根据正元智慧2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收12.25亿元，同比小幅增长14.99%。扣非净利润3,345.30万元，同比大幅增长31.01%。正元智慧2023年年度净利润6,434.52万元，业绩同比小幅下降13.01%。

公司的主要业务为学校，占比高达69.87%，主要产品包括系统建设和运营和服务两项，其中系统建设占比62.28%，运营和服务占比27.12%。

2023年公司营收12.25亿元，与去年同期的10.65亿元相比，小幅增长了14.99%。

营收小幅增长的主要原因是：

（1）运营和服务本期营收3.32亿元，去年同期为1.38亿元，同比大幅增长了140.24%。

（2）其他本期营收7,341.62万元，去年同期为1,016.06万元，同比大幅增长了近6倍。

2023年公司毛利率从去年同期的38.26%，同比小幅增长到了今年的41.85%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）运营和服务本期毛利率44.76%，去年同期为37.42%，同比增长19.62%。

（2）系统建设本期毛利率43.45%，去年同期为40.43%，同比小幅增长7.47%，主要是由于直接材料成本在小幅下降。

值得一提的是，虽然系统建设营收额在下降，但是毛利率却在提升。2020-2023年系统建设毛利率呈增长趋势，从2020年的36.34%，增长到2023年的43.45%，2023年运营和服务毛利率为44.76%，同比增加19.62%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的99.91%。2023年直销营收12.24亿元，相较于去年增长15.10%，同期毛利率为41.87%，同比上涨3.62个百分点。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从8.00%上升至15.34%，锐增91%。

本期净利润为6,434.52万元，去年同期7,396.80万元，同比小幅下降13.01%。

净利润同比小幅下降的原因是：

虽然主营业务利润本期为4,592.97万元，去年同期为690.58万元，同比大幅增长；

但是投资收益本期为837.81万元，去年同期为5,302.26万元，同比大幅下降。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现上升趋势，从2,997.09万元增长到7,396.80万元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从7,396.80万元下降到6,434.52万元。

2023年年度主营业务利润为4,592.97万元，去年同期为690.58万元，同比大幅增长5.65倍。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为12.25亿元，同比小幅增长14.99%；（2）毛利率本期为41.85%，同比小幅增长了3.59%。

2023年年度，正元智慧净现金流为1.91亿元，去年同期为1,015.52万元，同比大幅增长17.80倍。

净现金流同比大幅增长原因是：

(1)本期政府补助对利润的贡献为3,300.68万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,305.65万元。

(2)本期共收到政府补助3,300.68万元，主要分布如下表所示：

在2023年报告期末，正元智慧用于对外股权投资的资产为1.5亿元，对外股权投资所产生的收益为698.99万元。

同比上期看起来，投资收益有所增长。

同比上期看起来，投资损益由亏转盈。

常电股份业务性质为仪器仪表制造业。

从近几年可以明显的看出，常电股份在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2019年的5.68%增长至6.48%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

在2023年年报告期末，正元智慧形成的商誉为1.25亿元，占净资产的9.2%，商誉计提减值为297.61万元，占净利润6,434.52万元的4.63%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为尼普顿和杭州联创。

根据2023年年度报告获悉，尼普顿仍有商誉现值8,787.36万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为9,716.98万元，且2023年末营业收入为2.63亿元，存在极大的减值风险。

2022年09月14日，企业先以4,094.57万元的对价收购尼普顿11.7%的股份，后在2022年11月29日，企业再斥资1.01亿元和3,608.12万元分别收购了尼普顿28.99%和10.31%的股份，共计收购51.0%，但其51.0%股份的可辨认净资产公允价值仅9,716.98万元，也就是说这笔收购的溢价率高达83.68%，形成的商誉高达8,131.16万元，占当年净资产的6.72%。

尼普顿的历史业绩数据如下表所示：

尼普顿由于业绩没达到预期，分别在2022年减值196.24万元、2023年减值191.21万元，具体情况如下所示：

2022年，企业斥资3,825万元的对价收购杭州联创51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,658.82万元，也就是说这笔收购的溢价率高达130.59%，形成的商誉高达2,166.18万元，占当年净资产的1.79%。

杭州联创由于业绩没达到预期，在2023年减值61.13万元，具体情况如下所示：

2023年，企业应收账款合计7.31亿元，占总资产的26.02%，相较于去年同期的6.17亿元增长了18.38%。

2023年，企业信用减值损失2,205.45万元，导致企业净利润从盈利8,639.97万元下降至盈利6,434.52万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计2,210.47万元。

企业应收账款坏账损失中全部为按组合计提坏账准备，合计2,210.47万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2,210.47万元。

本期，企业应收账款周转率为1.82。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.18下降到了1.82，平均回款时间从165天增加到了197天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为59.45%，30.42%和10.13%。

2023年，正元智慧资产减值损失1,361.89万元，导致企业净利润从盈利7,796.41万元下降至盈利6,434.52万元，其中主要是存货跌价准备减值合计863.88万元。

其中，发出商品，库存商品本期分别计提618.63万元，188.48万元。

目前，发出商品，库存商品的账面价值仍分别为2.55亿元，4,821.68万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为2.40，在2022年到2023年正元智慧存货周转率从2.60小幅下降到了2.40，存货周转天数从138天增加到了150天。2023年正元智慧存货余额合计3.27亿元，占总资产的11.98%，同比去年的2.59亿元大幅增长了25.95%。

从存货分类来看，发出商品占存货的比例最大，达到77.80%，余额同比增长55.78%；其次，库存商品占比15.08%。

正元智慧属于计算机应用行业，专注于智慧校园、智慧园区及数字化管理解决方案。 计算机应用行业近三年受益于数字化转型政策推动，2022-2024年复合增长率超12%，2024年市场规模突破6000亿元。未来趋势聚焦AI与物联网融合，教育、政务及企业服务的智能化需求驱动增长，预计2025-2027年市场空间将达8000亿元，年均增速保持10%以上。

正元智慧在智慧校园领域处于第一梯队，覆盖全国超1000所高校，2024年校园一卡通市占率约15%，智慧园区业务营收占比达32%，位列细分市场前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1230人上升至2023年的1990人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员330人，生产人员51人，技术人员1375人。

目前有2位股东均处于质押高位。控股股东杭州正元舜然实业有限公司股权质押1,988.00万股，质押比较高，达到54.19%。此外，第三大股东李琳股权质押368.98万股，股份百分百质押。共累计质押2,356.98万股，占总股本比例的16.59%。

2020-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润6,434.52万元，较上期有所下降，主要是由于投资收益的大幅下降，净利润多年依赖于政府补助。

由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润4,592.97万元，较去年同期大幅增长。

风险方面，尼普顿存在极大的减值风险。

总体来说，公司虽然盈利能力一般，但在行业中处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，正元智慧近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，正元智慧的PE-TTM是97.77，而其他计算机设备行业的PE-TTM是35.68，正元智慧的PE-TTM远高于其他计算机设备行业的PE-TTM。