华谊集团(600623)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
上海华谊集团股份有限公司于1992年上市。公司主要从事能源化工、绿色轮胎、先进材料、精细化工和化工服务五大核心业务。
根据华谊集团2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收104.48亿元，同比基本持平。扣非净利润1.32亿元，同比小幅增长10.88%。华谊集团2025年第一季度净利润1.32亿元，业绩同比大幅下降44.59%。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为先进材料、绿色轮胎、能源化工。主要产品包括精细化工、丙烯及下游产品、轮胎制造三项，精细化工占比34.66%，丙烯及下游产品占比29.34%，轮胎制造占比24.26%。
1、丙烯及下游产品
2022年-2024年丙烯及下游产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的49.98亿元，大幅增长到2024年的132.32亿元。2021年-2024年丙烯及下游产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的26.1%，大幅下降到了2024年的2.97%。
2023年，该产品名称由“丙烯酸及酯”变更为“丙烯及下游产品”。
2、轮胎
2020年-2024年轮胎营收呈大幅增长趋势，从2020年的80.18亿元，大幅增长到2024年的109.41亿元。2024年轮胎毛利率为9.9%，同比去年的12.36%下降了19.9%。
3、甲醇醋酸及酯
2024年甲醇醋酸及酯营收45.63亿元，同比去年的44.17亿元小幅增长了3.32%。同期，2024年甲醇醋酸及酯毛利率为-3.56%，同比去年的-13.58%大幅增长了73.78%。
4、工业气体
2022年-2024年工业气体营收呈下降趋势，从2022年的16.59亿元，下降到2024年的12.84亿元。2024年工业气体毛利率为15.9%，同比去年的16.8%小幅下降了5.36%。
5、涂料及树脂
2024年涂料及树脂营收9.76亿元，同比去年的8.27亿元增长了18.07%。2021年-2024年涂料及树脂毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的12.7%，大幅增长到了2024年的18.49%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比小幅增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低44.59%
2025年一季度，华谊集团营业总收入为104.48亿元，去年同期为107.18亿元，同比基本持平，净利润为1.32亿元，去年同期为2.38亿元，同比大幅下降44.59%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然其他收益本期为6,552.17万元，去年同期为3,186.17万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.27亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-1,343.30万元，去年同期为1,215.23万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降43.34%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 104.48亿元 | 107.18亿元 | -2.53% |
| 营业成本 | 96.41亿元 | 97.58亿元 | -1.20% |
| 销售费用 | 1.26亿元 | 1.41亿元 | -11.19% |
| 管理费用 | 2.14亿元 | 2.26亿元 | -5.47% |
| 财务费用 | 7,326.26万元 | 9,376.13万元 | -21.86% |
| 研发费用 | 1.88亿元 | 1.92亿元 | -2.28% |
| 所得税费用 | 6,390.06万元 | 7,774.11万元 | -17.80% |
2025年一季度主营业务利润为1.27亿元，去年同期为2.24亿元，同比大幅下降43.34%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为104.48亿元，同比有所下降2.53%；（2）毛利率本期为7.73%，同比小幅下降了1.23%。
3、非主营业务利润同比下降
华谊集团2025年一季度非主营业务利润为6,831.68万元，去年同期为9,076.68万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.27亿元 | 96.65% | 2.24亿元 | -43.34% |
| 投资收益 | 4,442.44万元 | 33.75% | 6,079.70万元 | -26.93% |
| 其他收益 | 6,552.17万元 | 49.77% | 3,186.17万元 | 105.64% |
| 信用减值损失 | -3,011.52万元 | -22.88% | -2,106.74万元 | -42.95% |
| 其他 | -222.91万元 | -1.69% | 2,132.70万元 | -110.45% |
| 净利润 | 1.32亿元 | 100.00% | 2.38亿元 | -44.59% |
全球排名
截止到2025年6月20日，华谊集团近十二个月的滚动营收为451亿元，在有机化工原料行业中，华谊集团的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
有机化工原料营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| PTT Global Chemical 泰石油全球化工 | 1343 | 9.07 | -65.81 | -- |
| Westlake Chemical 西湖化学 | 873 | 1.02 | 43 | -33.15 |
| 卫星化学 | 456 | 16.92 | 61 | 0.36 |
| 华谊集团 | 451 | 4.05 | 9.11 | -32.55 |
| Methanex 梅思恩 | 267 | -5.55 | 12 | -30.21 |
| 齐翔腾达 | 252 | -10.26 | 0.32 | -76.34 |
| 中粮科技 | 201 | -5.11 | 0.25 | -71.91 |
| Petkim Petrokimya | 141 | 39.16 | -11.55 | -- |
| 维远股份 | 95 | -0.39 | 0.57 | -70.25 |
| 嘉化能源 | 92 | 0.73 | 10 | -17.71 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华谊集团属于化学原料行业，核心聚焦煤化工、精细化工及新材料领域。 化学原料行业近三年呈现结构性分化，传统基础化工增速放缓，但新能源材料、特种化学品需求激增推动细分市场扩容。2024年行业整体营收规模预计突破8.5万亿元，年复合增长率约6.5%，其中绿色低碳技术驱动的煤化工及氟材料领域增速超10%。未来政策将持续引导产能优化整合，高性能材料国产替代加速，头部企业技术壁垒及规模效应进一步凸显。
2、市场地位及占有率
华谊集团在煤化工细分领域位居国内前十，2024年洁净煤技术相关营收占比超35%，甲醇产能占全国市场份额约5.2%。其精细化工业务在长三角区域市占率达12%，但氟材料领域仍落后于头部企业，整体行业综合排名约第15-20位。
3、主要竞争对手
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