凯文教育(002659)2023年年报解读:教育服务业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长,净利润近4年整体呈现上升趋势
北京凯文德信教育科技股份有限公司于2012年上市,实际控制人为“北京市海淀区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是教育及教育相关产业。公司以体育培训、艺术培训、科技培训、营地教育等为盈利点,开展教育及相关业务。
根据凯文教育2023年年度财报披露,2023年年度,公司实现营收2.54亿元,同比大幅增长47.78%。扣非净利润-5,206.34万元,较去年同期亏损有所减小。凯文教育2023年年度净利润-4,846.37万元,业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为6,513.75万元,营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
教育服务业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为教育行业,主要产品包括教育服务业务和培训服务业务两项,其中教育服务业务占比72.13%,培训服务业务占比26.25%。
分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
---|---|---|---|
教育行业 | 2.50亿元 | 98.37% | 25.16% |
其他业务 | 412.82万元 | 1.63% | - |
分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
教育服务业务 | 1.83亿元 | 72.13% | 28.82% |
培训服务业务 | 6,664.20万元 | 26.25% | 15.11% |
其他业务 | 412.82万元 | 1.62% | - |
2、教育服务业务收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年公司营收2.54亿元,与去年同期的1.72亿元相比,大幅增长了47.78%。
营收大幅增长的主要原因是:
(1)教育服务业务本期营收1.83亿元,去年同期为1.38亿元,同比大幅增长了32.91%。
(2)培训服务业务本期营收6,664.20万元,去年同期为3,036.43万元,同比大幅增长了119.48%。
近两年产品营收变化
名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
---|---|---|---|
教育服务业务 | 1.83亿元 | 1.38亿元 | 32.91% |
培训服务业务 | 6,664.20万元 | 3,036.43万元 | 119.48% |
其他业务 | 412.82万元 | 365.85万元 | - |
合计 | 2.54亿元 | 1.72亿元 | 47.78% |
3、教育服务业务毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年公司毛利率从去年同期的14.35%,同比大幅增长到了今年的24.14%。
毛利率大幅增长的原因是:
(1)教育服务业务本期毛利率28.82%,去年同期为18.53%,同比大幅增长55.53%。
(2)培训服务业务本期毛利率15.11%,去年同期为1.14%,同比大幅增长近12倍。
4、教育服务业务毛利率持续增长
产品毛利率方面,2021-2023年教育服务业务毛利率呈大幅增长趋势,从2021年的-0.65%,大幅增长到2023年的28.82%,2023年培训服务业务毛利率为15.11%,同比大幅增加1225.44%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高,前五大客户占总营收的66.55%,相较于2022年的73.97%,已经小幅下降,公司对第一大客户存在一定的依赖,2023年第一大客户占总营收的比例高达36.22%,第二大客户占比27.00%。
前五大客户销售情况
客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
---|---|---|
客户一 | 9,194.50万元 | 36.22% |
客户二 | 6,854.60万元 | 27.00% |
客户三 | 443.63万元 | 1.75% |
客户四 | 214.29万元 | 0.84% |
客户五 | 186.98万元 | 0.74% |
合计 | 1.69亿元 | 66.55% |
净利润近4年整体呈现上升趋势
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-4,846.37万元,去年同期-9,641.35万元,较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-4,796.72万元,去年同期为-9,533.76万元,亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
---|---|---|---|
营业总收入 | 2.54亿元 | 1.72亿元 | 47.78% |
营业成本 | 1.93亿元 | 1.47亿元 | 30.89% |
销售费用 | 675.15万元 | 521.56万元 | 29.45% |
管理费用 | 4,923.01万元 | 4,870.45万元 | 1.08% |
财务费用 | 4,258.84万元 | 5,555.16万元 | -23.34% |
研发费用 | - | ||
所得税费用 | 388.48万元 | 665.13万元 | -41.59% |
2023年年度主营业务利润为-4,796.72万元,去年同期为-9,533.76万元,较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于(1)营业总收入本期为2.54亿元,同比大幅增长47.78%;(2)毛利率本期为24.14%,同比大幅增长了9.79%。
3、财务费用下降
2023年公司营收2.54亿元,同比大幅增长47.78%,虽然营收在增长,但是财务费用却在下降。
本期财务费用为4,258.84万元,同比下降23.34%。归因于利息收支净额本期为3,403.79万元,去年同期为4,719.80万元,同比下降了27.88%。
财务费用主要构成表
项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
---|---|---|
利息收支净额 | 3,403.79万元 | 4,719.80万元 |
长期借款担保费 | 848.33万元 | 825.82万元 |
其他 | 6.72万元 | 9.55万元 |
合计 | 4,258.84万元 | 5,555.16万元 |
商誉金额较高
在2023年年报告期末,凯文教育形成的商誉为1.97亿元,占净资产的8.94%。
商誉结构
商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
---|---|---|
凯文智信 | 1.86亿元 | 存在一定的减值风险 |
其他 | 1,063.92万元 | |
商誉总额 | 1.97亿元 |
商誉金额较高。其中,商誉的主要构成为凯文智信。
凯文智信存在一定的减值风险
(1) 风险分析
企业2021-2023年期末的净利润增长率为148.51%,但是2023年商誉减值报告预测2024年未来现金流现值为4.24亿元,而2023年末净利润为2,170.65万元,预测数据偏乐观了。
业绩增长表
凯文智信 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
---|---|---|---|---|
2021年 | -4,474.82万元 | - | 1.44亿元 | - |
2022年 | 1,695.13万元 | 137.88% | 6,005.41万元 | -58.3% |
2023年 | 2,170.65万元 | 28.05% | 7,874.87万元 | 31.13% |
(2) 收购情况
2017年,企业斥资1.65亿元的对价收购凯文智信100.0%的股份,但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-2,085.65万元,也就是说这笔收购的溢价率高达892.11%,形成的商誉高达1.86亿元,占当年净资产的8.42%。
(3) 发展历程
凯文智信的历史业绩数据如下表所示:
公司历年业绩数据
凯文智信 | 营业收入 | 净利润 |
---|---|---|
2017年 | 6,497.58万元 | -1,720.6万元 |
2018年 | 1.4亿元 | 2,072.45万元 |
2019年 | 1.87亿元 | 4,685.49万元 |
2020年 | - | - |
2021年 | 1.44亿元 | -4,474.82万元 |
2022年 | 6,005.41万元 | 1,695.13万元 |
2023年 | 7,874.87万元 | 2,170.65万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
凯文教育属于K12国际教育及素质教育服务行业。 近三年K12国际教育行业在政策规范下逐步向多元化、素质教育转型,高端体育培训、营地教育等细分领域增速显著,人工智能与教育融合成为新增长点。行业市场空间预计2025年突破2000亿元,未来将聚焦科技赋能、职业化教育延伸及区域下沉,复合增长率维持在8%-10%。
2、市场地位及占有率
凯文教育依托海淀国资委背景,在北京高端国际教育市场占据约5%份额,两所核心学校年营收贡献超70%,位列区域头部阵营;全国范围内属第二梯队,尚未形成规模化优势。
3、主要竞争对手
公司名(股票代码) | 简介 | 发展详情 |
---|---|---|
凯文教育(002659) | 海淀国资委控股的K12国际教育服务商,布局人工智能实训基地 | 2025年与百度共建人工智能实训基地,海淀凯文学校满员运营 |
中公教育(002607) | 职业教育龙头企业,覆盖公务员考试及职业技能培训 | 2024年职业教育业务营收占比超60% |
开元股份(300338) | 聚焦职业教育和教育信息化,提供智能教学解决方案 | 2024年职业教育业务营收占比55% |
昂立教育(600661) | 综合性教育集团,涵盖K12辅导及素质教育课程 | 2024年素质教育课程营收占比35% |
学大教育(000526) | 个性化教育服务商,布局全日制学校和职业教育 | 2024年个性化教育业务营收占比50% |
员工数量增加,公司回报股东能力明显不足
员工数量增加
2023年公司员工人数为335人,同比2022年273人,增加62人,人数锐增22%。
本期企业员工构成情况如下:销售人员33人,生产人员85人,技术人员110人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年,虽然企业员工数量在增加,但是人均薪酬从22.71万元下降到了18.51万元。
公司回报股东能力明显不足
公司从2011年上市以来,累计分红仅3,156.65万元,但从市场上融资21.86亿元,且在2015年以后再也不分红。
分红情况表
序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
---|---|---|---|---|
1 | 2015-03 | 124.40万元 | 0.01% | 10% |
2 | 2013-04 | 1,244.00万元 | 0.74% | 25.81% |
3 | 2012-04 | 1,788.25万元 | 0.74% | 18.55% |
累计分红金额 | 3,156.65万元 |
融资情况表
序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
---|---|---|---|
1 | 增发 | 2020 | 4.61亿元 |
2 | 增发 | 2016 | 17.25亿元 |
累计融资金额 | 21.86亿元 |
1、经营分析总结
最近4年内,公司净利润均处于亏损状态,近4年净利润亏损持续收窄,2023年净利润亏损4,846.37万元,亏损较上期有大幅好转。
公司主营利润近5年长期处于亏损状态,主营利润近4年亏损持续收窄,由于营收和毛利率的同步大幅增长,2023年主营利润亏损4,796.72万元,较去年同期的亏损有大幅好转。
总体来说,公司不仅盈利能力不佳,而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
2023年年报 | |
---|---|
评分 | 34 |
行业中位数 | 34 |
行业排名 | 1 |
3、特别预警
科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
---|---|---|---|---|---|---|
Z值 | 分数 | 1.76 | 1.63 | 1.96 | 1.88 | 1.64 |
描述 | 堪忧 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 堪忧 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
Z值分数 | 财务状况 |
---|---|
分值 >= 2.675 | 良好 |
2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、神奇公式估值排名
神奇公式,是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略,从业20年获得30%的年回报率。核心思想:好公司便宜买。
1)使用有形资本回报率(ROIC)衡量公司经营情况,有形资本回报率=息税前利润 /(总资产-无形资产)
有形资本回报率
公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
---|---|---|
凯文教育 | 0.144079 | 1 |
2)使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /(总市值+净债务)。
企业收益率
公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
---|---|---|
凯文教育 | 0.150972 | 4085 |
3)对二者进行降序排序,排名即为分数,分数之和越低代表性价比越高。
凯文教育神奇公式排名
有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
0.1440 | 0.1509 | 1 | 4126 |
行业排名前3公司神奇公式排名
行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
---|---|---|---|
1 | 凯文教育 | 8152 | 4126 |
文章来源:碧湾App
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