中国长城(000066)2023年年报解读：政府补助减少了归母净利润的亏损，净利润近6年整体呈现下降趋势
中国长城科技集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国电子信息产业集团有限公司”。公司从事的主要业务包括：高新电子、网络安全与信息化、电源、园区与物业服务及其他业务。
根据中国长城2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收134.20亿元，同比小幅下降4.33%。扣非净利润-11.80亿元，由盈转亏。中国长城2023年年度净利润-8.72亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为4.37亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
计算产业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为计算产业，占比高达61.74%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 计算产业 | 82.86亿元 | 61.74% | 16.34% |
| 系统装备 | 43.00亿元 | 32.04% | 27.72% |
| 其他业务 | 8.34亿元 | 6.22% | 42.55% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 计算产业 | 82.86亿元 | 61.74% | 16.34% |
| 系统装备 | 43.00亿元 | 32.04% | 27.72% |
| 其他业务 | 8.34亿元 | 6.22% | 42.55% |
2、计算产业收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年公司营收134.20亿元，与去年同期的140.27亿元相比，小幅下降了4.33%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）计算产业本期营收82.86亿元，去年同期为86.18亿元，同比小幅下降了3.85%。
（2）系统装备本期营收43.00亿元，去年同期为45.30亿元，同比小幅下降了5.07%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023年报营收 | 2022年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 计算产业 | 82.86亿元 | 86.18亿元 | -3.85% |
| 系统装备 | 43.00亿元 | 45.30亿元 | -5.07% |
| 其他业务 | 8.34亿元 | 8.80亿元 | - |
| 合计 | 134.20亿元 | 140.27亿元 | -4.33% |
3、计算产业毛利率的下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年公司毛利率从去年同期的25.21%，同比小幅下降到了今年的21.62%，主要是因为计算产业本期毛利率16.34%，去年同期为21.14%，同比下降22.71%。
4、计算产业毛利率下降
值得一提的是，系统装备在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年系统装备毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的30.19%，小幅下降到2023年的27.72%，2023年计算产业毛利率为16.34%，同比下降22.71%。
净利润近6年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比小幅降低4.33%，净利润由盈转亏
2023年年度，中国长城营业总收入为134.20亿元，去年同期为140.27亿元，同比小幅下降4.33%，净利润为-8.72亿元，去年同期为2.29亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为-3.43亿元，去年同期为4.00亿元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期损失7.31亿元，去年同期损失2.21亿元，同比大幅下降。
净利润从2014年年度到2018年年度呈现上升趋势，从-3.40亿元增长到12.05亿元，而2018年年度到2023年年度呈现下降状态，从12.05亿元下降到-8.72亿元。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 134.20亿元 | 140.27亿元 | -4.33% |
| 营业成本 | 105.19亿元 | 104.91亿元 | 0.27% |
| 销售费用 | 6.43亿元 | 5.25亿元 | 22.45% |
| 管理费用 | 8.84亿元 | 9.43亿元 | -6.24% |
| 财务费用 | 2.24亿元 | 2.54亿元 | -11.79% |
| 研发费用 | 13.62亿元 | 13.22亿元 | 3.03% |
| 所得税费用 | -1,650.60万元 | 2,450.99万元 | -167.34% |
2023年年度主营业务利润为-3.43亿元，去年同期为4.00亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为134.20亿元，同比小幅下降4.33%；（2）销售费用本期为6.43亿元，同比增长22.45%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国长城2023年年度非主营业务利润为-5.46亿元，去年同期为-1.47亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3.43亿元 | 39.30% | 4.00亿元 | -185.58% |
| 资产减值损失 | -7.31亿元 | 83.79% | -2.21亿元 | -230.34% |
| 其他收益 | 3.05亿元 | -34.93% | 2.33亿元 | 30.75% |
| 信用减值损失 | -1.64亿元 | 18.76% | -1.61亿元 | -1.81% |
| 其他 | 7,372.11万元 | -8.45% | 7,424.94万元 | -0.71% |
| 净利润 | -8.72亿元 | 100.00% | 2.29亿元 | -481.18% |
4、销售费用增长
2023年公司营收134.20亿元，同比小幅下降4.33%，虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为6.43亿元，同比增长22.45%。销售费用增长的原因是：
（1）维修费本期为9,865.99万元，去年同期为4,959.75万元，同比大幅增长了98.92%。
（2）工资费用本期为3.57亿元，去年同期为3.16亿元，同比小幅增长了12.82%。
（3）差旅费本期为3,471.07万元，去年同期为1,899.94万元，同比大幅增长了82.69%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资费用 | 3.57亿元 | 3.16亿元 |
| 维修费 | 9,865.99万元 | 4,959.75万元 |
| 业务招待费 | 5,590.15万元 | 4,844.90万元 |
| 差旅费 | 3,471.07万元 | 1,899.94万元 |
| 其他 | 9,730.52万元 | 9,211.28万元 |
| 合计 | 6.43亿元 | 5.25亿元 |
政府补助减少了归母净利润的亏损
中国长城2023年的归母净利润为-9.77亿元，而非经常性损益为2.03亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 2.20亿元 |
| 金融投资收益 | 5,190.77万元 |
| 其他 | -6,888.49万元 |
| 合计 | 2.03亿元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为2.83亿元，其中非经常性损益的政府补助金额为2.20亿元。
(2)本期共收到政府补助2.83亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 2.83亿元 |
| 小计 | 2.83亿元 |
政府补助主要构成如下表所示：
注1.政府补助主要构成
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 退税补贴 | 5,688.06万元 |
| 工业发展基金 | 4,730.87万元 |
| 工业发展基金 | 4,556.67万元 |
| 科研补贴 | 3,340.06万元 |
| 政府行业补贴 | 2,658.04万元 |
| 政府产业扶持资金 | 2,448.28万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下5.29亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
重大资产负债及变动情况
内部研发新增4,993.05万元，无形资产大幅增长
2023年，中国长城的无形资产合计11.91亿元，占总资产的3.49%，相较于年初的3.31亿元大幅增长259.23%。
2023年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 土地使用权 | 5.46亿元 | 9,943.95万元 |
| 专利权 | 2.82亿元 | 1.07亿元 |
| 计算机软件 | 1.94亿元 | 7,796.61万元 |
| 其他 | 1.68亿元 | 4,700.47万元 |
| 合计 | 11.91亿元 | 3.31亿元 |
本期内部研发新增4,993.05万元
其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增9,559.35万元，主要为内部研发新增的4,993.05万元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计3,819.08万元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 内部研发 | 4,993.05万元 |
| 其中：非专利技术 | 3,819.08万元 |
| 本期增加金额 | 9,559.35万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
中国长城属于自主可控计算产业，聚焦国产化芯片研发及信创全栈解决方案。 自主可控计算产业近三年受益于党政、央国企及行业信创政策驱动，2023年国产服务器替代空间达2055亿元，2025年金融、电力能源领域规模化落地加速，飞腾芯片全栈解决方案推动行业向高端服务器、嵌入式应用扩展，预计未来三年行业复合增速超15%，市场空间向3000亿元突破。
2、市场地位及占有率
中国长城为自主安全计算硬件核心供应商，党政市场占有率领先，金融、电力领域解决方案市占率超30%，飞腾芯片在国产CPU市场占有率约25%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国长城（000066） | 自主安全计算硬件核心厂商，飞腾芯片控股方 | 2024年金融领域解决方案市占率35%，电力能源领域供货规模超50亿元 |
| 浪潮信息（000977） | 国内服务器龙头企业，布局AI服务器及云计算 | 2025年服务器出货量全球前三，信创服务器营收占比42% |
| 中科曙光（603019） | 高性能计算与存储解决方案提供商 | 2024年国产服务器市占率22%，液冷技术供货规模超20亿元 |
| 紫光股份（000938） | 云计算与ICT基础设施服务商 | 2025年运营商市场服务器供货规模排名第二，市占率18% |
| 中国软件（600536） | 操作系统与行业应用软件供应商 | 麒麟操作系统在党政市场覆盖率超60%，适配飞腾芯片生态 |
董事长变动频繁
5年内公司重要高管共计有21人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2019年陈小军、2021年宋黎定分别离职。财务总监方面，2020年刘文彬离职、2020年许海东离职、2021年许海东(原财务总监)离职。总裁方面，2021年徐刚(原董事兼总裁)离职。
1、经营分析总结
2023年净利润亏损8.72亿元，是8年来的首次亏损，近6年净利润持续下降。
2023年主营利润亏损3.43亿元，且是近5年内首次亏损，一方面是因为公司营收在小幅下降，另一方面则是销售费用在增长。
总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 53 | 14 | 14 | 14 | 22 |
| 行业中位数 | 58 | 40 | 61 | 42 | 57 |
| 行业排名 | 36 | 50 | 56 | 40 | 41 |
其他计算机设备行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 柏楚电子 | 90 | 曙光数创 | 87 |
| 2 | 诺瓦星云 | 90 | 柏楚电子 | 85 |
| 3 | 新国都 | 88 | 魅视科技 | 83 |
3、特别预警
| 科目 | 2023年报 | 2023三季报 | 2023中报 | 2023一季报 | 2022年报 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z值 | 分数 | 1.69 | 2.01 | 2.40 | 2.40 | 1.85 |
| 描述 | 堪忧 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 | 不稳定 |
注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。
| Z值分数 | 财务状况 |
|---|---|
| 分值 >= 2.675 | 良好 |
| 2.675 >分值>= 1.81 | 不稳定 |
| 分值 < 1.81 | 堪忧 |
4、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，近期中国长城PE-TTM为负，参考价值不大。
5、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 中国长城 | -0.823436 | 4520 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 中国长城 | -0.833448 | 4607 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
中国长城神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| -0.823 | -0.833 | 43 | 4566 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 新国都 | 407 | 53 |
| 2 | 道通科技 | 1032 | 323 |
| 3 | 德明利 | 1067 | 345 |
文章来源：碧湾App
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