万凯新材(301216)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
万凯新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“沈志刚”。公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级PET和大有光PET，其中瓶级PET收入占主营业务收入比重在报告期内基本超过90%。
根据万凯新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收39.19亿元，同比小幅下降7.74%。扣非净利润1,072.00万元，同比大幅下降48.22%。万凯新材2025年第一季度净利润4,758.48万元，业绩同比小幅增长4.12%。本期经营活动产生的现金流净额为2.36亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为聚酯行业，其中瓶级PET为第一大收入来源，占比96.48%。
1、瓶级PET
2021年-2024年瓶级PET营收呈大幅增长趋势，从2021年的80.86亿元，大幅增长到2024年的166.25亿元。2022年-2024年瓶级PET毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的8.37%，大幅下降到了2024年的0.6%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长4.12%
本期净利润为4,758.48万元，去年同期4,570.24万元，同比小幅增长4.12%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,289.81万元，去年同期为8,085.92万元，同比大幅下降；
但是（1）其他收益本期为6,312.51万元，去年同期为2,705.97万元，同比大幅增长；（2）公允价值变动收益本期为2,265.34万元，去年同期为-1,169.23万元，扭亏为盈；（3）所得税费用本期收益491.58万元，去年同期支出1,663.21万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降84.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 39.19亿元 | 42.48亿元 | -7.74% |
| 营业成本 | 38.06亿元 | 40.86亿元 | -6.87% |
| 销售费用 | 2,247.87万元 | 1,999.76万元 | 12.41% |
| 管理费用 | 4,324.19万元 | 3,316.07万元 | 30.40% |
| 财务费用 | 1,021.96万元 | 292.22万元 | 249.73% |
| 研发费用 | 1,488.73万元 | 1,396.31万元 | 6.62% |
| 所得税费用 | -491.58万元 | 1,663.21万元 | -129.56% |
2025年一季度主营业务利润为1,289.81万元，去年同期为8,085.92万元，同比大幅下降84.05%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为39.19亿元，同比小幅下降7.74%；（2）毛利率本期为2.90%，同比下降了0.91%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
万凯新材2025年一季度非主营业务利润为2,977.10万元，去年同期为-1,852.47万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,289.81万元 | 27.11% | 8,085.92万元 | -84.05% |
| 公允价值变动收益 | 2,265.34万元 | 47.61% | -1,169.23万元 | 293.75% |
| 资产减值损失 | -5,539.61万元 | -116.42% | -3,944.97万元 | -40.42% |
| 其他收益 | 6,312.51万元 | 132.66% | 2,705.97万元 | 133.28% |
| 其他 | 109.14万元 | 2.29% | 560.84万元 | -80.54% |
| 净利润 | 4,758.48万元 | 100.00% | 4,570.24万元 | 4.12% |
全球排名
截止到2025年6月20日，万凯新材近十二个月的滚动营收为172亿元，在塑料包装行业中，万凯新材的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
塑料包装营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Amcor 安姆科 | 981 | 1.98 | 52 | -8.05 |
| Berry | 881 | -3.99 | 37 | -11.04 |
| Silgan | 421 | 1.03 | 20 | -8.35 |
| Sealed Air 希悦尔 | 388 | -0.86 | 19 | -19.47 |
| 华润材料 | 181 | 12.78 | -5.70 | -- |
| 万凯新材 | 172 | 21.59 | -3.00 | -- |
| 紫江企业 | 106 | 3.74 | 8.09 | 13.50 |
| 永新股份 | 35 | 5.25 | 4.68 | 13.98 |
| 力合科创 | 23 | -8.29 | 2.45 | -26.99 |
| 王子新材 | 20 | 4.66 | -0.69 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
万凯新材属于聚酯材料制造行业，专注于食品级PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯）研发、生产及销售。 近三年，全球聚酯材料行业受包装与纺织需求驱动保持稳定增长，2023年市场规模达3200亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将向高端化、环保化转型，生物基与可降解PET材料成重点方向，预计2025年市场空间突破3800亿元，其中食品级PET占比超60%。
2、市场地位及占有率
万凯新材为国内食品级PET领域头部企业，2024年产能达300万吨/年，占国内总产能约20%，客户覆盖可口可乐、农夫山泉等头部饮料企业，细分市场占有率稳居前三。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 万凯新材（301216） | 主营食品级PET，聚焦高端包装与瓶级聚酯市场 | 2025年产能规划达350万吨，国内市占率约22% |
| 恒逸石化（000703） | 涵盖PTA、聚酯全产业链的石化龙头企业 | 2024年聚酯业务营收占比超40% |
| 荣盛石化（002493） | 炼化一体化企业，布局高端聚酯新材料领域 | 2025年PET产能扩至500万吨，全球市占率15% |
| 桐昆股份（601233） | 国内涤纶长丝龙头，延伸至聚酯瓶片生产 | 2024年聚酯瓶片产能240万吨，市占率约18% |
| 三房巷（600370） | 专注于聚酯切片与化纤产品制造 | 2024年聚酯业务营收同比增长12% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润1,072.00万元，较上期大幅下降。
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