根据彤程新材2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收29.44亿元，同比增长17.74%。扣非净利润3.86亿元，同比大幅增长82.30%。彤程新材2023年年度净利润4.04亿元，业绩同比大幅增长43.90%。

公司主要从事特种橡胶助剂行业、电子材料行业、全生物降解材料行业，主要产品包括自产酚醛树脂、自产电子材料产品、自产其他产品三项，自产酚醛树脂占比56.87%，自产电子材料产品占比18.82%，自产其他产品占比10.98%。

2023年公司营收29.44亿元，与去年同期的25.00亿元相比，增长了17.74%。

营收增长的主要原因是：

（1）自产电子材料产品本期营收5.54亿元，去年同期为3.77亿元，同比大幅增长了46.88%。

（2）自产酚醛树脂本期营收16.74亿元，去年同期为15.69亿元，同比小幅增长了6.71%。

（3）自产可降解产品本期营收9,428.25万元，去年同期为1,064.36万元，同比大幅增长了近8倍。

2023年公司毛利率为23.68%，同比去年的23.99%基本持平。产品毛利率方面，2023年自产酚醛树脂毛利率为27.80%，同比小幅增加7.38%，同期自产电子材料产品毛利率为26.32%，同比小幅增加4.99%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的92.41%。2023年直销营收27.12亿元，相较于去年增长18.89%，同期毛利率为24.88%，同比上涨0.44个百分点。

本期净利润为4.04亿元，去年同期2.81亿元，同比大幅增长43.90%。

净利润同比大幅增长的原因是（1）投资收益本期为2.25亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为1.80亿元，去年同期为1.30亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为1.80亿元，去年同期为1.30亿元，同比大幅增长38.40%。

虽然毛利率本期为23.68%，同比有所下降了0.31%，不过营业总收入本期为29.44亿元，同比增长17.74%，推动主营业务利润同比大幅增长。

彤程新材2023年年度非主营业务利润为2.47亿元，去年同期为1.76亿元，同比大幅增长。

2023年年度，彤程新材净现金流为2.84亿元，去年同期为-1.30亿元，由负转正。

净现金流由负转正原因是：

2023年彤程新材固定资产合计14.88亿元，占总资产的20.29%，同比去年的9.07亿元大幅增长了64.13%。在2019年到2023年彤程新材固定资产周转率从5.83大幅下降到了2.46，固定资产周转天数从61.72天增加到了146.44天，资产使用效率大幅下降。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增7.14亿元，主要为在建工程转入的7.05亿元，占比98.72%。

在此之中：金山10万吨/年可生物降解材料项目（一期）转入6.16亿元，半导体光刻胶及高纯试剂项目转入5,827.64万元。

该项目项目预算为6.69亿元，本期投入6,546.48万元，项目本期转入固定资产6.16亿元，期末账面余额271.97万元，项目工程进度为93.00%。

该项目项目预算为5.86亿元，本期投入1.09亿元，项目本期转入固定资产5,827.64万元，期末账面余额4.56亿元，项目工程进度为94.00%。

在2023年报告期末，彤程新材用于对外股权投资的资产为15.8亿元，占总资产的21.55%，对外股权投资所产生的收益为2.27亿元，占净利润4.04亿元的56.07%。

中策橡胶集团股份有限公司业务性质为轮胎、车胎及橡胶制品的生产销售。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

从同期对比来看，企业的对外股权投资收益为2.27亿元，相比去年同期大幅上升了1.31亿元，变化率为136.72%。

2023年，企业应收账款合计7.02亿元，占总资产的9.57%，相较于去年同期的6.95亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为4.21。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从4.00小幅到了4.21，平均回款时间从90天减少到了85天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为99.78%，0.78%和1.22%。

2023年企业存货周转率为5.41，在2021年到2023年彤程新材存货周转率从8.58大幅下降到了5.41，存货周转天数从41天增加到了66天。2023年彤程新材存货余额合计4.31亿元，占总资产的6.03%，同比去年的3.88亿元小幅增长了11.07%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到52.28%，余额同比增长16.14%；其次，原材料占比43.53%，余额同比增长9.64%。

2023年，彤程新材在建工程余额合计5.76亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计7.05亿元。在此之中，金山10万吨/年可生物降解材料项目（一期），本期转入固定资产6.16亿元。

该项目项目预算为5.86亿元，本期投入1.09亿元，本期转入固定资产5,827.64万元，项目工程进度为94.00%。

在2023年年报告期末，彤程新材形成的商誉为4.37亿元，占净资产的12.48%。

商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为北旭电子及其下属子公司(“北旭电子集团”)和北京科华及其下属子公司(“北京科华集团”)。

企业2023年期末的营业收入增长率为10.74%，但是2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为16.13%，预测数据偏乐观了。

2022年，企业斥资4.84亿元的对价收购北旭电子及其下属子公司(“北旭电子集团”)33.01%的股份，但其33.01%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.47亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达96.0%，形成的商誉高达2.37亿元，占当年净资产的7.55%。

北旭电子及其下属子公司(“北旭电子集团”)的历史业绩数据如下表所示：

企业2021-2023年期末的营业收入增长率为46.22%，同时2023年商誉减值报告预测2024年期末营业收入增长率为16.58%，商誉减值风险低。

2021年，企业斥资2.75亿元的对价收购北京科华及其下属子公司(“北京科华集团”)6.72%的股份，但其6.72%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,445.77万元，也就是说这笔收购的溢价率高达268.86%，形成的商誉高达2亿元，占当年净资产的7.04%。

北京科华及其下属子公司(“北京科华集团”)的历史业绩数据如下表所示：

彤程新材属于半导体材料行业，专注于高端光刻胶及电子化学品领域。 半导体材料行业近三年受全球科技竞争及国产替代驱动，市场规模持续扩张，2023年全球光刻胶市场规模突破100亿美元，预计2026年达120亿美元。国内政策支持叠加技术突破，未来高端材料国产化率将加速提升，细分领域如光刻胶、封装材料的市场空间有望突破500亿元。

彤程新材在国内高端光刻胶领域处于领先地位，其KrF光刻胶已实现批量供货，2024年光刻胶业务营收占比提升至30%，国内市占率约8%，位列国产厂商前三。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的609人上升至2023年的1153人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员150人，生产人员459人，技术人员293人。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润4.04亿元，较上期大幅增长，主要依赖于投资收益。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收的增长，2023年主营利润1.80亿元，较去年同期大幅增长。

彤程新材对外股权投资最近5年，收益平均占净利润36.16%，对外股权投资平均占总资产的27.17%，平均投资收益率为8.42%。x2年-x3年的对外股权投资金额逐步上升，彤程新材年投资金额x4，且同比上期投资金额大幅提高，占总资产的21.55%，虽然2020年-2022年的对外股权投资收益逐步下降，但是2023年投资收益2.27亿元，同比上期投资收益扭转颓势，投资收益大幅提高，占净利润的56.07%。投资收益主要来源于中策橡胶集团股份有限公司(“中策橡胶”)。

值得一提的是，2023年年报显示金山10万吨/年可生物降解材料项目（一期）、半导体光刻胶及高纯试剂项目阶段性投产6.74亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司盈利能力良好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，彤程新材近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，彤程新材的PE-TTM是37.88，而橡胶助剂行业的PE-TTM是30.53，彤程新材高于橡胶助剂行业的PE-TTM。