根据华媒控股2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收17.76亿元，同比基本持平。扣非净利润3,287.22万元，同比下降18.00%。

公司主要从事广告及策划业、报刊及印刷、教育，主要产品包括广告及策划、户外广告、报刊发行业、教育培训及技术服务四项，广告及策划占比35.09%，户外广告占比13.61%，报刊发行业占比12.42%，教育培训及技术服务占比12.00%。

2023年公司毛利率从去年同期的21.67%，同比小幅下降到了今年的20.79%。

毛利率小幅下降的原因是：

（1）教育培训及技术服务本期毛利率36.01%，去年同期为38.7%，同比小幅下降6.95%。

（2）广告及策划本期毛利率18.39%，去年同期为20.19%，同比小幅下降8.92%。

（3）报刊发行业本期毛利率32.8%，去年同期为33.27%，同比下降1.41%。

产品毛利率方面，2020-2023年广告及策划毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的20.60%，小幅下降到2023年的18.39%，2023年户外广告毛利率为11.39%，同比增加1.7%。

2023年年度主营业务利润为-1,152.31万元，去年同期为2,039.76万元，由盈转亏。

主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为17.76亿元，同比有所下降1.75%；（2）毛利率本期为20.79%，同比小幅下降了0.88%。

华媒控股2023年年度非主营业务利润为9,822.37万元，去年同期为8,009.22万元，同比增长。

华媒控股2023年的归母净利润主要来源于非经常性损益5,555.66万元,占归母净利润的62.83%。

本期归母净利润小幅增长了4.31%，而扣非归母净利润出现了负增长，主要是因为本期非经常性损益收益大幅增长。

本期非经常性损益项目概览表：

本期非经常性损益中的非流动资产的科目组成，如表所示：

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益，金额为1,719.31万元，资产处置损益，金额为4,362.54万元。

2023年，华媒控股资产处置收益合计4,359.65万元，主要是处置未划分为持有待售的非流动资产时确认的收益合计4,359.65万元。

投资收益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1,600.00万元出售智云未来教育科技（北京）有限公司50.00%，获得收益1,828.44万元，剩余股权为20.00%。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,017.43万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,002.23万元。

(2)本期共收到政府补助2,283.78万元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下455.96万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外支出：主要系本期计提合同赔偿金、违约金所致。

本期其他符合非经常性损益定义的损益项目主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1,600.00万元出售智云未来教育科技（北京）有限公司50.00%，获得收益1,828.44万元，剩余股权为20.00%。

在2023年报告期末，华媒控股用于对外股权投资的资产为5.08亿元，对外股权投资所产生的收益为3,795.69万元，占净利润9,578.7万元的39.63%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,598.79万元和处置外股权投资的收益1,196.9万元。

处置对外股权投资产生的收益为1,196.9万元，主要是智云未来教育科技有限公司1,828.44万元和杭州有鲸网络科技有限公司7.29万元。

布朗睿智国际教育科技有限公司业务性质为服务。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

该公司每年都有追加投资，在追投的加持下收益年年增长，且投资收益率由2022年的7.38%增长至77.03%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

杭州余杭时报传媒有限公司业务性质为服务。

同比上期看起来，投资收益有所减少。

同比上期看起来，投资亏损程度有所扩大。

在2023年报告期末，华媒控股用于金融投资的资产为2.57亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,034.91万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于定期存款、结构性存款取得的收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

在2023年年报告期末，华媒控股形成的商誉为2.24亿元，占净资产的11.7%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为中教未来国际教育科技(北京)有限公司。

企业2023年期末的净利润增长率为60.59%，但是2023年商誉减值报告预测2024年在折现率为9.31%的情况下，未来现金流现值为3.7亿元，而2023年末净利润为2,076.39万元，预测数据是否过于乐观？

2016年，企业斥资5.22亿元的对价收购中教未来国际教育科技(北京)有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-301.38万元，也就是说这笔收购的溢价率高达17420.52%，形成的商誉高达5.25亿元，占当年净资产的26.25%。

中教未来国际教育科技(北京)有限公司收购前业绩展示如下表所示：

中教未来国际教育科技(北京)有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于5800万元、6800万元、7900万元，累计不低于2.05亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为5,487.59万元、6,957.14万元、7,733.13万元，累计2.02亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

中教未来国际教育科技(北京)有限公司的历史业绩数据如下表所示：

中教未来国际教育科技(北京)有限公司由于业绩没达到预期，分别在2019年减值2,302.72万元、2020年减值2.84亿元、2021年减值599.95万元，具体情况如下所示：

2019年商誉计提减值2,302.72万元。（以下表格来源于：《000607_华媒控股：2019年年度报告》）

2020年商誉计提减值2.84亿元。（以下表格来源于：《000607_华媒控股：2020年年度报告》）

2021年商誉计提减值599.95万元。（以下表格来源于：《000607_华媒控股：2021年年度报告》）

2023年，企业应收账款合计3.62亿元，占总资产的9.17%，相较于去年同期的3.96亿元小幅减少了8.73%。

2023年，企业信用减值损失1,980.59万元，导致企业净利润从盈利1.16亿元下降至盈利9,578.70万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,455.91万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计1,446.74万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备1,446.74万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了上海奔灵印务科技有限公司已计提的减值准备264.00万元。

本期，企业应收账款周转率为4.68。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.94小幅下降到了4.68，平均回款时间从72天增加到了76天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为58.90%，18.34%和22.76%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从64.07%小幅下降到58.90%。三年以上应收账款占比，在2022年至2023年从15.32%上涨到22.76%。

2023年华媒控股固定资产合计2.08亿元，占总资产的5.26%，同比去年的1.27亿元大幅增长了63.77%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建新增所导致的，本期企业固定资产新增1.39亿元，主要为在建新增的1.30亿元，占比93.02%。

华媒控股属于文化传媒行业，业务涵盖文化产权交易、数字内容开发及区块链技术应用。 近三年文化传媒行业加速数字化转型，政策推动文化与科技融合，2025年行业规模预计突破3.5万亿元。未来趋势集中在元宇宙内容开发、数字资产交易及AI技术驱动的个性化服务，市场空间向垂直领域和区域化协作扩展。

华媒控股在区域性文化传媒领域占据领先地位，控股杭州文化产权交易所（40%股权），2025年数字内容业务营收占比超35%，区块链技术应用场景覆盖文旅及数字人民币试点项目。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的3124人下降至2023年的2575人。

其中，2023年公司的销售人员、生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从0、384、197人增长到了379、1375、284人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从16.93万元上涨到了19.47万元。

公司从1996年上市以来，累计分红仅1.52亿元，但从市场上融资25.92亿元，且在2019年以后再也不分红。

2023年企业高管离职率略高，有4人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有15人离职。2023年董事长董悦离职。财务总监方面，2023年郭勤勇(财务总监总经理)离职、2023年郭勤勇(副总经理、财务总监)离职。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润较上期有所下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润亏损1,152.31万元，同比去年由盈转亏。

华媒控股对外股权投资最近5年，收益平均占净利润31.16%，对外股权投资平均占总资产的16.27%，平均投资收益率为5.95%。2023年对外股权投资5.08亿元，占总资产12.88%，收益3,795.69万元，占净利润39.63%。投资收益主要来源于布朗睿智（北京）国际教育科技有限公司、浙江时代国际展览服务有限公司等。

2023年扣非净利润4,023.05万元，由于非经常性损益贡献了5,555.66万元，净利润盈利9,578.70万元。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，华媒控股近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，华媒控股的PE-TTM是65.20，而广告媒体行业的PE-TTM是20.28，华媒控股的PE-TTM远高于广告媒体行业的PE-TTM。