根据百奥泰2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收7.05亿元，同比大幅增长54.86%。扣非净利润-4.72亿元，较去年同期亏损有所减小。百奥泰2023年年度净利润-3.94亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。近五年以来，企业的净利润有4年为负，分别为2019年、2020年、2022年、2023年。本期经营活动产生的现金流净额为-4.61亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。

公司的主营业务为医药制造，主要产品包括自身免疫药物和抗肿瘤药物两项，其中自身免疫药物占比69.52%，抗肿瘤药物占比29.61%。

2023年公司营收7.05亿元，与去年同期的4.55亿元相比，大幅增长了54.86%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）自身免疫药物本期营收4.90亿元，去年同期为3.18亿元，同比大幅增长了54.09%。

（2）抗肿瘤药物本期营收2.09亿元，去年同期为1.25亿元，同比大幅增长了67.59%。

2023年公司毛利率从去年同期的58.12%，同比增长到了今年的72.57%，主要是因为抗肿瘤药物本期毛利率37.79%，去年同期为-19.75%，同比大幅增长近3倍，归因于制造费用成本有所下降。公司对此的解释是：新生产线试生产批次减少。

产品毛利率方面，2021-2023年自身免疫药物毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的93.74%，小幅下降到2023年的88.27%，2023年抗肿瘤药物毛利率为37.79%，同比大幅增加291.34%。

在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的84.88%。2023年经销营收5.98亿元，相较于去年增长51.67%，同期毛利率为68.84%，同比增加15.19个百分点。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的69.69%，相较于2022年的79.14%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年第一大客户占总营收的比例高达28.50%，第二大客户占比28.38%。

2023年年度，百奥泰营业总收入为7.05亿元，去年同期为4.55亿元，同比大幅增长54.86%，净利润为-3.94亿元，去年同期为-4.80亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-4.70亿元，去年同期为-5.23亿元，亏损有所减小；（2）其他收益本期为7,080.31万元，去年同期为3,481.81万元，同比大幅增长；（3）营业外利润本期为-475.68万元，去年同期为-1,759.90万元，亏损有所减小。

2023年年度主营业务利润为-4.70亿元，去年同期为-5.23亿元，较去年同期亏损有所减小。

虽然研发费用本期为7.69亿元，同比增长24.70%，不过营业总收入本期为7.05亿元，同比大幅增长54.86%，推动主营业务利润亏损有所减小。

本期研发费用为7.69亿元，同比增长24.7%。研发费用增长的原因是：

（1）临床试验和技术服务费本期为4.35亿元，去年同期为3.42亿元，同比增长了27.32%。

（2）职工薪酬本期为1.33亿元，去年同期为1.13亿元，同比增长了18.0%。

本期销售费用为1.69亿元，同比增长17.14%。销售费用增长的原因是：虽然职工薪酬本期为7,659.68万元，去年同期为9,391.41万元，同比下降了18.44%，但是市场推广费本期为7,796.07万元，去年同期为3,317.94万元，同比大幅增长了134.97%。

百奥泰2023年的归母净利润亏损了3.95亿元，而非经常性损益盈利了7,729.91万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。

本期非经常性损益项目概览表：

(1)本期计入利润的政府补助金额7,080.31万元，具体来源如下表所示：

本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：

(2)本期共收到政府补助7,950.56万元，主要分布如下表所示：

(3)本期政府补助余额还剩下2,513.08万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：

在2023年报告期末，百奥泰用于金融投资的资产为3.41亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,083.7万元。

2023年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，主要来源于交易性金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。

2023年企业存货周转率为0.98，在2022年到2023年百奥泰存货周转率从1.51大幅下降到了0.98，存货周转天数从238天增加到了367天。2023年百奥泰存货余额合计2.31亿元，占总资产的10.13%，同比去年的1.62亿元大幅增长了42.82%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到54.27%，余额同比增长22.13%；其次，在产品占比35.41%，余额同比增长86.68%。

2023年，百奥泰在建工程余额合计5.05亿元，较去年的1.56亿元大幅增长。主要在建的重要工程是机器设备和生物岛研发及营销中心。

在建工程本期转入固定资产的金额为3,495.25万元，主要是机器设备和D栋500L改造。

在建工程本期新增投入金额为3.84亿元，其中追加投入机器设备和生物岛研发及营销中心3.49亿元。

2023年年度，企业资产负债率为46.98%，去年同期为26.26%，同比大幅增长了20.72%，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从16.20%增长至46.98%。

资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。

本期有息负债为4.83亿元，占总负债为45.00%，去年同期为1.00%，同比增长了44.00%，有息负债同比大幅增长。

百奥泰负债增加主要原因是经营活动产生的现金流净额本期流出了4.61亿元，去年同期流出4.13亿元，同比小幅下降。主要是净利润本期为-3.94亿元，经营性应收项目同比大幅增加，存货同比大幅增加。

有息负债从2020年年度到2023年年度近4年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率从2021年到2023年呈现下降趋势。

本期有息负债为4.83亿元，去年同期为650.11万元，同比大幅增长7323.64%，主要是长期借款同比大幅增长106.86倍，短期借款同比大幅增长14141.49倍。

企业本期信用借款占比较高，表明企业信用较为良好。

百奥泰属于医药制造业中的生物制药领域，专注于创新药及生物类似药研发。 医药制造业近三年受政策支持及老龄化驱动保持稳健增长，2024年预计营收增速约5%。生物医药作为战略新兴产业，聚焦创新药与生物制造，行业整合加速，未来五年市场空间有望突破万亿，技术迭代与国际化合作将成核心趋势。

百奥泰在生物类似药领域处于国内前列，核心产品格乐立（阿达木单抗）为国内首个获批品种，覆盖超1000家医院及1200家药店，贝伐珠单抗获FDA批准，但整体市占率未公开披露。

最近7年内，公司净利润长期处于亏损状态，2023年净利润亏损3.95亿元，亏损较上期有所好转。

公司主营利润近5年长期处于亏损状态，由于营收的大幅增长，2023年主营利润亏损4.70亿元，较去年同期的亏损有所好转，另外，公司的营业费用大幅高于营业收入。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入机器设备、生物岛研发及营销中心，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，近期百奥泰PE-TTM为负，参考价值不大。