三未信安(688489)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
三未信安科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“张岳公”。公司的主营业务是密码技术的创新和密码产品的研发、销售及服务，为网络信息安全领域提供全面的商用密码产品和解决方案。公司的主要产品是密码芯片、密码板卡、密码整机和密码系统。
根据三未信安2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6,553.07万元，同比大幅增长32.70%。扣非净利润-3,622.17万元，较去年同期亏损增大。三未信安2025年第一季度净利润-3,629.68万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
1、密码整机
2022年-2024年密码整机营收呈大幅增长趋势，从2022年的1.28亿元，大幅增长到2024年的1.99亿元。2024年密码整机毛利率为74.26%，同比去年的69.7%小幅增长了6.54%。
2、密码系统
2024年密码系统营收1.11亿元，同比去年的1.08亿元小幅增长了3.45%。同期，2024年密码系统毛利率为80.24%，同比去年的86.11%小幅下降了6.82%。
3、密码服务及
2024年密码服务及营收8,996.88万元，同比去年的4,888.07万元大幅增长了84.06%。同期，2024年密码服务及毛利率为71.36%，同比去年的75.21%小幅下降了5.12%。
2024年，该产品名称由“密码服务及其他”变更为“密码服务及”。
4、密码模组
2024年密码模组营收4,879.37万元，同比去年的5,572.73万元小幅下降了12.44%。同期，2024年密码模组毛利率为62.9%，同比去年的58.44%小幅增长了7.63%。
2024年，该产品名称由“密码板卡”变更为“密码模组”。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加32.70%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，三未信安营业总收入为6,553.07万元，去年同期为4,938.25万元，同比大幅增长32.70%，净利润为-3,629.68万元，去年同期为-1,101.25万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然所得税费用本期收益960.61万元，去年同期收益665.38万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-5,088.98万元，去年同期为-2,348.14万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6,553.07万元 | 4,938.25万元 | 32.70% |
| 营业成本 | 2,236.86万元 | 1,113.79万元 | 100.83% |
| 销售费用 | 3,981.35万元 | 2,638.55万元 | 50.89% |
| 管理费用 | 1,684.37万元 | 1,114.64万元 | 51.11% |
| 财务费用 | -328.11万元 | -306.54万元 | -7.04% |
| 研发费用 | 3,954.37万元 | 2,651.71万元 | 49.13% |
| 所得税费用 | -960.61万元 | -665.38万元 | -44.37% |
2025年一季度主营业务利润为-5,088.98万元，去年同期为-2,348.14万元，较去年同期亏损增大。
虽然营业总收入本期为6,553.07万元，同比大幅增长32.70%，不过（1）销售费用本期为3,981.35万元，同比大幅增长50.89%；（2）研发费用本期为3,954.37万元，同比大幅增长49.13%；（3）毛利率本期为65.87%，同比小幅下降了11.58%，导致主营业务利润亏损增大。
全国排名
截止到2025年6月20日，三未信安近十二个月的滚动营收为4.73亿元，在密码认证行业中，三未信安的全国排名为7名，全球排名为14名。
密码认证营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| DocuSign | 214 | 12.20 | 77 | -- |
| Okta | 188 | 26.15 | 2.01 | -- |
| VeriSign 威瑞信 | 112 | 5.47 | 56 | 0.04 |
| CyberArk | 72 | 25.78 | -6.72 | -- |
| SailPoint | 62 | 24.17 | -22.71 | -- |
| Clear Secure | 55 | 44.77 | 12 | -- |
| 电科网安 | 25 | -4.00 | 1.58 | -12.74 |
| Riskified | 24 | 12.64 | -2.51 | -- |
| 国民技术 | 12 | 4.69 | -2.35 | -- |
| 数字认证 | 11 | 3.03 | 0.13 | -52.30 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 三未信安 | 4.73 | 20.52 | 0.42 | -17.38 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三未信安属于网络安全行业中的商用密码技术领域，专注于密码算法、密码芯片及密码应用解决方案的研发与产业化。 近三年，商用密码行业受《数据安全法》《个人信息保护法》等政策驱动，年均复合增长率超20%，2025年市场规模预计突破千亿。技术层面，后量子密码、隐私计算加速落地；应用场景从政务、金融向物联网、车联网扩展，国产替代与全球化需求叠加推动行业持续扩容。
2、市场地位及占有率
三未信安为国内商用密码核心供应商，在金融、政务等细分领域市占率超30%，位列行业前三。其自研密码芯片性能达国际领先水平，2025年入选国家级密码应用试点项目占比达25%，技术壁垒与客户黏性双高。
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