根据宏源药业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收20.55亿元，同比基本持平。扣非净利润4,849.22万元，同比大幅下降88.07%。宏源药业2023年年度净利润8,716.86万元，业绩同比大幅下降79.95%。

公司的核心业务有两块，一块是医药制造业，一块是化学原料和化学制品制造业，主要产品包括原料药及医药中间体和锂电池材料两项，其中原料药及医药中间体占比44.75%，锂电池材料占比38.13%。

2023年公司毛利率从去年同期的23.32%，同比大幅下降到了今年的12.99%，主要是因为锂电池材料本期毛利率-1.94%，去年同期为30.17%，同比大幅下降106.43%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的75.91%。2023年直销营收15.37亿元，相较于去年增长1.50%，同期毛利率为10.40%，同比下降17.10个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的27.74%，相较于2022年的31.39%，已经小幅下降，其中第一大客户占比12.36%。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的45.10%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2023年第一大供应商占年度采购的比例高达18.74%。第二大供应商占比9.59%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比小幅下滑，从47.32%下降至45.10%，减少4%。

2023年年度，宏源药业营业总收入为20.55亿元，去年同期为20.64亿元，同比基本持平，净利润为8,716.86万元，去年同期为4.35亿元，同比大幅下降79.95%。

净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为8,960.15万元，去年同期为3.16亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为1,941.97万元，去年同期为1.70亿元，同比大幅下降。

2023年年度主营业务利润为8,960.15万元，去年同期为3.16亿元，同比大幅下降71.63%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于毛利率本期为12.99%，同比大幅下降了10.33%。

2023年宏源药业固定资产合计15.27亿元，占总资产的27.02%，较去年的6.66亿元大幅增长了129.24%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增10.12亿元，主要为在建工程转入的9.53亿元，占比94.20%。

在此之中：六氟磷酸锂建设项目转入7.04亿元，六氟磷酸锂（老线）技术改造项目转入2.04亿元。

该项目项目预算为8.01亿元，本期投入1,564.04万元，项目本期转入固定资产7.04亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

该项目项目预算为2.00亿元，本期投入262.29万元，项目本期转入固定资产2.04亿元，已全部转为固定资产，当前项目完成情况为：已完工。

宏源药业2023年的归母净利润的重要来源是非经常性损益3,867.64万元,占归母净利润的44.37%。

本期非经常性损益项目概览表：

在2023年报告期末，宏源药业用于金融投资的资产为14.66亿元，占总资产的25.94%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2,913.5万元，占净利润8,716.86万元的33.42%。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

从同期对比来看，企业的金融投资资产相比去年同期大幅上升了14.66亿元。

(1)本期政府补助对利润的贡献为2,404.82万元，其中非经常性损益的政府补助金额为2,248.62万元。

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助3,426.56万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下7,155.23万元，留存计入以后年度利润。

2023年，企业应收账款合计2.11亿元，占总资产的3.73%，相较于去年同期的3.14亿元大幅减少了32.88%。

本期，企业应收账款周转率为7.97。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从9.23小幅下降到了7.97，平均回款时间从39天增加到了45天，回款周期增长，企业的回款能力小幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为97.70%，1.02%和1.28%。

2023年，宏源药业资产减值损失2,638.00万元，导致企业净利润从盈利1.14亿元下降至盈利8,716.86万元，其中主要是存货跌价准备减值合计2,638.00万元。

其中，库存商品，原材料，发出商品本期分别计提1,015.14万元，919.01万元，588.00万元。

目前，库存商品，原材料，发出商品的账面价值仍分别为7,521.35万元，6,689.67万元，1,256.82万元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为6.44，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年上升，平均回款时间从141天减少到了55天，企业存货周转能力提升，2023年宏源药业存货余额合计1.92亿元，占总资产的3.70%，同比去年的3.53亿元大幅下降了45.74%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到38.52%，余额同比减少57.70%；其次，原材料占比36.49%，余额同比减少33.47%。

2023年，宏源药业在建工程余额合计3.76亿元。主要在建的重要工程是武穴宏源全厂配套工程建设项目（一期）和研发中心及多功能试验车间项目。

在建工程本期转入固定资产的金额为9.08亿元，主要是六氟磷酸锂建设项目和六氟磷酸锂（老线）技术改造项目。

在建工程本期新增投入金额为2.62亿元，其中追加投入武穴宏源全厂配套工程建设项目（一期）和研发中心及多功能试验车间项目2.43亿元。

2023年年度，宏源药业净利润为8,716.86万元，去年同期为4.35亿元，同比大幅下降79.95%。净现金流为1.19亿元，去年同期为1.35亿元，同比小幅下降11.96%。

净现金流同比小幅下降的原因是：

虽然（1）收回投资收到的现金本期为31.78亿元，同比增长31.78亿元；（2）吸收投资所收到的现金本期为21.96亿元，同比增长21.96亿元。

但是投资支付的现金本期为48.15亿元，同比大幅增长52.50倍。

从长期来看，销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入之比长期小于1，这说明大量款项作为应收款项欠着，企业的产品或服务缺乏竞争力，或者需要警惕虚增收入的可能。

2023年，宏源药业的其他流动资产合计3.44亿元，占总资产的6.09%，相较于年初的1.50亿元大幅增长129.35%。

主要原因是定期存单增加2.02亿元。

宏源药业属于医药制造业中的原料药及中间体领域，并涉足新能源材料（锂电池电解液材料）的研发与生产。 原料药及中间体行业近三年受全球供应链波动、新能源需求增长及环保政策影响，呈现结构性分化。2023年全球原料药市场规模约2100亿美元，年复合增长率4.5%，中国占全球产能30%以上。未来行业将向高端特色原料药、绿色合成技术及新能源材料整合方向升级，预计2025年后全球原料药市场空间突破2300亿美元，锂电池材料需求维持15%以上增速，但短期面临产能过剩及价格竞争压力。

宏源药业是全球硝基咪唑类抗菌原料药及中间体核心供应商之一，其六氟磷酸锂产能国内前五，但2024年受新能源产业链价格波动拖累，该业务营收占比降至15%以下，原料药领域整体市占率约2%-3%，处于国内第二梯队。

近3年公司扣非净利润持续下降，2023年扣非净利润4,849.22万元，较上期大幅下降。

公司主营利润近3年持续下降，由于毛利率的大幅下降，2023年主营利润8,960.15万元，较去年同期大幅下降。

宏源药业金融投资最近1年，收益平均占净利润33.42%，金融投资平均占总资产的25.94%，平均投资收益率为1.99%。2023年金融投资14.66亿元，占总资产25.94%，收益2,913.5万元，占净利润33.42%。投资收益主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。

值得一提的是，2023年年报显示六氟磷酸锂建设项目、六氟磷酸锂（老线）技术改造项目阶段性投产9.08亿元，潜在提高未来时间段的利润水平。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中处于中等水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，宏源药业近期的市盈率在历史上处在较高的水平。

在2024年10月11日，宏源药业的PE-TTM是92.56，而原料药行业的PE-TTM是29.69，宏源药业的PE-TTM远高于原料药行业的PE-TTM。