根据恩捷股份2023年年度财报披露，2023年年度，公司实现营收120.42亿元，同比小幅下降4.36%。扣非净利润24.61亿元，同比大幅下降35.90%。恩捷股份2023年年度净利润26.50亿元，业绩同比大幅下降37.08%。本期经营活动产生的现金流净额为26.68亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主营业务为制造业，其中膜类产品为第一大收入来源，占比89.38%。

2023年公司营收120.42亿元，与去年同期的125.91亿元相比，小幅下降了4.36%，主要是因为膜类产品本期营收107.64亿元，去年同期为112.50亿元，同比小幅下降了4.33%。

2023年公司毛利率从去年同期的47.83%，同比下降到了今年的37.43%，主要是因为膜类产品本期毛利率38.18%，去年同期为50.39%，同比下降24.23%，主要原因是一方面是原材料成本在有所增长，另一方面能源动力成本在大幅增长。

值得一提的是，膜类产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年膜类产品毛利率呈下降趋势，从2021年的53.21%，下降到2023年的38.18%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的53.29%，此前2021-2022年，前五大客户集中度分别为52.35%、60.19%，总体呈增长趋势，其中第一大客户占比19.55%，第二大客户占比11.58%。

2023年年度，恩捷股份营业总收入为120.42亿元，去年同期为125.91亿元，同比小幅下降4.36%，净利润为26.50亿元，去年同期为42.12亿元，同比大幅下降37.08%。

净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为29.93亿元，去年同期为46.32亿元，同比大幅下降。

净利润从2014年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.28亿元增长到42.12亿元，而2022年年度到2023年年度呈现下降状态，从42.12亿元下降到26.50亿元。

2023年年度主营业务利润为29.93亿元，去年同期为46.32亿元，同比大幅下降35.37%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为120.42亿元，同比小幅下降4.36%；（2）毛利率本期为37.43%，同比下降了10.40%。

2023年公司营收120.42亿元，同比小幅下降4.36%，虽然营收在下降，但是管理费用却在增长。

本期管理费用为3.83亿元，同比增长18.6%。

管理费用增长的原因是：

虽然股份支付本期为1,276.04万元，去年同期为5,102.22万元，同比大幅下降了74.99%；

但是（1）职工薪酬本期为2.06亿元，去年同期为1.58亿元，同比大幅增长了30.63%；（2）中介咨询费本期为2,767.99万元，去年同期为1,429.61万元，同比大幅增长了93.62%。

2023年恩捷股份固定资产合计193.80亿元，占总资产的41.06%，同比去年的143.07亿元大幅增长了35.46%。

其中，固定资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，本期企业固定资产新增65.33亿元，主要为在建工程转入的61.42亿元，占比94.01%。

在此之中：江苏恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目转入17.40亿元，重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜项目（二期）转入9.96亿元，湖北恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目转入8.85亿元，苏州捷力年产锂离子转入5.26亿元。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

本项目总投资52亿元，其中建筑工程费4.81亿元，设备购置及安装费43.77亿元，其他费用3.42亿元。本次拟使用募集资金48亿元用于建筑工程费、设备购置及安装费。预计税后内部收益率为15.69%，投资回收期7.24年，经济效益良好。

该项目于2021年3月30日发布建设公告。

4、项目用地范围、面积及使用权：一期项目拟用地位于长寿经开区内晏F26-01/02地块、晏F26-04/02地块及晏F26-02/02地块，面积共计约310.5亩。具体用地面积和地块实际范围以土地行政主管部门的核定和批准为准。甲方协助乙方以公开招拍挂出让方式取得项目用地的土地使用权，并有权在建设期和经营期内为该项目实施之目的合法、独占性地使用该宗土地。本宗土地为出让土地，用地性质为工业，使用期限为50年。具体的使用起止时间，以重庆市长寿区规划和自然资源局核发的《不动产权登记证》的记载为准。

5、项目规模：项目规划建设16条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及39条涂布线项目。项目分两期进行建设，第一期项目拟投资约47亿元，占地约311亩，规划建设12条锂离子电池隔膜生产线及27条涂布线，项目拟于2021年开工建设、2022年建成投产；二期投资约11亿元，布局4条锂离子电池隔膜生产线及12条涂布线，拟在一期项目建成投产后，根据市场需求建设。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

近年来，随着新能源产业的快速发展，公司锂电池隔膜业务经营规模持续扩大，公司资产规模迅速提升，营运资金投入量较大。2018年到2020年，公司营业收入从24.57亿元快速增长至42.83亿元，资产规模也从77.02亿元扩张至205.72亿元，公司的生产、销售规模实现了跨越式发展。未来，随着公司各募投项目建设的有序开展，公司业务规模将进一步扩张，对流动资金的需求也将不断增加。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

本项目总投资10亿元，其中建筑工程费0.50亿元，设备购置及安装费5.97亿元，其他费用3.53亿元。本次拟使用募集资金6亿元用于建筑工程费、设备购置及安装费。预计税后内部收益率为15.18%，投资回收期6.97年，经济效益良好。

2023年，企业应收账款合计67.20亿元，占总资产的14.24%，相较于去年同期的65.60亿元基本不变。

本期，企业应收账款周转率为1.81。在2022年到2023年，企业应收账款周转率从2.30下降到了1.81，平均回款时间从156天增加到了198天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为89.24%，8.94%和1.82%。

2023年企业存货周转率为2.68，在2022年到2023年恩捷股份存货周转率从3.21下降到了2.68，存货周转天数从112天增加到了134天。2023年恩捷股份存货余额合计30.01亿元，占总资产的6.85%，同比去年的24.63亿元大幅增长了21.80%。

从存货分类来看，库存商品占存货的比例最大，达到73.22%，余额同比增长50.09%；其次，原材料占比16.73%，余额同比减少26.19%。

2023年，恩捷股份在建工程余额合计61.95亿元，较去年的35.85亿元大幅增长了72.82%。主要在建的重要工程是匈牙利工厂、江苏恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目等。

在建工程本期转入固定资产的金额为49.28亿元，主要是江苏恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目、重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜项目（二期）等。

在建工程本期新增投入金额为78.75亿元，其中追加投入江苏恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目、匈牙利工厂等61.32亿元，新项目投入湖北恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目二期7.17亿元。

该项目于2020年11月11日发布建设公告。

项目规模：匈牙利项目拟规划建设4条全自动进口制膜生产线和30余条涂布生产线，基膜年产能约为4亿平方米。项目预计于2023年第一季度末前开始量产。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

本项目总投资52亿元，其中建筑工程费4.81亿元，设备购置及安装费43.77亿元，其他费用3.42亿元。本次拟使用募集资金48亿元用于建筑工程费、设备购置及安装费。预计税后内部收益率为15.69%，投资回收期7.24年，经济效益良好。

该项目于2019年5月15日发布建设公告。

本项目按建设期24个月、生产期10年计算，年平均总成本费用为85,375.00万元，年平均销售收入为154,823.00万元，年平均利润总额为68,209.00万元，项目税后财务内部收益率为16.51%，总投资收益率为27.32%。项目投资回收期（含建设期）为4.91年，回收期较短，项目经济效益良好。

主要建设8 条锂离子电池隔膜生产线。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

近年来，随着新能源产业的快速发展，公司锂电池隔膜业务经营规模持续扩大，公司资产规模迅速提升，营运资金投入量较大。2018年到2020年，公司营业收入从24.57亿元快速增长至42.83亿元，资产规模也从77.02亿元扩张至205.72亿元，公司的生产、销售规模实现了跨越式发展。未来，随着公司各募投项目建设的有序开展，公司业务规模将进一步扩张，对流动资金的需求也将不断增加。

该项目于2021年3月30日发布建设公告。

4、项目用地范围、面积及使用权：一期项目拟用地位于长寿经开区内晏F26-01/02地块、晏F26-04/02地块及晏F26-02/02地块，面积共计约310.5亩。具体用地面积和地块实际范围以土地行政主管部门的核定和批准为准。甲方协助乙方以公开招拍挂出让方式取得项目用地的土地使用权，并有权在建设期和经营期内为该项目实施之目的合法、独占性地使用该宗土地。本宗土地为出让土地，用地性质为工业，使用期限为50年。具体的使用起止时间，以重庆市长寿区规划和自然资源局核发的《不动产权登记证》的记载为准。

5、项目规模：项目规划建设16条高性能锂离子电池微孔隔膜生产线及39条涂布线项目。项目分两期进行建设，第一期项目拟投资约47亿元，占地约311亩，规划建设12条锂离子电池隔膜生产线及27条涂布线，项目拟于2021年开工建设、2022年建成投产；二期投资约11亿元，布局4条锂离子电池隔膜生产线及12条涂布线，拟在一期项目建成投产后，根据市场需求建设。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

本项目总投资16亿元，其中建筑工程费3.46亿元，设备购置及安装费9.85亿元，其他费用2.69亿元。本次拟使用募集资金13亿元用于建筑工程费、设备购置及安装费。预计税后内部收益率为25.42%，投资回收期5.40年，经济效益良好。

该项目于2021年11月23日发布建设公告。

近年来，随着新能源产业的快速发展，公司锂电池隔膜业务经营规模持续扩大，公司资产规模迅速提升，营运资金投入量较大。2018年到2020年，公司营业收入从24.57亿元快速增长至42.83亿元，资产规模也从77.02亿元扩张至205.72亿元，公司的生产、销售规模实现了跨越式发展。未来，随着公司各募投项目建设的有序开展，公司业务规模将进一步扩张，对流动资金的需求也将不断增加。

2023年，恩捷股份的其他非流动资产合计31.46亿元，占总资产的6.66%，相较于年初的37.45亿元减少15.99%。

主要原因是预付工程设备款减少9.47亿元。

恩捷股份属于锂电池隔膜行业。 锂电池隔膜行业近三年受益于新能源汽车及储能需求爆发，市场规模年均增速超30%，2024年全球市场规模突破200亿美元。未来固态电池技术加速产业化将推动高性能隔膜需求，预计2025年湿法隔膜占比将提升至85%以上，行业集中度持续提高，龙头企业凭借技术迭代与产能优势进一步扩大市场份额。

恩捷股份是全球锂电池隔膜龙头企业，2024年湿法隔膜全球市占率超38%，国内市占率超50%，产能规模与供货量连续五年稳居行业第一。

从2019年至今，公司员工人数整体持续增长，从2019年的3920人上升至2023年的9333人。

本期企业员工构成情况如下：销售人员103人，生产人员7745人，技术人员507人。

2022年-2023年，虽然企业员工数量在增加，但是人均薪酬从15.58万元下降到了12.45万元。

公司上市8年来虽然坚持每年分红，但累计分红金额仅13.26亿元，而累计募资金额却有99.82亿元。

2014-2022年公司净利润持续增长，2023年净利润26.50亿元，较上期大幅下降。

2019-2022年公司主营利润持续增长，由于营收和毛利率的同步下降，2023年主营利润29.93亿元，较去年同期大幅下降。

值得一提的是，2023年年报显示江苏恩捷动力汽车锂电池隔膜产业化项目、重庆恩捷高性能锂离子电池微孔隔膜项目（二期）等阶段性投产61.42亿元，有望实现后期盈利的增加。

总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。

近五年PE-TTM（截止至2024年10月11日）

可以看到，恩捷股份近期的市盈率在历史上处在较低的水平。

在2024年10月11日，恩捷股份的PE-TTM是23.00，而电池化学品行业的PE-TTM是25.67，恩捷股份低于电池化学品行业的PE-TTM。