阳谷华泰(300121)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
山东阳谷华泰化工股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“王传华”。公司是一家主要从事橡胶助剂的研发、生产、销售的公司；公司产品主要包括防焦剂CTP、不溶性硫磺、胶母粒、促进剂NS、促进剂CBS、微晶石蜡。
根据阳谷华泰2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.62亿元，同比小幅增长3.40%。扣非净利润6,291.23万元，同比小幅下降10.94%。阳谷华泰2025年第一季度净利润6,299.37万元，业绩同比下降22.38%。本期经营活动产生的现金流净额为7,672.24万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为橡胶助剂行业，主要产品包括高性能橡胶助剂和多功能橡胶助剂两项，其中高性能橡胶助剂占比57.07%，多功能橡胶助剂占比42.41%。
1、高性能橡胶助剂
2022年-2024年高性能橡胶助剂营收呈小幅下降趋势，从2022年的22.84亿元，小幅下降到2024年的19.58亿元。2022年-2024年高性能橡胶助剂毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的31.28%，大幅下降到了2024年的16.98%。
2、多功能橡胶助剂
2022年-2024年多功能橡胶助剂营收呈增长趋势，从2022年的12.18亿元，增长到2024年的14.55亿元。2024年多功能橡胶助剂毛利率为19.18%，同比去年的21.19%小幅下降了9.49%。
主营业务利润同比小幅下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降22.38%
本期净利润为6,299.37万元，去年同期8,115.94万元，同比下降22.38%。
净利润同比下降的原因是（1）主营业务利润本期为7,701.87万元，去年同期为8,696.28万元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为193.46万元，去年同期为1,133.32万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降11.44%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.62亿元 | 8.34亿元 | 3.40% |
| 营业成本 | 7.03亿元 | 6.61亿元 | 6.42% |
| 销售费用 | 1,625.53万元 | 2,107.45万元 | -22.87% |
| 管理费用 | 3,474.55万元 | 3,596.12万元 | -3.38% |
| 财务费用 | -164.85万元 | 650.54万元 | -125.34% |
| 研发费用 | 2,550.69万元 | 1,274.11万元 | 100.19% |
| 所得税费用 | 1,925.09万元 | 1,967.44万元 | -2.15% |
2025年一季度主营业务利润为7,701.87万元，去年同期为8,696.28万元，同比小幅下降11.44%。
虽然营业总收入本期为8.62亿元，同比小幅增长3.40%，不过（1）研发费用本期为2,550.69万元，同比大幅增长100.19%；（2）毛利率本期为18.48%，同比小幅下降了2.32%，导致主营业务利润同比小幅下降。
全球排名
截止到2025年6月20日，阳谷华泰近十二个月的滚动营收为34亿元，在化学助剂行业中，阳谷华泰的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。
化学助剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NewMarket | 200 | 5.75 | 33 | 34.30 |
| Stepan | 157 | -2.41 | 3.62 | -28.50 |
| Innospec 英诺斯派 | 133 | 7.55 | 2.56 | -27.42 |
| 赞宇科技 | 108 | -1.23 | 1.35 | -44.60 |
| 西陇科学 | 78 | 4.56 | 0.62 | -32.83 |
| 江苏索普 | 64 | -7.17 | 2.13 | -55.42 |
| 利安隆 | 57 | 18.19 | 4.26 | 0.69 |
| 日科化学 | 35 | 8.26 | -0.68 | -- |
| 阳谷华泰 | 34 | 8.24 | 1.92 | -12.21 |
| 彤程新材 | 33 | 12.31 | 5.17 | 16.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
山东阳谷华泰化工股份有限公司属于化学原料和化学制品制造业中的橡胶助剂细分行业。 全球橡胶助剂行业近三年受新能源汽车及绿色轮胎需求驱动，市场规模年均增速约4.5%，2024年预计达200亿元。环保政策趋严推动行业向绿色工艺转型，高性能、低VOC产品占比提升至65%，不溶性硫磺、硅烷偶联剂等品类成为增长核心，头部企业加速整合，行业集中度提升至CR5约58%。
2、市场地位及占有率
阳谷华泰为中国橡胶助剂行业龙头，防焦剂CTP全球市占率超60%，连续十年居首位；不溶性硫磺产能国内第二，2024年市占率约18%。公司为米其林、普利司通等全球轮胎十强核心供应商，橡胶助剂总产能25万吨，规模位居国内前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 阳谷华泰（300121） | 橡胶助剂综合供应商，产品涵盖防焦剂、促进剂、不溶性硫磺等 | 防焦剂CTP全球市占率超60%，2024年不溶性硫磺产能达4万吨 |
| 彤程新材（603650） | 轮胎用特种材料供应商，布局橡胶助剂及电子化学品 | 2024年橡胶助剂营收占比超75%，促进剂NS国内市占率约25% |
| 确成股份（605183） | 沉淀法二氧化硅生产商，产品应用于绿色轮胎及橡胶制品 | 2024年高分散二氧化硅产能20万吨，全球市占率约15% |
| 科迈股份（300405） | 橡胶助剂及医药中间体生产商，主打促进剂及防老剂产品 | 2024年促进剂M产能8万吨，国内市占率约18% |
| 圣奥化学（未上市） | 中化国际旗下聚合物添加剂企业，聚焦橡胶防老剂及硫化剂 | 2024年防老剂6PPD产能全球第一，市占率超30% |
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