根据盈康生命2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收14.71亿元，同比增长27.21%。扣非净利润1.04亿元，扭亏为盈。盈康生命2023年年度净利润9,919.85万元，业绩扭亏为盈。

公司的主要业务为医疗服务，占比高达78.13%，主要产品包括医疗服务-主营和医疗设备及耗材产品两项，其中医疗服务-主营占比75.23%，医疗设备及耗材产品占比19.52%。

2023年公司营收14.71亿元，与去年同期的11.56亿元相比，增长了27.2%。

营收增长的主要原因是：

（1）医疗服务-主营本期营收11.06亿元，去年同期为9.60亿元，同比增长了15.32%。

（2）医疗设备及耗材产品本期营收2.87亿元，去年同期为1.60亿元，同比大幅增长了79.96%。

2023年公司毛利率从去年同期的26.53%，同比小幅增长到了今年的28.57%，主要是因为医疗服务-主营本期毛利率22.53%，去年同期为21.74%，同比小幅增长3.63%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的84.58%。2023年直销营收12.44亿元，相较于去年增长12.67%，同期毛利率为26.42%，同比上涨0.04个百分点。

目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的44.93%。公司对第一大供应商(常熟市建发医药有限公司)存在一定的依赖，2023年第一大供应商(常熟市建发医药有限公司)占年度采购的比例高达17.20%。第二大供应商(四川九州通医药有限公司)占比7.97%。

去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅下滑，从57.79%下降至44.93%，锐减22%。

2023年年度，盈康生命营业总收入为14.71亿元，去年同期为11.56亿元，同比增长27.21%，净利润为9,919.85万元，去年同期为-5.96亿元，扭亏为盈。

净利润扭亏为盈的原因是资产减值损失本期损失411.48万元，去年同期损失6.69亿元，同比大幅增长。

净利润从2020年年度到2022年年度呈现下降趋势，从1.50亿元下降到-5.96亿元，而2022年年度到2023年年度呈现上升状态，从-5.96亿元增长到9,919.85万元。

2023年年度主营业务利润为1.51亿元，去年同期为1.11亿元，同比大幅增长36.69%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.71亿元，同比增长27.21%；（2）毛利率本期为28.57%，同比小幅增长了2.04%。

本期销售费用为6,321.18万元，同比大幅增长129.11%。销售费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,950.12万元，去年同期为1,841.83万元，同比大幅增长了114.47%。

（2）差旅费本期为960.58万元，去年同期为230.22万元，同比大幅增长了近3倍。

（3）售后服务费本期为437.19万元，去年同期为10.87万元，同比大幅增长了近39倍。

本期研发费用为5,223.87万元，同比大幅增长86.35%。研发费用大幅增长的原因是：

（1）职工薪酬本期为3,615.25万元，去年同期为1,881.36万元，同比大幅增长了92.16%。

（2）折旧及摊销费用本期为360.20万元，去年同期为69.37万元，同比大幅增长了近4倍。

2023年，企业应收账款合计2.54亿元，占总资产的10.60%，相较于去年同期的2.28亿元小幅增长了11.40%。

2023年，企业信用减值损失1,674.92万元，导致企业净利润从盈利1.16亿元下降至盈利9,919.85万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计1,409.68万元。

企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提预期信用损失的应收账款，合计1,208.05万元。在按组合计提预期信用损失的应收账款中，主要为新计提的坏账准备1,208.05万元。

其中，按单项计提主要是企业收回了出院病人欠费已计提的减值准备156.08万元。

本期，企业应收账款周转率为6.38。同比去年无明显变化，企业增长的经营状况稳定。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.49%，19.66%和6.85%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2022年至2023年从44.57%大幅上涨到73.49%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显上升。

2023年企业存货周转率为10.65，在2020年度到2023年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从16天增加到了33天，企业存货周转能力下降，2023年盈康生命存货余额合计8,779.44万元，占总资产的3.78%，同比去年的1.07亿元大幅下降了17.59%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到40.54%，余额同比减少21.65%；其次，原材料占比24.42%。

2023年，盈康生命在建工程余额合计1.06亿元，较去年的1,867.25万元大幅增长。

其中，本期重要在建工程新增投入9,744.49万元，这也是在建工程余额增加的主要原因。在此之中，高新区产业园建设项目本期新增投入6,144.17万元。

该项目为2023年新立项项目，项目预算为5.24亿元，本期投入6,144.17万元，项目工程进度为11.72%。

在2023年年报告期末，盈康生命形成的商誉为6.93亿元，占净资产的48.52%。

商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为苏州广慈肿瘤医院有限公司、深圳圣诺医疗设备股份有限公司和深圳优尼麦迪克控股有限公司。

2022年，企业斥资3亿元的对价收购深圳圣诺医疗设备股份有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅8,209.02万元，也就是说这笔收购的溢价率高达265.45%，形成的商誉高达2.18亿元，占当年净资产的16.54%。

深圳圣诺医疗设备股份有限公司的历史业绩数据如下表所示：

2023年，企业斥资1元的对价收购深圳优尼麦迪克控股有限公司70.0%的股份，但其70.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-1.04万元，也就是说这笔收购的溢价率高达100.01%，形成的商誉高达1.05万元，占当年净资产的0.0%。

2023年，盈康生命的无形资产合计2.40亿元，占总资产的10.00%，相较于年初的1.99亿元增长20.78%。

其中，无形资产的增加主要是因为企业合并增加所导致的，企业无形资产新增5,623.96万元，主要为企业合并增加的3,693.07万元。在企业合并增加中，主要是软件，合计2,271.01万元。

盈康生命属于医疗器械行业，聚焦肿瘤治疗设备研发与医疗服务领域。 医疗器械行业近三年保持稳健增长，2023年市场规模突破9000亿元，年复合增长率约12%。政策推动国产替代加速，高端影像设备、肿瘤治疗器械等细分领域增速超行业平均水平。未来三年，智能化医疗设备、精准诊疗技术及基层医疗下沉市场将成为核心增长点，预计2025年行业规模将达1.2万亿元。

盈康生命在肿瘤放射治疗设备领域具备技术优势，伽玛刀产品国内市场占有率约15%，位列行业前三。2024年医疗服务板块营收占比提升至62%，但整体市场份额不足行业头部企业的5%，处于细分领域腰部竞争地位。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的1196人上升至2023年的2268人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员156人，生产人员154人，技术人员1527人。

公司从2010年上市以来，累计分红仅2,948.00万元，但从市场上融资25.12亿元，且在2012年以后再也不分红。

2020-2022年公司净利润持续下降，2023年净利润9,919.85万元，同比去年扭亏为盈，主要是由于减值损失的大幅下降。

公司主营利润近3年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润1.51亿元，较去年同期大幅增长。

值得一提的是，2023年年报显示新增投入高新区产业园建设项目、赛博刀科室建设项目，有望提升后期利润。

总体来说，公司盈利能力不佳，且在行业中也处于较低水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，盈康生命近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

在2024年10月11日，盈康生命的PE-TTM是67.95，而医院行业的PE-TTM是41.36，盈康生命的PE-TTM相比医院行业的PE-TTM较高。