根据达华智能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收19.67亿元，同比小幅增长12.86%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-5.28亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。

公司主要从事通讯和电子设备制造业、软件业、其他，主要产品包括电视机主板及智能显示类和项目开发及集成类两项，其中电视机主板及智能显示类占比64.50%，项目开发及集成类占比28.03%。

2023年公司营收19.67亿元，与去年同期的17.42亿元相比，小幅增长了12.86%，主要是因为项目开发及集成类本期营收5.51亿元，去年同期为2.04亿元，同比大幅增长了170.81%。

2023年公司毛利率从去年同期的9.62%，同比大幅增长到了今年的13.21%，主要是因为电视机主板及智能显示类本期毛利率13.09%，去年同期为8.37%，同比大幅增长56.39%，归因于产品营业成本有所下降。

产品毛利率方面，2021-2023年电视机主板及智能显示类毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的4.38%，大幅增长到2023年的13.09%，2023年项目开发及集成类毛利率为15.72%，同比大幅下降43.23%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的43.52%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为33.49%、41.78%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比16.25%。

2023年年度主营业务利润为-1.32亿元，去年同期为-2.20亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为19.67亿元，同比小幅增长12.86%；（2）财务费用本期为5,487.06万元，同比大幅下降51.75%；（3）毛利率本期为13.21%，同比大幅增长了3.59%。

达华智能2023年年度非主营业务利润为-2.21亿元，去年同期为-1.46亿元，亏损增大。

2023年公司营收19.67亿元，同比小幅增长12.86%，虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。

本期财务费用为5,487.06万元，同比大幅下降51.75%。财务费用大幅下降的原因是：

（1）利息及贴现费用本期为3,951.97万元，去年同期为7,953.18万元，同比大幅下降了50.31%。

（2）汇兑损失本期为1,988.59万元，去年同期为4,201.50万元，同比大幅下降了52.67%。

本期管理费用为1.62亿元，同比大幅增长32.88%。管理费用大幅增长的原因如下表所示：

达华智能归母净利润连续两年为负。2023年的归母净利润的亏损主要是因为非经常性损益，亏损了2.96亿元，占总亏损的64.98%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，达华智能用于金融投资的资产为2,436.16万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为-1.13亿元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。

企业的金融投资资产持续大幅下滑，由2019年的9.9亿元大幅下滑至2023年的2,436.16万元，变化率为-97.54%，且企业的金融投资收益相比去年同期下滑了4,972.09万元，变化率为-79.11%。

本期非流动资产处置损益主要是处置子公司的股权，具体信息如下表:

本期以1.01亿元出售青岛融佳安全印务有限公司100.00%，获得收益6,159.49万元，此时已完全出售该子公司股权。

本期以2.60亿元出售香港达华智能科技股份有限公司100.00%，获得收益4,556.50万元，此时已完全出售该子公司股权。

达华智能于2016年以1.61亿元的价格买入香港达华智能科技股份有限公司100.0%的股权，掌握了该公司的主要控股权。

达华智能2023年初用于对外股权投资的资产为1.78亿元，2023年末为4,178.62万元，对外股权投资所产生的收益为1.1亿元，占净利润-3.33亿元的-33.01%。

对外股权投资资产大幅减少的原因是SupremeSATInvestments(Pvt)Ltd减少1.56亿元。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益-208.44万元和处置外股权投资的收益1.12亿元。

处置对外股权投资产生的收益为1.12亿元，主要是青岛融佳安全印务有限公司6,159.49万元、香港达华智能科技股份有限公司4,556.5万元和江西优码创达软件技术有限公司463.09万元。

从近几年来看，企业的对外股权投资资产持续下滑，由2021年的2.63亿元下滑至2023年的4,178.62万元，增长率为-84.14%。而企业的对外股权投资收益为1.1亿元，相比去年同期上升了1.34亿元，变化率为560.85%。

在2023年年报告期末，达华智能形成的商誉为2.78亿元，占净资产的24.16%，商誉计提减值为2,000.63万元，占净利润-3.33亿元的6.01%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为深圳市金锐显数码科技有限公司和新东网科技有限公司。

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-14.84%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.5%，预测数据是否太过乐观？？

2015年02月28日，企业先以0元的对价收购深圳市金锐显数码科技有限公司51.0%的股份，后在2015年11月01日，企业再斥资7.22亿元收购了深圳市金锐显数码科技有限公司100.0%的股份，但其可辨认净资产公允价值仅-10.85万元，也就是说这笔收购的溢价率高达665812.17%，形成的商誉高达10.85万元，占当年净资产的0.0%。

深圳市金锐显数码科技有限公司承诺在2014年至2016年实现业绩分别不低于1483万元、1792万元、2213万元，累计不低于5,488万元。实际2014-2016年末产生的业绩为1,237.26万元、1,532.39万元、849.23万元，累计3,618.88万元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

深圳市金锐显数码科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

深圳市金锐显数码科技有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年减值2.87亿元、2021年减值6,695.13万元，具体情况如下所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为-3.05%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为1.5%，预测数据是否太过乐观？？

新东网科技有限公司承诺在2013年至2015年实现业绩分别不低于3600万元、4140万元、4760万元，累计不低于1.25亿元。实际2013-2015年末产生的业绩为1,000.04万元、1,237.26万元、1,532.39万元，累计3,769.69万元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

新东网科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

新东网科技有限公司由于业绩没达到预期，在2018年减值2.94亿元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计1.28亿元，占总资产的2.89%，相较于去年同期的2.44亿元大幅减少了47.71%。

本期，企业应收账款周转率为10.50。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从5.76大幅增长到了10.50，平均回款时间从62天减少到了34天，回款周期大幅减少，企业的回款能力大幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有49.68%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，公司三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从2.42%持续上涨到43.38%。三年以上的应收账款占总应收账款比重有较为明显上升。

2023年企业存货周转率为4.12，2023年达华智能存货周转率为4.12，同比去年无明显变化。2023年达华智能存货余额合计2.97亿元，占总资产的7.25%，同比去年的5.31亿元大幅下降了44.12%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到52.96%，余额同比增长59.25%；其次，库存商品占比19.80%，余额同比减少78.92%。

2023年，达华智能在建工程余额合计15.80亿元，较去年的9.72亿元大幅增长了62.60%。主要在建的重要工程是福米产业园项目和飞鸿馆项目。

在建工程本期新增投入金额为5.50亿元，其中追加投入福米产业园项目5.24亿元。

该项目于2021年12月8日发布建设公告。

福米科技规划在福州市滨海新城临空经济区建设相关业务线，规划占地面积259277.1平方米（A、B、C项目地块），项目地块规划建筑面积456326.8平方米。场地建设方案主要包括土地调研、工程规划设计、土建施工、幕墙施工、内部结构施工、机电设备安装、生产设备安装与调试、工程验收、内部精装施工、竣工投入使用等环节。

2023年年度，企业资产负债率为73.98%，去年同期为69.44%，同比小幅增长了4.54%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为44.19亿元，同比小幅下降9.11%，另外总负债本期为32.69亿元，同比小幅下降3.17%。

达华智能负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了5.28亿元，去年同期流入1.22亿元，由正转负。主要是经营性应付项目同比减少，经营性应收项目同比大幅增加，净利润本期为-3.33亿元。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2020年到2023年呈现下降趋势。

本期有息负债为14.44亿元，去年同期为11.50亿元，同比增长25.58%，主要是一年内到期的非流动负债同比大幅增长166.47%。

现金比率为0.13，去年同期为0.14，同比小幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。

另外经营活动现金流净额/短期债务为-0.91，去年同期为0.43，经营活动现金流净额/短期债务在比较低的情况下还在降低。

而且货币资金/短期债务本期为0.52，去年同期为1.22，货币资金/短期债务降低到了一个较低的水平。

以上说明企业短期偿债压力较大。

2023年，达华智能的无形资产合计2.88亿元，占总资产的6.51%，相较于年初的4.88亿元大幅减少41.06%。

达华智能属于物联网综合解决方案及智能终端设备行业 物联网行业近三年受数字化转型推动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破3.5万亿元。未来将加速向5G+AIoT融合应用发展，智能终端设备、RFID和智慧城市细分领域增长显著，预计2025年产业规模达4.8万亿元，工业物联网和边缘计算技术成为核心增长点

达华智能聚焦RFID硬件和智慧城市解决方案，在超高频RFID领域市场份额约5-7%，国内排名前五，智能卡模块年供货量超8000万片，智慧政务系统覆盖全国30%省级平台

公司从2010年上市以来，累计分红仅1.39亿元，但从市场上融资17.33亿元，且在2018年以后再也不分红。

最近4年内，公司扣非净利润均处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有大幅好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，主营利润近5年亏损持续收窄，2023年主营利润亏损1.32亿元，较去年同期的亏损有大幅好转，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是财务费用在大幅下降。

达华智能金融投资最近5年，收益平均占净利润342.97%，金融投资平均占总资产的7.08%，平均投资收益率为-88.8%。金融投资金额连续4年下降，金融投资收益在亏损状态下仍连续3年下降。投资收益主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益。2023年金融投资2,436.16万元，占总资产0.55%，收益-1.13亿元，占净利润33.82%。

达华智能对外股权投资最近5年，收益平均占净利润39.92%，对外股权投资平均占总资产的3.9%，平均投资收益率为60.74%。2023年对外股权投资4,178.62万元，占总资产0.95%，收益1.1亿元，占净利润33.01%。投资收益主要来源于处置江西优码创达软件技术有限公司和青岛融佳安全印务有限公司。

2023年扣非净利润亏损1.40亿元，由于非经常性损益亏损了1.92亿元，净利润亏损增加至-3.33亿元。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入福米产业园项目、办公生产综合裙楼项目，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期达华智能PE-TTM为负，参考价值不大。