开尔新材(300234)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额由正转负
浙江开尔新材料股份有限公司于2011年上市。公司从事新型功能性搪瓷（珐琅）材料的研发、设计、推广、制造与销售。主要产品包括内立面装饰搪瓷材料、珐琅板绿色建筑幕墙材料和工业保护搪瓷材料。
根据开尔新材2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5,195.55万元，同比下降27.14%。扣非净利润876.29万元，同比小幅下降8.45%。开尔新材2025年第一季度净利润1,396.96万元，业绩同比增长28.39%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括工业保护搪瓷材料、内立面装饰搪瓷材料、幕墙装饰三项，工业保护搪瓷材料占比40.61%，内立面装饰搪瓷材料占比29.03%，幕墙装饰占比20.70%。
1、工业保护搪瓷材料
2024年工业保护搪瓷材料营收1.82亿元，同比去年的2.96亿元大幅下降了38.43%。同期，2024年工业保护搪瓷材料毛利率为15.02%，同比去年的22.46%大幅下降了33.13%。
2、内立面装饰搪瓷材料
2022年-2024年内立面装饰搪瓷材料营收呈大幅下降趋势，从2022年的3.16亿元，大幅下降到2024年的1.30亿元。2024年内立面装饰搪瓷材料毛利率为34.43%，同比去年的39.76%小幅下降了13.41%。
3、幕墙装饰
2024年幕墙装饰营收9,285.39万元，同比去年的3,808.97万元大幅增长了143.78%。同期，2024年幕墙装饰毛利率为12.23%，同比去年的22.62%大幅下降了45.93%。
净利润同比增长但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比降低27.14%，净利润同比增加28.39%
2025年一季度，开尔新材营业总收入为5,195.55万元，去年同期为7,130.40万元，同比下降27.14%，净利润为1,396.96万元，去年同期为1,088.06万元，同比增长28.39%。
净利润同比增长的原因是：
虽然主营业务利润本期为56.14万元，去年同期为379.71万元，同比大幅下降；
但是（1）信用减值损失本期收益1,033.25万元，去年同期收益604.93万元，同比大幅增长；（2）资产减值损失本期收益325.81万元，去年同期收益157.37万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降85.21%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,195.55万元 | 7,130.40万元 | -27.14% |
| 营业成本 | 3,698.60万元 | 4,814.98万元 | -23.19% |
| 销售费用 | 355.93万元 | 322.28万元 | 10.44% |
| 管理费用 | 843.95万元 | 1,145.13万元 | -26.30% |
| 财务费用 | -91.47万元 | -83.93万元 | -8.98% |
| 研发费用 | 238.58万元 | 404.99万元 | -41.09% |
| 所得税费用 | 259.76万元 | 231.08万元 | 12.41% |
2025年一季度主营业务利润为56.14万元，去年同期为379.71万元，同比大幅下降85.21%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5,195.55万元，同比下降27.14%；（2）毛利率本期为28.81%，同比小幅下降了3.66%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
开尔新材2025年一季度非主营业务利润为1,600.58万元，去年同期为945.19万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 56.14万元 | 4.02% | 379.71万元 | -85.21% |
| 投资收益 | 175.87万元 | 12.59% | 89.96万元 | 95.50% |
| 资产减值损失 | 325.81万元 | 23.32% | 157.37万元 | 107.03% |
| 信用减值损失 | 1,033.25万元 | 73.96% | 604.93万元 | 70.81% |
| 其他 | 92.65万元 | 6.63% | 98.68万元 | -6.11% |
| 净利润 | 1,396.96万元 | 100.00% | 1,088.06万元 | 28.39% |
行业分析
1、行业发展趋势
开尔新材属于非金属矿物制品业，专注于新型功能性搪瓷材料的研发与生产。 非金属矿物制品业近三年受环保政策及绿色建筑需求推动，市场规模稳步增长，2024年行业产值突破1.2万亿元。未来，随着轨道交通、节能环保及幕墙装饰领域的技术迭代，预计2025年后市场空间将加速释放，复合增长率保持在6%-8%，核心增长点来自工业保护材料与绿色建材的渗透率提升。
2、市场地位及占有率
开尔新材是国内搪瓷装饰材料领域的龙头企业，主导产品在地铁隧道内立面装饰领域市占率超30%，工业保护搪瓷材料在火电脱硫市场占有率约25%，技术壁垒与专利布局巩固其细分市场领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 开尔新材（300234） | 主营新型搪瓷材料，覆盖轨道交通、环保及幕墙领域 | 2024年工业保护搪瓷营收占比提升至38%，地铁装饰项目中标率居行业首位 |
| 华立股份（603038） | 聚焦装配式建筑与装饰材料研发 | 装配式内装材料2024年营收同比增长22%，华东区域市占率达15% |
| 罗普斯金（002333） | 铝型材及建筑幕墙系统供应商 | 绿色建筑铝材业务2024年营收占比超45%，华中市场占有率约12% |
| 扬子新材（002652） | 金属复合材料及涂镀板生产商 | 高端涂镀板产品2024年供货规模突破3.6亿元，新能源领域应用占比提升 |
| 海螺新材（000619） | 塑料型材及节能门窗制造商 | 节能建材业务2024年营收同比增长18%，西北区域市占率提升至10% |
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