根据天合光能2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收1,133.92亿元，同比大幅增长33.32%。扣非净利润57.55亿元，同比大幅增长66.02%。天合光能2023年年度净利润59.98亿元，业绩同比大幅增长64.14%。

公司的主营业务为光伏行业，主要产品包括光伏组件和系统产品两项，其中光伏组件占比67.42%，系统产品占比24.33%。

2023年公司营收1,133.92亿元，与去年同期的850.52亿元相比，大幅增长了33.32%。

营收大幅增长的主要原因是：

（1）光伏组件本期营收764.49亿元，去年同期为631.05亿元，同比增长了21.15%。

（2）系统产品本期营收275.88亿元，去年同期为142.48亿元，同比大幅增长了93.63%。

2023年公司毛利率从去年同期的13.43%，同比增长到了今年的15.86%，主要是因为光伏组件本期毛利率15.54%，去年同期为11.87%，同比大幅增长30.92%，归因于双反保证金、201关税及运杂费成本从上期的42.79亿元大幅下降到本期的26.39亿元。公司对此的解释是：运杂费成本大幅下降。

产品毛利率方面，2021-2023年系统产品毛利率呈下降趋势，从2021年的17.13%，下降到2023年的13.46%，2023年光伏组件毛利率为15.54%，同比大幅增加30.92%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的81.13%。2023年直销营收902.69亿元，相较于去年增长53.68%，同期毛利率为17.51%，同比增加4.73个百分点。

2023年年度，天合光能营业总收入为1,133.92亿元，去年同期为850.52亿元，同比大幅增长33.32%，净利润为59.98亿元，去年同期为36.54亿元，同比大幅增长64.14%。

净利润同比大幅增长的原因是：

虽然资产减值损失本期损失32.57亿元，去年同期损失13.63亿元，同比大幅下降；

但是主营业务利润本期为91.27亿元，去年同期为50.56亿元，同比大幅增长。

净利润2016年年度到2023年年度呈现上升趋势，从5.30亿元增长到59.98亿元。

2023年年度主营业务利润为91.27亿元，去年同期为50.56亿元，同比大幅增长80.50%。

主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为1,133.92亿元，同比大幅增长33.32%；（2）毛利率本期为15.86%，同比增长了2.43%。

天合光能2023年年度非主营业务利润为-25.94亿元，去年同期为-10.72亿元，亏损增大。

2023年天合光能固定资产合计231.57亿元，占总资产的19.25%，较去年的123.02亿元增长了88.23%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增162.33亿元，主要为在建工程转入的161.88亿元，占比99.72%。

在此之中：年产35GW直拉单晶项目转入35.37亿元，宿迁（三期）年产8GW高效太阳能电池项目转入15.78亿元，越南基地6.5GW硅片项目转入13.96亿元，淮安（二期）10GW电池项目转入12.62亿元，青海基地5GW电池项目转入11.80亿元，淮安（一期）5GW电池项目转入10.34亿元，淮安（一期）10GW组件项目转入8.73亿元。

该项目项目预算为49.44亿元，本期投入30.24亿元，项目本期转入固定资产35.37亿元，期末账面余额8,279.30万元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为21.63亿元，本期投入2.56亿元，项目本期转入固定资产15.78亿元，期末账面余额2,945.55万元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为13.96亿元，本期投入13.20亿元，项目本期转入固定资产13.96亿元，期末账面余额50.61万元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为24.97亿元，本期投入19.28亿元，项目本期转入固定资产12.62亿元，期末账面余额6.66亿元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为13.70亿元，本期投入11.60亿元，项目本期转入固定资产11.80亿元，期末账面余额7,458.76万元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为12.31亿元，本期投入9.82亿元，项目本期转入固定资产10.34亿元，期末账面余额6,615.22万元，当前项目完成情况为：部分转固。

该项目项目预算为10.66亿元，本期投入7.46亿元，项目本期转入固定资产8.73亿元，期末账面余额4,815.80万元，当前项目完成情况为：部分转固。

在2023年报告期末，天合光能用于对外股权投资的资产为44.28亿元，对外股权投资所产生的收益为19.88亿元，占净利润59.98亿元的33.15%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益19.88亿元和处置外股权投资的收益-27.91万元。

内蒙古通威高纯晶硅有限公司业务性质为从事硅料生产和销售。

从下表可以明显的看出，内蒙古通威高纯晶硅有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年的0%增长至70.27%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

通合新能源有限公司业务性质为从事电池及切片业务。

从下表可以明显的看出，通合新能源（金堂）有限公司带来的收益处于年年增长的情况，且投资收益率由2021年的-0.41%增长至401588.7%。同比上期看起来，投资收益有所增长。

2023年，天合光能资产减值损失32.57亿元，导致企业净利润从盈利92.55亿元下降至盈利59.98亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计16.49亿元。

其中，库存商品，在产品，光伏电站本期分别计提8.06亿元，4.01亿元，3.26亿元。

目前，库存商品，在产品，光伏电站的账面价值仍分别为67.00亿元，26.66亿元，86.52亿元，应注意后续的减值风险。

2023年企业存货周转率为4.36，在2022年到2023年天合光能存货周转率从4.63小幅下降到了4.36，存货周转天数从77天增加到了82天。2023年天合光能存货余额合计234.04亿元，占总资产的20.95%，同比去年的187.15亿元大幅增长了25.06%。

从存货分类来看，光伏电站占存货的比例最大，达到36.04%，余额同比增长22.27%；其次，库存商品占比29.81%，余额同比增长16.81%。

天合光能属于光伏设备制造行业，主营光伏组件、系统集成及智慧能源解决方案。 光伏行业近三年受碳中和政策驱动加速增长，全球装机量年均增速超20%，2024年中国光伏组件全球市占率超70%。技术迭代推动N型TOPCon电池效率突破26%，行业向高效化、一体化发展，预计2025年全球光伏装机量将超500GW，分布式市场占比持续提升至40%以上，储能协同成为新增长点。

天合光能位列全球光伏组件出货量前三，2024年市占率约15%，分布式市场优势显著，国内市占率超25%，N型组件技术领先，海外营收占比长期保持70%以上。

从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的17586人上升至2023年的43031人。

其中，2023年公司的生产人员、技术人员人数都有明显增加，分别从13276、4577人增长到了25791、9896人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在大幅增加，但是人均薪酬从19.73万元大幅下降到了10.58万元。

近6年公司净利润持续增长，2023年净利润59.98亿元，较上期大幅增长。

公司主营利润近5年持续增长，由于营收和毛利率的同步增长，2023年主营利润91.27亿元，较去年同期大幅增长。

天合光能对外股权投资最近4年，收益平均占净利润24.28%，对外股权投资平均占总资产的2.98%，平均投资收益率为29.87%。2023年对外股权投资44.28亿元，占总资产3.68%，收益19.88亿元，占净利润33.15%。投资收益主要来源于内蒙古通威高纯晶硅有限公司和通合新能源（金堂）有限公司。

值得一提的是，2023年年报显示年产35GW直拉单晶项目、宿迁（三期）年产8GW高效太阳能电池项目等阶段性投产161.88亿元，有潜力促进后期收益增长。

总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，天合光能近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，天合光能的PE-TTM是18.86，而光伏电池组件行业的PE-TTM是21.74，天合光能低于光伏电池组件行业的PE-TTM。