根据恒帅股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收9.23亿元，同比增长24.99%。扣非净利润1.91亿元，同比大幅增长46.61%。恒帅股份2023年年度净利润2.02亿元，业绩同比大幅增长38.87%。

公司的主营业务为汽车零部件，主要产品包括汽车电机、清洗系统、清洗泵三项，汽车电机占比40.01%，清洗系统占比28.86%，清洗泵占比21.69%。

2023年公司营收9.23亿元，与去年同期的7.39亿元相比，增长了24.99%。

营收增长的主要原因是：

（1）汽车电机本期营收3.69亿元，去年同期为2.68亿元，同比大幅增长了37.61%。

（2）清洗系统本期营收2.67亿元，去年同期为2.12亿元，同比增长了25.85%。

2023年公司毛利率从去年同期的33.15%，同比小幅增长到了今年的36.25%，主要是因为汽车电机本期毛利率37.16%，去年同期为33.05%，同比小幅增长12.44%。

产品毛利率方面，2021-2023年汽车电机毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的32.81%，小幅增长到2023年的37.16%，2023年清洗系统毛利率为30.52%，同比小幅增加7.69%。

从地区营收情况上来看，2020-2023年公司国内销售大幅增长，2020年国内销售1.74亿元，2023年增长226.95%，同期2020年海外销售1.64亿元，2023年增长108.31%，国内销售增长率大幅高过海外市场增长率。2020-2023年，国内营收占比从51.09%增长到61.70%，海外营收占比从48.91%下降到38.30%，海外不仅市场销售额在大幅增长，而且毛利率也从35.49%增长到39.36%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.50%，相较于2022年的48.73%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达22.71%。

本期净利润为2.02亿元，去年同期1.46亿元，同比大幅增长38.87%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然所得税费用本期支出3,277.80万元，去年同期支出1,997.05万元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为2.24亿元，去年同期为1.51亿元，同比大幅增长。

净利润2017年年度到2023年年度呈现上升趋势，从5,812.32万元增长到2.02亿元。

2023年年度主营业务利润为2.24亿元，去年同期为1.51亿元，同比大幅增长48.36%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.23亿元，同比增长24.99%；（2）毛利率本期为36.25%，同比小幅增长了3.10%。

2023年年度，恒帅股份净现金流为2.15亿元，去年同期为4,451.67万元，同比大幅增长3.84倍。

净现金流同比大幅增长的原因是：

虽然收回投资收到的现金本期为4.59亿元，同比大幅下降71.49%；

但是投资支付的现金本期为3.27亿元，同比大幅下降79.68%。

2023年恒帅股份固定资产合计3.01亿元，占总资产的21.19%，较去年的1.71亿元增长了75.92%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增1.60亿元，主要为在建工程转入的1.37亿元，占比85.56%。

在此之中：新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目转入1.12亿元，年产1,954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目转入1,578.89万元。

该项目项目预算为4.16亿元，本期投入1,766.27万元，项目本期转入固定资产1.12亿元，期末账面余额188.88万元，项目工程进度为27.42%。

该项目于2023年4月11日发布建设公告。

综合上述原因，公司充分考虑项目建设周期及募集资金使用情况，经过审慎心扩建项目”达到预定可使用状态日期延长至2024年4月11日。拟将“新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目”达到预定可使用状态日期延长至2025年4月11日。公司后续将继续通过统筹协调全力推进，力争早日完成募投项目建设。

在2023年报告期末，恒帅股份用于金融投资的资产为2.46亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为879.34万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于理财产品收益。

企业的金融投资资产持续下滑，由2021年的3.79亿元下滑至2023年的2.46亿元，变化率为-35.0%。

2023年企业存货周转率为5.33，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从94天减少到了67天，企业存货周转能力提升，2023年恒帅股份存货余额合计1.13亿元，占总资产的8.04%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到67.77%，余额同比增长10.87%；其次，原材料占比22.15%。

2023年，恒帅股份在建工程余额合计5,867.94万元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计1.37亿元。在此之中，新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目，本期转入固定资产1.12亿元。

该项目为2023年新立项项目，于2023年4月11日发布建设公告。

项目建设工期28个月，税后内部收益率为21.50%，税后投资回收期5.98年（含建设期），具有良好经济效益。

本项目为泰国新建汽车零部件生产基地项目，由子公司恒帅工业（泰国）有限公司为项目实施主体，项目选址泰国春武里府四拉察县宝云工业园，预算总投宁波恒帅股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告资20,000.00万元。主要建设内容包括购买土地并进行厂区建设、新建各类电机及执行器以及清洗泵生产线，项目达产后将新增300万件门类电机、130万件充电门执行器、130万件隐形门把手执行器和300万件洗涤泵等产能。

该项目项目预算为4.16亿元，本期投入1,766.27万元，项目本期转入固定资产1.12亿元，期末账面余额188.88万元，项目工程进度为27.42%。

2023年，恒帅股份的无形资产合计8,495.65万元，占总资产的5.99%，相较于年初的5,963.90万元大幅增长42.45%。

其中，无形资产的增加主要是因为购置新增所导致的，企业无形资产新增2,845.96万元，主要为购置新增的2,845.96万元。在购置新增中，主要是土地使用权，合计2,696.73万元。

恒帅股份属于汽车零部件行业，专注于车用微电机及流体技术产品的研发与制造。 汽车零部件行业近三年受新能源汽车渗透率提升驱动，智能化、电动化需求显著增长，带动微电机及热管理系统市场规模扩大。轻量化与节能技术成为核心趋势，预计2025年全球车用微电机市场将突破400亿美元，年复合增长率超8%，其中清洗系统及热管理细分领域增速领先。

恒帅股份为全球车用清洗系统隐形冠军，清洗泵产品全球市占率约20%，客户涵盖宝马、奔驰、本田等头部车企，并积极拓展新能源车热管理模块，技术壁垒与客户粘性构筑竞争优势。

从2020年至今，公司员工人数整体持续增长，从2020年的644人上升至2023年的951人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员17人，生产人员683人，技术人员101人。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润2.02亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近4年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润2.24亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新能源汽车微电机及热管理系统、智能感知清洗系统零部件生产基地建设项目、年产1,954万件汽车微电机、清洗冷却系统零部件改扩建及研发中心扩建项目阶段性投产1.28亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力优秀，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恒帅股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，恒帅股份的PE-TTM是25.20，而其他汽车零部件行业的PE-TTM是23.54，恒帅股份高于其他汽车零部件行业的PE-TTM。