根据科陆电子2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收42.00亿元，同比增长18.68%。扣非净利润-3.62亿元，较去年同期亏损有所减小。科陆电子2023年年度净利润-5.34亿元，业绩较去年同期亏损增大。

公司的主营业务为工业，主要产品包括智能电网和储能业务两项，其中智能电网占比61.66%，储能业务占比34.16%。

2023年公司营收42.00亿元，与去年同期的35.39亿元相比，增长了18.68%，主要是因为储能业务本期营收14.35亿元，去年同期为6.94亿元，同比大幅增长了106.73%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.38%，同比小幅增长到了今年的29.07%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）储能业务本期毛利率25.36%，去年同期为14.05%，同比大幅增长80.5%。

（2）智能电网本期毛利率31.24%，去年同期为30.98%，同比增长0.84%。

值得一提的是，智能电网在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年智能电网毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的28.35%，小幅增长到2023年的31.24%，2023年储能业务毛利率为25.36%，同比大幅增加80.5%。

从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年国内销售22.78亿元，同比大幅下降24.53%，同期海外销售19.22亿元，同比大幅增长268.85%。

在销售模式上，企业主要渠道为在某一时点转让，占主营业务收入的98.99%。2023年在某一时点转让营收41.58亿元，相较于去年增长18.95%，同期毛利率为28.59%，同比上涨2.90个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.62%，此前2020-2022年，前五大客户集中度分别为13.16%、14.08%、20.73%，总体呈大幅增长趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达31.95%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的31.52%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达23.76%。第二大供应商占比2.58%。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2021年的10.69%上升至2023年的31.52%。

2023年年度，科陆电子营业总收入为42.00亿元，去年同期为35.39亿元，同比增长18.68%，净利润为-5.34亿元，去年同期为-1.19亿元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然主营业务利润本期为-1.45亿元，去年同期为-2.31亿元，亏损有所减小；

但是（1）投资收益本期为-859.18万元，去年同期为3.58亿元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-2.14亿元，去年同期为-2,683.36万元，亏损增大。

2023年年度主营业务利润为-1.45亿元，去年同期为-2.31亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为42.00亿元，同比增长18.68%；（2）毛利率本期为29.07%，同比小幅增长了2.69%。

科陆电子2023年年度非主营业务利润为-4.51亿元，去年同期为5,663.66万元，由盈转亏。

本期管理费用为3.50亿元，同比大幅增长37.87%。管理费用大幅增长的原因是：

（1）员工薪酬及保险本期为1.87亿元，去年同期为1.45亿元，同比增长了28.65%。

（2）折旧摊销费本期为7,548.08万元，去年同期为4,741.31万元，同比大幅增长了59.2%。

（3）其他付现费用本期为8,707.15万元，去年同期为6,075.80万元，同比大幅增长了43.31%。

2023年科陆电子固定资产合计25.00亿元，占总资产的31.61%，较去年的10.23亿元大幅增长了144.34%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增18.40亿元，主要为在建工程转入的14.45亿元，占比78.53%。

在此之中：智慧能源产业园项目（光明产业园）转入14.45亿元。

该项目于2019年6月13日发布建设公告。

该项目计划使用募集资金投入28,001.44万元，截至2019年5月31日，项目已累计使用募集资金投入18,115.00万元，募集资金投资进度64.69%。目前，科陆电子已基本完成项目主体内容建设，能够满足当地储能业务的经营需求；且科陆电子终止对该募投项目的投入有助于把握行业方向，更好地发展储能业务。

智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目主要通过发展储能、微电网及主动配网产业化助力能源互联网建设，项目完成后可形成一个包含储能产品生产、研发、服务的完整产业链。项目具体建设内容包括智慧能源产业园建设，储能技术、产品测试验证平台和配电网综合数据采集云平台建设，风光储示范项目和主动配电网示范项目建设，户用、商用、电网级储能系统产品、微电网成套设备、配电网网络保护设备、能源路由器设备、能量控制系统等产品的研发生产，以及技术研发、辅助开发和现场实施团队建设。

科陆电子归母净利润连续两年为负。2023年的非经常性损益亏损了1.66亿元，占归母净利润总亏损的31.46%。

近两年非经常性损益情况：

本期非经常性损益项目概览表：

本期计入非经常性损益的其他营业外收入和支出的组成如表所示：

营业外支出：主要系部分储能海外合同未能严格按照合同约定时间交付，违反合同履约时间的相关约定，产生营业外支出

(1)本期计入利润的政府补助金额为2,012.35万元，具体明细如表所示：

(2)本期共收到政府补助2,200.00万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下5,744.16万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计12.06亿元，占总资产的15.25%，相较于去年同期的13.66亿元小幅减少了11.68%。

2023年，企业信用减值损失6,804.37万元，导致企业净利润从亏损4.66亿元下降至亏损5.34亿元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计6,764.15万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计5,746.98万元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备6,324.52万元。

其中，按单项计提主要是企业对华泰超威(北京)新能源科技有限公司计提了1,632.97万元的减值准备。

本期主要为1年以内新增坏账准备2,547.53万元。

本期，企业应收账款周转率为3.26。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.84小幅到了3.26，平均回款时间从126天减少到了110天，回款周期减少，企业的回款能力小幅提升。

一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有52.64%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从58.04%小幅下降到52.64%。三年以上应收账款占比，在2021年至2023年从23.27%小幅上涨到29.83%。

2023年，科陆电子资产减值损失1.91亿元，导致企业净利润从亏损3.43亿元下降至亏损5.34亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计9,201.96万元。

其中，原材料，在产品，库存商品本期分别计提5,433.77万元，2,246.25万元，1,247.13万元。

目前，原材料，在产品，库存商品的账面价值仍分别为9,719.09万元，2.63亿元，4,973.55万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为3.07，在2019年到2023年科陆电子存货周转率从1.91大幅提升到了3.07，存货周转天数从188天减少到了117天。2023年科陆电子存货余额合计8.80亿元，占总资产的12.24%，同比去年的11.59亿元大幅下降了24.05%。

从存货分类来看，工程施工占存货的比例最大，达到38.61%，余额同比增长87.21%；其次，在产品占比27.99%，余额同比减少48.85%。

2023年，科陆电子在建工程余额合计1.17亿元。

该项目于2019年6月13日发布建设公告。

该项目计划使用募集资金投入28,001.44万元，截至2019年5月31日，项目已累计使用募集资金投入18,115.00万元，募集资金投资进度64.69%。目前，科陆电子已基本完成项目主体内容建设，能够满足当地储能业务的经营需求；且科陆电子终止对该募投项目的投入有助于把握行业方向，更好地发展储能业务。

智慧能源储能、微网、主动配电网产业化项目主要通过发展储能、微电网及主动配网产业化助力能源互联网建设，项目完成后可形成一个包含储能产品生产、研发、服务的完整产业链。项目具体建设内容包括智慧能源产业园建设，储能技术、产品测试验证平台和配电网综合数据采集云平台建设，风光储示范项目和主动配电网示范项目建设，户用、商用、电网级储能系统产品、微电网成套设备、配电网网络保护设备、能源路由器设备、能量控制系统等产品的研发生产，以及技术研发、辅助开发和现场实施团队建设。

在2023年年报告期末，科陆电子形成的商誉为7,332.25万元，占净资产的7.48%。

商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为广东省顺德开关厂有限公司和上海东自电气有限公司。

根据2023年年度报告获悉，上海东自电气有限公司仍有商誉现值1,297.88万元，企业2021-2023年期末的净利润增长率为-12.97%，商誉减值风险低。且2023年末净利润为2,291.54万元，减值风险偏低。

上海东自电气有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2017年，企业斥资5,000万元的对价收购广东省顺德开关厂有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅352.32万元，也就是说这笔收购的溢价率高达1319.16%，形成的商誉高达4,647.68万元，占当年净资产的0.95%。

2023年年度，企业资产负债率为87.60%，去年同期为92.11%，负债率很高但较去年下降了4.51%。

资产负债率同比下降主要是总负债本期为69.29亿元，同比小幅下降14.49%，另外总资产本期为79.10亿元，同比小幅下降10.09%。

流动比率为0.55，去年同期为0.58，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。

另外速动比率为0.41，去年同期为0.42，同比有所下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.13，去年同期为0.11，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。

以上说明企业短期偿债压力较大。

科陆电子属于新型储能系统及智能电网设备行业。 新型储能行业近三年呈现爆发式增长，受益于全球能源转型及可再生能源并网需求，2023年全球储能新增装机量超80GWh，中国贡献超40%。未来五年，政策驱动下储能系统集成、液冷技术及海外市场拓展将成为核心增长点，预计2025年全球市场规模将突破5000亿元，年均复合增长率超30%。

科陆电子在国内储能系统集成领域位列第二梯队，2024年欧洲市场储能项目供货规模突破5GWh，国内电网侧储能市占率约3%-5%，户储领域通过美的集团渠道加速渗透，但整体市场份额较头部企业仍有差距。

从2019年至今，公司员工人数有3年下滑，从2019年的3585人下降至2023年的2620人。

其中，2023年公司的生产人员人数下降了45.4%，从2022年的1350人减少至2023年的737人，当前人数占员工总数的28.12%。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在减少，但是人均薪酬从17.20万元上涨到了21.65万元。

2023年企业高管离职率较高，有16人离职，该年度高管离职人员信息如下表：

5年内公司重要高管共计有35人离职。董事长变动十分频繁，且都是公司实际控制人，短短5年内就更换了2次，2021年饶陆华、2023年刘标分别离职。财务总监方面，2023年熊晓建离职。总裁方面，2021年马剑(原董事总裁)离职、2023年周涵(原总裁)离职。

公司上市18年来虽然坚持分红11年，但累计分红金额仅2.18亿元，而累计募资金额却有38.26亿元。

最近10年内，公司扣非净利润基本处于亏损状态，近3年扣非净利润亏损持续收窄，2023年扣非净利润亏损较上期有所好转。

公司主营利润近5年内均处于亏损状态，2020-2022年主营利润亏损持续增加，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润亏损1.45亿元，较去年同期的亏损有大幅好转。

2023年扣非净利润亏损3.68亿元，由于非经常性损益亏损了1.66亿元，净利润亏损增加至-5.34亿元。

值得一提的是，2023年年报显示智慧能源产业园项目（光明产业园）阶段性投产14.45亿元，有可能为后期带来利润上的飞跃。

总体来说，公司不仅盈利能力不佳，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期科陆电子PE-TTM为负，参考价值不大。