健康2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.78亿元，同比小幅增长9.94%。扣非净利润-1.18亿元，较去年同期亏损有所减小。悦心健康2023年年度净利润4,803.32万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为建材-瓷砖及生态建材，占比高达85.61%，主要产品包括瓷砖-大理石、瓷砖-仿古砖、瓷砖-瓷片三项，瓷砖-大理石占比38.56%，瓷砖-仿古砖占比24.13%，瓷砖-瓷片占比11.78%。

2023年公司营收12.78亿元，与去年同期的11.63亿元相比，小幅增长了9.94%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）瓷砖-大理石本期营收4.93亿元，去年同期为3.89亿元，同比增长了26.54%。

（2）瓷砖-仿古砖本期营收3.08亿元，去年同期为2.18亿元，同比大幅增长了41.18%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.59%，同比小幅增长到了今年的22.44%，主要是因为瓷砖-仿古砖本期毛利率18.8%，去年同期为17.37%，同比小幅增长8.23%。

产品毛利率方面，2019-2023年瓷砖-大理石毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的40.22%，大幅下降到2023年的21.33%，2023年瓷砖-仿古砖毛利率为18.80%，同比小幅增加8.23%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的67.82%。2023年直销营收8.67亿元，相较于去年增长11.43%，同期毛利率为25.52%，同比上涨1.43个百分点。

从2019年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比3年下滑，从2019年的41.50%下降至2023年的24.32%。

2023年年度，悦心健康营业总收入为12.78亿元，去年同期为11.63亿元，同比小幅增长9.94%，净利润为4,803.32万元，去年同期为-2.80亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是（1）投资收益本期为1.62亿元，去年同期为-616.67万元，扭亏为盈；（2）资产减值损失本期损失4,086.49万元，去年同期损失1.15亿元，同比大幅增长；（3）资产处置收益本期为-26.03万元，去年同期为-5,506.90万元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为-957.75万元，去年同期为-4,313.12万元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为12.78亿元，同比小幅增长9.94%；（2）毛利率本期为22.44%，同比小幅增长了0.85%。

悦心健康2023年年度非主营业务利润为4,899.92万元，去年同期为-2.58亿元，扭亏为盈。

2023年公司营收12.78亿元，同比小幅增长9.94%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为2,213.33万元，同比下降19.28%。财务费用下降的原因是：

（1）利息支出本期为2,704.16万元，去年同期为3,006.05万元，同比小幅下降了10.04%。

（2）利息收入本期为563.22万元，去年同期为339.50万元，同比大幅增长了65.89%。

悦心健康2023年的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为5,006.38万元，非经常性损益为1.68亿元。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1.67亿元，投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益，主要是报告期内出售悦心科技发展、上海悦心综合门诊部有限公司股权产生收益。

悦心健康2023年初用于对外股权投资的资产为5,517.26万元，2023年末为2.59亿元，对外股权投资所产生的收益为1.32亿元，占净利润4,803.32万元的275.17%。

对外股权投资资产大幅增加的原因是上海悦心健康科技发展有限公司增加1.99亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-405.34万元和处置外股权投资的收益1.36亿元。

处置对外股权投资产生的收益为1.36亿元，主要是上海悦心健康科技发展有限公司6,721.27万元和上海悦心综合门诊部有限公司487.41万元。

江苏安颐健康管理集团有限公司业务性质为医疗养老服务。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益近几年持续增长而投资收益率由2020年的-24.53%下降至-30.89%。同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

鑫山保险代理有限公司业务性质为保险代理。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年同期大幅上升了2.03亿元，变化率为368.73%。且企业的对外股权投资收益为1.32亿元，相比去年同期大幅上升了1.38亿元，变化率为23.38倍。

在2023年报告期末，悦心健康用于投资的资产为6.01亿元，占总资产的25.5%。投资所产生的收益对净利润的贡献为576.07万元。

2023年度投资主要投资内容如表所示：

从投资收益来源方式来看，主要来源于其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入。

2023年，企业应收账款合计2.19亿元，占总资产的9.27%，相较于去年同期的2.59亿元减少了15.47%。

2023年，企业信用减值损失7,883.20万元，导致企业净利润从盈利1.27亿元下降至盈利4,803.32万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计5,735.14万元。

企业应收账款坏账损失中全部为计提坏账准备的应收账款，合计5,735.14万元。在计提坏账准备的应收账款中，主要为新计提的坏账准备6,475.82万元。

其中，按单项计提主要是企业对旭辉，宝龙等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了1,337.27万元和1,018.64万元。

本期，企业应收账款周转率为6.89。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.38大幅增长到了6.89，平均回款时间从82天减少到了52天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有37.64%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2023年从73.21%下降到37.64%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从5.95%大幅上涨到16.91%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2023年，悦心健康资产减值损失4,086.49万元，导致企业净利润从盈利8,889.81万元下降至盈利4,803.32万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,030.83万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提2,030.83万元。

目前，库存商品的账面价值仍有1.69亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.16，在2019年度到2023年度，企业存货周转率连续5年上升，平均回款时间从146天减少到了86天，企业存货周转能力提升，2023年悦心健康存货余额合计1.95亿元，占总资产的11.15%，同比去年的2.38亿元大幅下降了17.94%。

从存货分类来看：库存商品占的比例最大，达到90.08%，余额同比减少14.04%。

悦心健康属于医疗健康行业，聚焦辅助生殖服务、养老医疗及大健康产业整合。 近三年，医疗健康行业受政策支持及老龄化加速驱动，市场规模年均增长超12%，2024年行业规模突破9万亿元。辅助生殖与养老医疗成为核心增长点，前者年复合增长率达18%，后者因居家养老政策落地及社区医疗网络完善，2025年市场空间预计突破2.5万亿元。行业趋势向技术赋能（如AI诊断）、服务下沉及产业链整合延伸。

悦心健康在辅助生殖领域布局较早，通过中美两地生殖中心协作占据细分赛道约3%市场份额，养老医疗业务依托长三角区域合作医院网络，服务覆盖超10万人次，营收占比约35%，居区域市场前三。

2023年公司员工人数为899人,同比2022年920人，下降21人，小幅减少2.28%。

其中，人员结构方面，2023年在册员工总数为899人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的45.93%。

最近10年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，2020-2022年扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转，主要依赖于投资收益。

2020-2022年公司主营利润持续下降，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损957.75万元，较去年同期的亏损有大幅好转。

悦心健康对外股权投资最近5年，收益平均占净利润55.65%，对外股权投资平均占总资产的3.99%，平均投资收益率为8.28%。x2年-x3年的对外股权投资金额逐步上升，悦心健康年投资金额x4，且同比上期投资金额大幅提高，占总资产的10.96%，虽然2019年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但2023年投资收益1.32亿元，同比上期投资收益大幅提高，扭亏为盈，是净利润的275.17%。投资收益主要来源于持有江苏安颐健康管理集团有限公司和处置上海悦心综合门诊部有限公司。

2023年扣非净利润亏损1.20亿元，由于非经常性损益贡献了1.68亿元，净利润盈利4,803.32万元。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期悦心健康PE-TTM为负，参考价值不大。