根据太阳纸业2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收395.44亿元，同比基本持平。扣非净利润30.27亿元，同比小幅增长9.22%。太阳纸业2023年年度净利润31.01亿元，业绩同比小幅增长10.08%。

公司的主要业务为浆及纸制品，占比高达94.17%，主要产品包括非涂布文化用纸、牛皮箱板纸、溶解浆三项，非涂布文化用纸占比33.66%，牛皮箱板纸占比24.80%，溶解浆占比9.27%。

2023年公司毛利率从去年同期的15.17%，同比小幅增长到了今年的15.89%。

毛利率小幅增长的原因是：

（1）非涂布文化用纸本期毛利率16.63%，去年同期为16.56%，同比增长0.42%。

（2）牛皮箱板纸本期毛利率14.74%，去年同期为10.22%，同比大幅增长44.23%，主要是由于原材料成本在小幅下降。

（3）化学浆本期毛利率17.44%，去年同期为13.88%，同比增长25.65%，主要原因是其他制造费用成本和原材料成本均在大幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年非涂布文化用纸毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的15.96%，小幅增长到2023年的16.63%，2023年牛皮箱板纸毛利率为14.74%，同比大幅增加44.23%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的57.46%。2023年直销营收227.23亿元，相较于去年增长9.14%，同期毛利率为17.19%，同比上涨0.85个百分点。

目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的22.69%，相较于2022年的26.18%，已经小幅下降，其中第一大客户占比12.81%。

本期净利润为31.01亿元，去年同期28.17亿元，同比小幅增长10.08%。

净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为32.64亿元，去年同期为30.54亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出2.19亿元，去年同期支出2.51亿元，同比小幅增长。

值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。

2023年年度主营业务利润为32.64亿元，去年同期为30.54亿元，同比小幅增长6.87%。

主营业务利润同比小幅增长原因是：

本期研发费用为9.29亿元，同比增长19.0%。研发费用增长的原因是：

（1）材料费本期为6.20亿元，去年同期为5.38亿元，同比增长了15.08%。

（2）职工薪酬本期为1.43亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长了35.2%。

（3）动力费本期为1.28亿元，去年同期为9,833.67万元，同比增长了30.0%。

2023年太阳纸业固定资产合计339.66亿元，占总资产的67.19%，同比去年的288.74亿元增长了17.64%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增74.98亿元，主要为在建工程转入的64.61亿元，占比86.17%。

在此之中：广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项转入19.44亿元，广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目（热电项目）转入9.52亿元，北海特种纸项目转入8.09亿元，广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目（碱回收系统）转入7.96亿元，广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目（50万吨/年本色化学木浆）转入6.17亿元。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（四）项目建设规模及建设周期：公司将根据市场情况确定相关项目的实施进度，南宁项目（一期）全部建成后，可以形成220万吨高档包装纸、65万吨自制浆的年生产能力。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（四）项目建设规模及建设周期：公司将根据市场情况确定相关项目的实施进度，南宁项目（一期）全部建成后，可以形成220万吨高档包装纸、65万吨自制浆的年生产能力。

该项目于2017年2月7日发布建设公告。

5、项目建设规模及建设周期：本项目可年产高档板纸80万吨，项目建设周期为18个月。

太阳宏河将采用未漂硫酸盐木浆（NKP）和AOCC废纸浆为主要原料建设高档板纸生产线，本项目从原料配比、设备选型、工艺流程及生产工艺参数各方面的确定，均达到当前国际先进水平，在环保、安全、节能等方面也采取了符合国家标准的设计。

4、项目投资及收益情况：预计该项目总投资为人民币21亿元，项目投产后预计可实现年销售收入29亿元，利润总额3亿元。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（四）项目建设规模及建设周期：公司将根据市场情况确定相关项目的实施进度，南宁项目（一期）全部建成后，可以形成220万吨高档包装纸、65万吨自制浆的年生产能力。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（四）项目建设规模及建设周期：公司将根据市场情况确定相关项目的实施进度，南宁项目（一期）全部建成后，可以形成220万吨高档包装纸、65万吨自制浆的年生产能力。

2023年企业存货周转率为6.71，在2021年到2023年太阳纸业存货周转率从8.39下降到了6.71，存货周转天数从42天增加到了53天。2023年太阳纸业存货余额合计45.74亿元，占总资产的9.08%，同比去年的53.39亿元小幅下降了14.32%。

从存货分类来看，原材料占存货的比例最大，达到56.71%，余额同比减少9.94%；其次，库存商品占比28.45%，余额同比减少28.18%。

2023年，太阳纸业在建工程余额合计5.73亿元。

其中，在建工程减少的主要原因主要为重要在建工程当期大幅转固，合计64.61亿元。在此之中，广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项，本期转入固定资产19.44亿元。

该项目于2022年10月29日发布建设公告。

（四）项目建设规模及建设周期：公司将根据市场情况确定相关项目的实施进度，南宁项目（一期）全部建成后，可以形成220万吨高档包装纸、65万吨自制浆的年生产能力。

太阳纸业属于造纸及纸制品行业，专注于林浆纸一体化生产。 近三年，我国造纸行业呈现结构性调整趋势，市场集中度逐步提升，但CR3仍不足30%，2023年行业总产能约1.2亿吨。未来五年，行业将加速整合，林浆纸一体化企业优势凸显，预计2025年龙头企业海外原料基地成本优势将扩大15%-20%，生物质新材料领域有望形成千亿级增量市场。

太阳纸业位列国内造纸行业第二梯队，2023年以7.34%市占率居行业第二，文化纸、牛皮箱板纸细分领域市占率分别达18%、12%，溶解浆产能占全球20%，1200万吨总产能规模居行业前三。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的10145人上升至2023年的15640人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员459人，生产人员12883人，技术人员1569人。

2023年净利润31.01亿元，较上期有所增长。

由于毛利率的小幅增长，2023年主营利润32.64亿元，较去年同期有所增长。

值得一提的是，2023年年报显示广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项、广西南宁525万吨林浆纸一体化技改及配套产业园项目（热电项目）等完工投产64.61亿元，有望提升后期利润。

总体来说，公司不仅盈利能力良好，而且在行业中也属于领先地位。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，太阳纸业近期的市盈率在历史上处在很低的水平。

在2024年10月11日，太阳纸业的PE-TTM是10.90，而大宗用纸行业的PE-TTM是12.09，太阳纸业低于大宗用纸行业的PE-TTM。