根据康泰生物2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收34.77亿元，同比小幅增长10.14%。扣非净利润7.22亿元，扭亏为盈。康泰生物2023年年度净利润8.61亿元，业绩扭亏为盈。

公司的主营业务为生物制品，其中自主产品-非免疫规划疫苗为第一大收入来源，占比98.96%。

2023年公司营收34.77亿元，与去年同期的31.57亿元相比，小幅增长了10.14%，主要是因为自主产品-非免疫规划疫苗本期营收34.41亿元，去年同期为29.02亿元，同比增长了18.59%。

2023年公司毛利率为84.54%，同比去年的84.17%基本持平。值得一提的是，自主产品-非免疫规划疫苗在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2021-2023年自主产品-非免疫规划疫苗毛利率呈增长趋势，从2021年的69.45%，增长到2023年的86.59%。

从地区营收情况上来看，2021-2023年公司海外销售大幅下降，2021年海外销售9.57亿元，2023年下降99.99%，同期2021年国内销售26.93亿元，2023年增长28.73%。2021-2023年，国内营收占比从73.73%大幅增长到99.68%，海外营收占比从26.27%大幅下降到0.32%，海外不仅市场销售额在大幅下降，而且毛利率也从41.10%大幅下降到-57.28%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的47.64%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达19.22%。第二大供应商占比16.83%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅上升，从42.20%上升至47.64%，增加12%。

2023年年度，康泰生物营业总收入为34.77亿元，去年同期为31.57亿元，同比小幅增长10.14%，净利润为8.61亿元，去年同期为-1.33亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是：

虽然所得税费用本期支出7,901.60万元，去年同期收益2.06亿元，同比大幅下降；

但是（1）资产减值损失本期损失1.19亿元，去年同期损失8.96亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为9.08亿元，去年同期为5.40亿元，同比大幅增长。

2023年年度主营业务利润为9.08亿元，去年同期为5.40亿元，同比大幅增长68.23%。

虽然销售费用本期为12.32亿元，同比小幅增长13.36%，不过（1）营业总收入本期为34.77亿元，同比小幅增长10.14%；（2）研发费用本期为5.01亿元，同比大幅下降37.55%，推动主营业务利润同比大幅增长。

2023年公司营收34.77亿元，同比小幅增长10.14%，虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。

本期研发费用为5.01亿元，同比大幅下降37.55%。研发费用大幅下降的原因是：

（1）测试化验加工费本期为1.09亿元，去年同期为3.68亿元，同比大幅下降了70.3%。

（2）物料消耗本期为1.18亿元，去年同期为1.58亿元，同比下降了25.64%。

2023年康泰生物固定资产合计34.35亿元，占总资产的22.77%，较去年的17.13亿元大幅增长了100.50%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增19.02亿元，主要为在建工程转入的18.77亿元，占比98.65%。

在此之中：民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）转入10.68亿元，百旺信应急工程建设项目转入3.72亿元，康泰生物产业研发总部基地转入2.72亿元。

该项目项目预算为24.43亿元，本期投入7.30亿元，目前该项目累计投入占预算比例达106.30%，已略微超出预算。项目本期转入固定资产10.68亿元，期末账面余额14.78亿元，当前项目完成情况为：建设期。

该项目于2020年7月21日发布建设公告。

本项目的投资金额较大，实施程序复杂。项目用地需按照规定的用地程序办理，用地规模等最终以规划国土部门出具的规划设计要点为准。项目的投资总额、建设内容等数值均为预估数，最终数值以实际实施的结果为准，存在不确定性。公司将按照项目建设实施规划，加强项目的建设实施管理，利用自身完善的内控体系，为项目的实施提供保障，确保项目建设实施顺利进行。

该项目项目预算为12.68亿元，本期投入2.90亿元，项目本期转入固定资产2.72亿元，期末账面余额1.55亿元，当前项目完成情况为：主体竣工验收室内装修阶段。

(1)本期政府补助对利润的贡献为1.68亿元。

(2)本期共收到政府补助2.00亿元，主要分布如下表所示：

政府补助主要构成如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下3.29亿元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计27.88亿元，占总资产的18.48%，相较于去年同期的22.93亿元增长了21.55%。

本期，企业应收账款周转率为1.38。在2021年到2023年，企业应收账款周转率从2.38大幅下降到了1.38，平均回款时间从151天增加到了260天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为84.45%，14.36%和1.19%。

2023年，康泰生物资产减值损失1.19亿元，导致企业净利润从盈利9.80亿元下降至盈利8.61亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.16亿元。

其中，库存商品，在产品，原材料本期分别计提7,095.87万元，2,151.02万元，2,018.78万元。

目前，库存商品，在产品，原材料的账面价值仍分别为3.16亿元，1.29亿元，1.99亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为0.70，在2022年到2023年康泰生物存货周转率从0.50大幅提升到了0.70，存货周转天数从720天减少到了514天。2023年康泰生物存货余额合计7.73亿元，占总资产的6.17%，同比去年的7.28亿元小幅增长了6.19%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.54%，余额同比减少17.25%；其次，原材料占比27.58%，余额同比增长20.37%。

2023年，康泰生物在建工程余额合计22.81亿元。主要在建的重要工程是民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）、流感项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为18.77亿元，主要是民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）、百旺信应急工程建设项目等。

在建工程本期新增投入金额为11.77亿元，其中追加投入民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）和康泰生物产业研发总部基地10.20亿元。

该项目于2019年1月31日发布建设公告。

为确保国家免疫规划疫苗产品的稳定供应，防止国内乙肝疫苗市场供应紧缺，公司增加了乙肝疫苗的生产任务，延长南山区生产基地生产时间，南山区生产基地未按照原计划搬迁，部分设备搬迁延迟。同时，产品生产工艺验证、质量研究、现场检查及GMP认证期限较长，导致康泰生物光明疫苗研发生产基地一期的建设进度与原计划存在一定差异，该募集资金投资项目预计达到预定可使用状态的日期为2020年3月31日。

该项目于2020年7月21日发布建设公告。

本项目的投资金额较大，实施程序复杂。项目用地需按照规定的用地程序办理，用地规模等最终以规划国土部门出具的规划设计要点为准。项目的投资总额、建设内容等数值均为预估数，最终数值以实际实施的结果为准，存在不确定性。公司将按照项目建设实施规划，加强项目的建设实施管理，利用自身完善的内控体系，为项目的实施提供保障，确保项目建设实施顺利进行。

该项目于2021年1月29日发布建设公告。

“预填充灌装车间建设项目”的主要设备为进口定制设备，设计制作周期长。本次受疫情的影响，进口设备采购周期延长，到货迟延。待设备到货后，还需经过安装、调试等，导致预填充灌装车间建设项目的建设进度与原计划存在差异，预计该项目达到预定可使用状态的日期为2022年12月31日。

2023年，康泰生物的其他非流动资产合计23.13亿元，占总资产的15.34%，相较于年初的21.73亿元小大幅增长6.46%。

主要原因是大额存单增加2.22亿元。

康泰生物属于生物制药行业，核心业务聚焦于疫苗研发与生产。 中国生物制药行业近三年受创新驱动和政策支持稳步增长，疫苗领域因新冠及常规疫苗需求扩容，2024年市场规模突破5000亿元。未来行业将加速整合，创新药、多联多价疫苗及国际化布局成关键趋势，预计2025年生物制药市场规模增速超8%，疫苗细分领域年复合增长率达12%。

康泰生物在疫苗领域具备全品类布局能力，核心产品乙肝疫苗市占率长期居国内前三，但2024年非免疫规划疫苗销售收入同比下滑33.76%，市场占有率受竞争挤压，目前行业排名第五，市场份额约6.8%。

从2021年至今，公司员工人数整体持续下滑，从2021年的2445人下降至2023年的1902人。

其中，2023年公司的销售人员人数下降了52.57%，从2022年的175人减少至2023年的83人，当前人数占员工总数的4.36%。

2023年净利润8.61亿元，同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

2023年主营利润9.08亿元，较去年同期大幅增长，一方面是因为公司营收在小幅增长，另一方面则是研发费用在大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）、百旺信应急工程建设项目等阶段性投产18.77亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力较差，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，康泰生物近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，康泰生物的PE-TTM是38.86，而疫苗行业的PE-TTM是19.88，康泰生物的PE-TTM相比疫苗行业的PE-TTM较高。