根据恒生电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收72.81亿元，同比小幅增长11.98%。扣非净利润14.48亿元，同比增长26.51%。恒生电子2023年年度净利润14.43亿元，业绩同比增长28.84%。

公司的营收主要由以下三块构成，分别为财富科技服务、资管科技服务、运营与机构科技服务。主营产品为软件业收入。

2023年公司营收72.81亿元，与去年同期的65.02亿元相比，小幅增长了11.98%，主要是因为软件业收入本期营收72.71亿元，去年同期为64.83亿元，同比小幅增长了12.16%。

2023年公司毛利率为74.84%，同比去年的73.56%基本持平。值得一提的是，软件业收入在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年软件业收入毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的41.61%，大幅增长到2023年的74.85%。

本期净利润为14.43亿元，去年同期11.20亿元，同比增长28.84%。

净利润同比增长的原因是（1）主营业务利润本期为11.78亿元，去年同期为8.59亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为3.14亿元，去年同期为2.58亿元，同比增长。

2023年年度主营业务利润为11.78亿元，去年同期为8.59亿元，同比大幅增长37.14%。

虽然研发费用本期为26.61亿元，同比小幅增长13.42%，不过营业总收入本期为72.81亿元，同比小幅增长11.98%，推动主营业务利润同比大幅增长。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2.93亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为3,935.06万元。

(2)本期共收到政府补助2.93亿元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,943.25万元，留存计入以后年度利润。

在2023年报告期末，恒生电子用于金融投资的资产为35.43亿元，占总资产的24.68%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为207.89万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2021年的50.39亿元小幅下滑至2023年的35.43亿元，变化率为-29.69%。

在2023年报告期末，恒生电子用于对外股权投资的资产为16.85亿元，对外股权投资所产生的收益为1.4亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益6,875万元和处置外股权投资的收益7,129.98万元。

蚂蚁基金销售有限公司业务性质为金融业。

从下表可以明显的看出，蚂蚁(杭州)基金销售有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年的8.35%增长至22.51%。同比上期看起来，投资收益有所减少。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资亏损有所缓解。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续增长，由2020年的7.39亿元增长至2023年的16.85亿元，增长率为128.06%。

在2023年年报告期末，恒生电子形成的商誉为6.99亿元，占净资产的7.91%，商誉计提减值为1,224.27万元，占净利润14.43亿元的0.85%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为Summit业务、恒云控股和上海金纳。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为6.48%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为16.54%，预测数据是否过于乐观？

恒云控股的历史业绩数据如下表所示：

恒云控股由于业绩没达到预期，分别在2019年减值433.72万元、2020年减值1.28亿元，具体情况如下所示：

2022年，企业斥资4.14亿元的对价收购Summit业务，但其可辨认净资产公允价值仅6,471.93万元，也就是说这笔收购的溢价率高达539.92%，形成的商誉高达3.49亿元，占当年净资产的4.67%。

2020年，企业斥资8,377.16万元的对价收购上海金纳57.41%的股份，但其57.41%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,301.72万元，也就是说这笔收购的溢价率高达153.72%，形成的商誉高达5,075.44万元，占当年净资产的1.01%。

上海金纳的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业应收账款合计10.68亿元，占总资产的7.44%，相较于去年同期的9.23亿元增长了15.77%。

本期，企业应收账款周转率为7.32。在2018年度到2023年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从32天增加到了49天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为62.04%，23.79%和14.18%。

2023年，恒生电子在建工程余额合计3.07亿元，较去年的1.24亿元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入1.83亿元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，恒生金融云产品生产基地（二期）本期新增投入1.57亿元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为9.90亿元，本期投入1,152.30万元，目前该项目累计投入占预算比例已达11600.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为1.16%。

项目预算为8.00亿元，本期投入1.57亿元，目前该项目累计投入占预算比例已达351800.00%，已大幅超出预算。项目工程进度为35.18%。

2023年，恒生电子的无形资产合计9.28亿元，占总资产的6.46%，相较于年初的4.04亿元大幅增长129.42%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增6.33亿元，主要为购置新增的6.32亿元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计6.10亿元。

2023年，恒生电子的其他流动资产合计5.22亿元，占总资产的3.64%，相较于年初的2,192.13万元大幅增长2282.81%。

主要原因是国债逆回购增加5.04亿元。

恒生电子属于金融科技行业，专注于为证券、基金、银行及保险等金融机构提供IT软件产品与服务。 金融科技行业近三年受数字化转型、金融创新及政策支持驱动，市场规模持续扩容，2025年预计突破万亿元。AI、云计算及区块链技术加速渗透，推动智能投顾、分布式交易系统等应用落地，未来三年行业年复合增长率将保持15%以上，证券IT核心系统国产化替代需求进一步释放市场空间。

恒生电子在金融科技行业处于龙头地位，核心交易系统市占率超50%，证券资管IT解决方案市场份额达60%以上，连续多年位居中国金融软件供应商榜首，客户覆盖90%以上证券公司和80%公募基金机构。

2023年净利润14.43亿元，较上期有所增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的小幅增长，2023年主营利润11.78亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入恒生金融云产品生产基地（二期）、恒生(钱塘)科技园，有理由相信能有效提升日后的盈利空间。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恒生电子近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，恒生电子的PE-TTM是43.94，而垂直应用软件行业的PE-TTM是64.19，恒生电子低于垂直应用软件行业的PE-TTM。