根据恒林股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收81.95亿元，同比增长25.78%。扣非净利润2.35亿元，同比下降27.32%。恒林股份2023年年度净利润2.78亿元，业绩同比下降19.80%。本期经营活动产生的现金流净额为4.47亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。

公司的主营业务为制造业，其中境外为第一大收入来源，占比81.04%。

2023年公司营收81.95亿元，与去年同期的65.15亿元相比，增长了25.78%。

营收增长的主要原因是：

（1）境外本期营收66.41亿元，去年同期为49.57亿元，同比大幅增长了33.96%。

（2）新材料地板本期营收14.90亿元，去年同期为2.27亿元，同比大幅增长了近6倍。

（3）OEMODM本期营收48.15亿元，去年同期为37.30亿元，同比增长了29.09%。

（4）OBM本期营收33.56亿元，去年同期为27.68亿元，同比增长了21.27%。

2023年年度，恒林股份营业总收入为81.95亿元，去年同期为65.15亿元，同比增长25.78%，净利润为2.78亿元，去年同期为3.46亿元，同比下降19.80%。

净利润同比下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为5.73亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅增长；

但是（1）资产减值损失本期损失1.65亿元，去年同期损失4,437.75万元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为-1,360.89万元，去年同期为8,518.13万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失1.17亿元，去年同期损失3,146.98万元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为5.73亿元，去年同期为3.69亿元，同比大幅增长55.52%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为81.95亿元，同比增长25.78%；（2）毛利率本期为23.78%，同比小幅增长了2.00%。

恒林股份2023年年度非主营业务利润为-2.40亿元，去年同期为1,029.59万元，由盈转亏。

2023年恒林股份固定资产合计23.30亿元，占总资产的24.31%，同比去年的19.47亿元增长了19.67%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增8.06亿元，主要为在建工程转入的5.11亿元，占比63.34%。

在此之中：越南恒林大同厂区2号和3号厂房转入1.87亿元，越南厂房建设转入1.53亿元，越南恒林大同厂区1号厂房转入5,745.80万元。

该项目项目预算为1.82亿元，本期投入2,340.91万元，项目本期转入固定资产1.87亿元，已全部转为固定资产，项目工程进度为102.95%。

该项目项目预算为1.57亿元，本期投入5,645.49万元，目前该项目累计投入占预算比例达121.91%，已较大幅度超出预算。项目本期转入固定资产1.53亿元，已全部转为固定资产，目前项目工程进度已达100%，已基本完工。

该项目项目预算为6,554.89万元，本期投入409.99万元，项目本期转入固定资产5,745.80万元，已全部转为固定资产，项目工程进度为87.87%。

2023年，企业应收账款合计14.73亿元，占总资产的15.37%，相较于去年同期的10.36亿元大幅增长了42.28%。

2023年，企业信用减值损失1.17亿元，导致企业净利润从盈利3.95亿元下降至盈利2.78亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计3,125.70万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计2,787.59万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,787.59万元。

其中，按单项计提主要是企业对单项计提坏账准备计提了1,571.85万元的减值准备。

本期主要为1年以内新增坏账准备1,417.56万元。

本期，企业应收账款周转率为6.53。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从8.54下降到了6.53，平均回款时间从42天增加到了55天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.03%，2.98%和0.99%。

2023年，恒林股份资产减值损失1.65亿元，导致企业净利润从盈利4.43亿元下降至盈利2.78亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,805.72万元。

其中，主要部分为库存商品本期计提5,387.99万元。

目前，库存商品的账面价值仍有10.22亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.52，在2022年到2023年恒林股份存货周转率从2.96提升到了3.52，存货周转天数从121天减少到了102天。2023年恒林股份存货余额合计18.21亿元，占总资产的20.43%，同比去年的16.82亿元小幅增长了8.31%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到56.60%，余额同比增长36.70%；其次，原材料占比19.19%，余额同比减少10.33%。

在2023年年报告期末，恒林股份形成的商誉为3.84亿元，占净资产的11.14%，商誉计提减值为8,689.31万元，占净利润2.78亿元的31.26%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备降低净利润。其中，商誉的主要构成为浙江永裕家居股份有限公司和东莞厨博士家居有限公司。

企业2023年期末的营业收入增长率为557.89%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.0%，商誉减值风险低。

2022年，企业斥资9.47亿元的对价收购浙江永裕家居股份有限公司94.72%的股份，但其94.72%股份所对应的可辨认净资产公允价值为6.68亿元，这笔收购所形成的溢价率为41.83%，形成了2.79亿元的商誉，占当年净资产的8.4%。

浙江永裕家居股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2021年，企业斥资4.8亿元的对价收购东莞厨博士家居有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.14亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达52.79%，形成的商誉高达1.66亿元，占当年净资产的5.48%。

东莞厨博士家居有限公司由于业绩没达到预期，在2023年减值8,689.31万元，具体情况如下所示：

从同期对比来看，企业的商誉减值准备期末余额相比去年大幅增长了8,689.31万元，增速为2788.44%。

恒林股份属于家具制造业，专注于办公及民用座椅、沙发等产品的研发、生产与销售。 家具制造业近三年受全球供应链波动及消费升级影响，呈现结构性增长。2024年智能家居、健康办公需求驱动行业升级，全球市场空间预计突破6000亿美元，未来绿色环保材料应用及跨境电商渠道拓展将成为主要趋势。

恒林股份为国内办公座椅细分领域龙头企业，2024年国内办公家具市场占有率约8%，跨境电商业务占营收比重超30%，出口规模位居行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的5892人上升至2023年的10251人。

其中，公司的销售人员人数上升了191.35%，从2022年的185人增加到2023年的539人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从13.03万元下降到了11.47万元。

2023年净利润2.78亿元，较上期有所下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润5.73亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示越南恒林大同厂区2号和3号厂房、越南厂房建设等阶段性投产5.11亿元，有望能够优化并提升后续盈利状况。

总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恒林股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，恒林股份的PE-TTM是20.56，而成品家居行业的PE-TTM是16.31，恒林股份高于成品家居行业的PE-TTM。