根据华锋股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.19亿元，同比小幅增长9.31%。扣非净利润-3.29亿元，较去年同期亏损增大。华锋股份2023年年度净利润-3.23亿元，业绩较去年同期亏损增大。近五年以来，企业的净利润有3年为负，分别为2020年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为12.60万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事电极箔、新能源汽车电控及驱动系统、其他。

2023年公司营收7.19亿元，与去年同期的6.58亿元相比，小幅增长了9.31%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）电极箔本期营收3.77亿元，去年同期为3.28亿元，同比增长了15.02%。

（2）新能源汽车电控及驱动系统本期营收3.42亿元，去年同期为3.29亿元，同比小幅增长了3.76%。

2023年公司毛利率从去年同期的19.4%，同比下降到了今年的14.04%。

毛利率下降的原因是：

（1）新能源汽车电控及驱动系统本期毛利率17.07%，去年同期为21.74%，同比下降21.48%。

（2）电极箔本期毛利率11.94%，去年同期为17.07%，同比大幅下降30.05%。

产品毛利率方面，2021-2023年电极箔毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的18.81%，大幅下降到2023年的11.94%，2021-2023年新能源汽车电控及驱动系统毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的28.22%，大幅下降到2023年的17.07%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的42.69%，相较于2022年的45.51%，基本保持平稳，其中第一大客户占比12.17%。

2023年年度，华锋股份营业总收入为7.19亿元，去年同期为6.58亿元，同比小幅增长9.31%，净利润为-3.23亿元，去年同期为-835.23万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是（1）资产减值损失本期损失2.54亿元，去年同期损失65.47万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为847.31万元，去年同期为4,859.77万元，同比大幅下降。

值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。

2023年年度主营业务利润为-8,136.41万元，去年同期为-5,982.01万元，较去年同期亏损增大。

虽然营业总收入本期为7.19亿元，同比小幅增长9.31%，不过毛利率本期为14.04%，同比下降了5.36%，导致主营业务利润亏损增大。

华锋股份2023年年度非主营业务利润为-2.48亿元，去年同期为4,875.77万元，由盈转亏。

2023年年度，华锋股份净现金流为-4,419.46万元，去年同期为2,166.17万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

2023年，企业应收账款合计2.46亿元，占总资产的14.32%，相较于去年同期的2.33亿元小幅增长了5.56%。

本期，企业应收账款周转率为2.97。在2020年到2023年，企业应收账款周转率从1.42大幅增长到了2.97，平均回款时间从253天减少到了121天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.93%，1.79%和0.28%。

2023年企业存货周转率为2.62，2023年华锋股份存货周转率为2.62，同比去年无明显变化。2023年华锋股份存货余额合计2.09亿元，占总资产的13.07%，同比去年的2.55亿元大幅下降了17.90%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到39.03%，余额同比减少9.22%；其次，库存商品占比21.82%，余额同比减少5.40%。

2023年，华锋股份在建工程余额合计1.79亿元，较去年的8,625.98万元大幅增长。主要在建的重要工程是新能源商用车电控及驱动系统研发及产业化建设项目（一期）。

在建工程本期新增投入金额为9,484.99万元，其中追加投入新能源商用车电控及驱动系统研发及产业化建设项目（一期）9,484.99万元。

在2023年年报告期末，华锋股份形成的商誉为2.46亿元，占净资产的28.16%，商誉计提减值为2.44亿元，占净利润-3.23亿元的75.58%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备导致净利润亏损。其中，商誉的主要构成为北京理工华创电动车技术有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为39.4%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为14.13%，商誉减值风险低。

2018年，企业斥资8.27亿元的对价收购北京理工华创电动车技术有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1.42亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达481.24%，形成的商誉高达6.85亿元，占当年净资产的54.12%。

北京理工华创电动车技术有限公司收购前业绩展示如下表所示：

北京理工华创电动车技术有限公司承诺在2017年至2020年实现业绩分别不低于2050万元、4000万元、5200万元、6800万元，累计不低于1.81亿元。实际2017-2020年末产生的业绩为N/A、4,173.76万元、4,271.99万元、-5,659.53万元。

承诺期过后，此后的业绩依然不输承诺期。

北京理工华创电动车技术有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京理工华创电动车技术有限公司由于业绩没达到预期，分别在2020年减值1.95亿元、2023年减值2.44亿元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了2.44亿元，增速为125.05%。

2023年年度，华锋股份净利润为-3.23亿元，去年同期为-835.23万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-4,419.46万元，去年同期为2,166.17万元，由正转负。

净现金流由正转负原因是：

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

华锋股份属于电子元件制造业，核心业务为铝电解电容器关键材料电极箔的研发与生产。 电子元件制造业近三年受新能源汽车、储能及消费电子需求驱动，市场规模年均增速约12%，2024年全球铝电解电容器市场规模预计达520亿元。未来行业将向高耐压、低损耗、小型化方向升级，新能源及工业自动化领域应用占比持续提升，2025年国内电极箔市场规模有望突破80亿元。

华锋股份在铝电解电容器电极箔领域位居国内第二梯队，低压电极箔市占率约6%-8%，高压产品技术接近国际水平，主要供应国内头部电容器厂商，2024年电极箔业务营收占比超75%。

公司从2016年上市以来，累计分红仅4,716.66万元，但从市场上融资8.27亿元，且在2020年以后再也不分红。

董事林程近2年连续减持，持股比例从2022年初的7.93%减少至4.26%，累计减持比例达3.66%。

最近4年内，公司净利润长期处于亏损状态，近3年净利润持续下降，2023年净利润亏损3.23亿元，亏损较上期大幅增大，主要是由于商誉减值损失-2.44亿元。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，主营利润近3年亏损持续增加，由于毛利率的下降，2023年主营利润亏损8,136.41万元，较去年同期亏损大幅加剧。

风险方面，北京理工华创电动车技术有限公司存在极大的减值风险。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入新能源商用车电控及驱动系统研发及产业化建设项目（一期），预期会为后期盈利带来积极影响。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期华锋股份PE-TTM为负，参考价值不大。