圣阳股份(002580)2023年年报解读：净利润近6年整体呈现上升趋势，新增投入4GWh圆柱项目工程（一期）等
山东圣阳电源股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务是向客户提供储能电源、备用电源、动力电源和系统解决方案及运营服务。公司主要产品包括锂离子电池及电源系统、铅蓄电池及系统、新能源储能系统集成产品及服务等。
根据圣阳股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收28.13亿元，同比基本持平。扣非净利润1.45亿元，同比大幅增长41.10%。圣阳股份2023年年度净利润1.69亿元，业绩同比增长25.11%。
净利润近6年整体呈现上升趋势
1、净利润同比增长25.11%
本期净利润为1.69亿元，去年同期1.35亿元，同比增长25.11%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为741.58万元，去年同期为2,185.05万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,652.30万元，去年同期损失502.51万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为1.71亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为2,042.05万元，去年同期为957.51万元，同比大幅增长。
净利润从2016年年度到2018年年度呈现下降趋势，从5,386.29万元下降到1,759.56万元，而2018年年度到2023年年度呈现上升状态，从1,759.56万元增长到1.69亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长39.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.13亿元 | 27.96亿元 | 0.61% |
| 营业成本 | 22.72亿元 | 23.52亿元 | -3.42% |
| 销售费用 | 8,909.64万元 | 7,447.56万元 | 19.63% |
| 管理费用 | 9,315.56万元 | 8,078.51万元 | 15.31% |
| 财务费用 | -372.58万元 | -1,210.46万元 | 69.22% |
| 研发费用 | 9,101.72万元 | 8,731.68万元 | 4.24% |
| 所得税费用 | 1,477.30万元 | 565.16万元 | 161.39% |
2023年年度主营业务利润为1.71亿元，去年同期为1.23亿元，同比大幅增长39.00%。
虽然销售费用本期为8,909.64万元，同比增长19.63%，不过（1）营业总收入本期为28.13亿元，同比有所增长0.61%；（2）毛利率本期为19.25%，同比增长了3.37%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、销售费用增长
本期销售费用为8,909.64万元，同比增长19.63%。销售费用增长的原因是：
（1）差旅费及业务招待费本期为1,949.96万元，去年同期为1,168.71万元，同比大幅增长了66.85%。
（2）佣金及服务费本期为2,269.54万元，去年同期为1,731.16万元，同比大幅增长了31.1%。
（3）广告和业务宣传费本期为442.50万元，去年同期为91.67万元，同比大幅增长了近4倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,587.94万元 | 3,763.94万元 |
| 佣金及服务费 | 2,269.54万元 | 1,731.16万元 |
| 差旅费及业务招待费 | 1,949.96万元 | 1,168.71万元 |
| 广告和业务宣传费 | 442.50万元 | 91.67万元 |
| 其他 | 659.70万元 | 692.09万元 |
| 合计 | 8,909.64万元 | 7,447.56万元 |
4、净现金流同比大幅下降22.58倍
2023年年度，圣阳股份净现金流为-1.33亿元，去年同期为-563.33万元，较去年同期大幅下降22.58倍。
存货周转率下降
2023年企业存货周转率为5.81，在2022年到2023年圣阳股份存货周转率从8.00下降到了5.81，存货周转天数从45天增加到了61天。2023年圣阳股份存货余额合计4.86亿元，占总资产的15.73%，同比去年的2.89亿元大幅增长了67.84%。
（注：为了展示周转率的真实情况，以上周转率均恢复至本期“存货跌价准备和合同履约成本减值准备”之前的水平）
从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到36.70%，余额同比增长65.65%；其次，在产品占比34.43%，余额同比增长54.69%。
存货分类
| 项目名称 | 期末余额 | 累计计提 | 账面价值 |
|---|---|---|---|
| 库存商品 | 1.84亿元 | 1,071.64万元 | 1.73亿元 |
| 在产品 | 1.73亿元 | 249.92万元 | 1.70亿元 |
| 发出商品 | 9,171.28万元 | 9,171.28万元 |
新增投入4GWh圆柱项目工程（一期）等
2023年，圣阳股份在建工程余额合计4.41亿元，较去年的6,227.61万元大幅增长。主要在建的重要工程是4GWh圆柱项目工程（一期）。
在建工程本期转入固定资产的金额为4,024.47万元，主要是4GWh圆柱项目工程（一期）和锂电电芯产能建设项目。
在建工程本期新增投入金额为4.19亿元，其中追加投入4GWh圆柱项目工程（一期）3.79亿元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 4GWh圆柱项目工程（一期） | 3.86亿元 | 3.79亿元 | 2,595.19万元 | 60% |
| 锂电电芯产能建设项目 | - | 873.15万元 | 973.41万元 | 100% |
新增较大投入项目
4GWh圆柱项目工程（一期）
该项目于2022年5月19日发布建设公告。
2、项目规模：项目设计年产能4GWh，建设计划分两期进行，一期设计产能为2GWh。
基本信息
| 项目预算 | 期末余额 | 当期投入 | 累计投入金额 | 当期转入固定资产金额 | 项目进度 |
|---|---|---|---|---|---|
| 3.86亿元 | 3.79亿元 | 2,595.19万元 | 60% |
行业分析
1、行业发展趋势
圣阳股份属于铅酸蓄电池制造行业，核心产品应用于数据中心及储能领域。 铅酸蓄电池行业近三年保持稳定增长，2025年全球市场规模预计达850亿美元，年均复合增长率约4.5%。受益于数据中心、通信基站及新能源储能需求驱动，行业向高能量密度、长循环寿命方向升级，但面临锂电替代压力，未来五年铅酸电池在数据中心领域的渗透率仍将维持30%以上。
2、市场地位及占有率
圣阳股份为国内数据中心铅酸电池核心供应商，2025年该细分领域市占率达30%，产能利用率100%，深度绑定头部互联网企业，在通信基站后备电源市场的份额约12%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 圣阳股份（SZ002580） | 铅酸电池供应商，专注数据中心及储能场景 | 2025年数据中心领域市占率30%，订单排产至2026年 |
| 天能股份（SH688819） | 铅酸动力电池龙头，覆盖汽车启停及储能市场 | 铅酸电池业务2025年营收占比超65% |
| 雄韬股份（SZ002733） | 铅酸与锂电双线布局，海外数据中心客户占优 | 高倍率电池海外出货量2025年同比增40% |
| 南都电源（SZ300068） | 储能系统集成商，铅酸及锂电产能协同发展 | 2025年储能项目中标金额突破50亿元 |
| 骆驼股份（SH601311） | 汽车低压铅酸电池龙头，布局启停电池市场 | 主机配套市场份额连续五年稳居国内第一 |
员工逐渐增加
从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1744人上升至2023年的2608人。
本期企业员工构成情况如下：销售人员195人，生产人员1685人，技术人员296人。
员工人数增长薪酬在下降
2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从12.08万元下降到了10.39万元。
公司回报股东能力较为不足
公司上市13年来虽然坚持分红8年，但累计分红金额仅8,518.94万元，而累计募资金额却有7.30亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 862.35万元 | 0.21% | 6.33% |
| 2 | 2021-03 | 1,134.67万元 | 0.44% | 31.25% |
| 3 | 2020-04 | 872.82万元 | 0.45% | 35.71% |
| 4 | 2017-02 | 1,107.50万元 | 0.31% | 20.83% |
| 5 | 2016-03 | 1,105.05万元 | 0.26% | 33.33% |
| 6 | 2015-03 | 1,220.08万元 | 0.31% | 55.56% |
| 7 | 2013-03 | 1,089.97万元 | 0.82% | 20.34% |
| 8 | 2012-03 | 1,126.50万元 | 0.76% | 21.13% |
| 累计分红金额 | 8,518.94万元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2021 | 4.85亿元 |
| 2 | 增发 | 2015 | 2.45亿元 |
| 累计融资金额 | 7.30亿元 |
最近三年高管离职较率较高
最近三年高管离职率较高，2021年10人离职，2022年4人离职，2023年9人离职，近三年高管离职人员信息如下表：
高管离职情况表
| 年度 | 姓名 | 职务 | 任职起始时间 | 任职结束时间 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | 杨俊超 | 董事 | 2023-05 | 2023-05 |
| 2023 | 李方 | 监事 | 2022-05 | 2023-04 |
| 2023 | 李东光 | 监事 | 2013-12 | 2023-05 |
| 2023 | 马强 | 监事 | 2017-03 | 2023-05 |
| 2023 | 王亚斌 | 董事 | 2021-01 | 2023-04 |
| 2023 | 宋斌 | 副董事长 | 2007-12 | 2023-05 |
| 2023 | 高运奎 | 董事 | 2007-12 | 2023-05 |
| 2023 | 梁仕念 | 独立董事 | 2017-03 | 2023-05 |
| 2023 | 王志军 | 监事 | 2019-12 | 2023-05 |
| 2022 | 高军 | 董事会秘书 | 2021-10 | 2022-12 |
| 2022 | 朱纪凌 | 副总经理 | 2013-03 | 2022-12 |
| 2022 | 孙大强 | 总工程师 | 2019-12 | 2022-10 |
| 2022 | 李正琰 | 监事 | 2021-01 | 2022-04 |
| 2021 | 王平 | 董事 | 2007-12 | 2021-01 |
| 2021 | 张玉才 | 董事长、董事 | 2021-01 | 2021-12 |
| 2021 | 李正琰 | 监事 | 2021-01 | 2021-01 |
| 2021 | 张耀 | 董事会秘书 | 2018-01 | 2021-07 |
| 2021 | 张志平 | 监事 | 2019-12 | 2021-07 |
| 2021 | 隋延波 | 董事 | 2007-12 | 2021-01 |
| 2021 | 杨玉清 | 董事 | 2007-12 | 2021-01 |
| 2021 | 朱德胜 | 独立董事 | 2019-12 | 2021-01 |
| 2021 | 高景言 | 独立董事 | 2019-12 | 2021-01 |
| 2021 | 汤国玲 | 财务总监 | 2020-06 | 2021-02 |
5年内公司重要高管共计有35人离职。财务总监方面，2021年汤国玲离职。
高管股份减持
副董事长宋斌2023年减持比例达0.99%，其持股比例从原有的5.65%减持到4.66%。
1、经营分析总结
近6年公司净利润持续增长，2023年净利润1.69亿元，较上期有所增长。
公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.71亿元，较去年同期大幅增长。
值得一提的是，2023年年报显示新增投入4GWh圆柱项目工程（一期）、设备改造等，预期会为后期盈利带来积极影响。
总体来说，公司盈利能力较好，但在行业中处于较低水平。
2、经营评分及排名
| 2022年年报 | 2023年一季报 | 2023年中报 | 2023年三季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 69 | 49 | 76 | 53 | 69 |
| 行业中位数 | 69 | 49 | 74 | 53 | 73 |
| 行业排名 | 5 | 4 | 3 | 3 | 7 |
蓄电池及其他电池行业经营评分排名前三名
| 排名 | 2023年年度 | 经营评分 | 2022年年度 | 经营评分 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 浙江恒威 | 85 | 浙江恒威 | 85 |
| 2 | 天能股份 | 79 | 天能股份 | 73 |
| 3 | 野马电池 | 78 | 骆驼股份 | 72 |
3、估值数据
近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）
可以看到，圣阳股份近期的市盈率在历史上处在很低的水平。
在2024年10月11日，圣阳股份的PE-TTM是18.78，而蓄电池及其他电池行业的PE-TTM是16.56，圣阳股份高于蓄电池及其他电池行业的PE-TTM。
4、神奇公式估值排名
神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt 提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。
1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润 /（总资产-无形资产）
有形资本回报率
| 公司名称 | 有形资本回报率 | 有形资本回报率排名 |
|---|---|---|
| 圣阳股份 | 3.737066 | 1180 |
2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润 /（总市值+净债务）。
企业收益率
| 公司名称 | 企业收益率 | 企业收益率排名 |
|---|---|---|
| 圣阳股份 | 4.500399 | 725 |
3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。
圣阳股份神奇公式排名
| 有形资本回报率 | 企业收益率 | 行业排名 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 3.7370 | 4.5003 | 4 | 802 |
行业排名前3公司神奇公式排名
| 行业排名 | 公司简称 | 神奇公式分数 | 神奇公式总体排名 |
|---|---|---|---|
| 1 | 安孚科技 | 252 | 30 |
| 2 | 浙江恒威 | 1442 | 543 |
| 3 | 天能股份 | 1501 | 572 |
文章来源：碧湾App
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