华光环能(600475)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比下降
无锡华光环保能源集团股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“无锡市国联发展（集团）有限公司”。公司主营业务是环保领域（主要为固废处置）的专业设计、环保设备制造、工程建设、处置运营的全产业链系统解决方案和综合服务；能源领域的锅炉设计制造、传统及新能源电力工程总包、热电运营、光伏电站运营的全产业链业务。
根据华光环能2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收19.65亿元，同比大幅下降32.25%。扣非净利润1.17亿元，同比大幅下降35.23%。华光环能2025年第一季度净利润1.83亿元，业绩同比下降27.15%。本期经营活动产生的现金流净额为6.29亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司主要从事工程与服务、装备制造、项目运营管，主要产品包括市政环保工程及服务、环保设备、节能高效发电设备三项，市政环保工程及服务占比0.00%，环保设备占比0.00%，节能高效发电设备占比0.00%。
2024年市政环保工程及服务营收13.10万元，同比去年的20.99亿元大幅下降了99.99%。同期，2024年市政环保工程及服务毛利率为18.53%，同比去年的12.47%大幅增长了48.6%。
2024年环保设备营收10.67万元，同比去年的8.81亿元大幅下降了99.99%。2021年-2024年环保设备毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的22.97%，大幅下降到了2024年的6.8%。
2019年，该产品名称由“环保新能源发电设备”变更为“环保设备”。
2022年-2024年节能高效发电设备营收呈大幅下降趋势，从2022年的11.54亿元，大幅下降到2024年的6.74万元。2022年-2024年节能高效发电设备毛利率呈下降趋势，从2022年的21.91%，下降到了2024年的15.66%。
本期净利润为1.83亿元，去年同期2.52亿元，同比下降27.15%。
虽然资产减值损失本期收益3,548.31万元，去年同期收益45.29万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为1.34亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为5,991.38万元，去年同期为9,611.81万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
19.65亿元 |
29.00亿元 |
-32.25% |
| 营业成本 |
15.65亿元 |
24.33亿元 |
-35.69% |
| 销售费用 |
1,816.67万元 |
2,575.62万元 |
-29.47% |
| 管理费用 |
1.47亿元 |
1.29亿元 |
13.40% |
| 财务费用 |
3,869.00万元 |
4,753.38万元 |
-18.61% |
| 研发费用 |
4,741.23万元 |
5,523.90万元 |
-14.17% |
| 所得税费用 |
5,386.26万元 |
4,976.30万元 |
8.24% |
2025年一季度主营业务利润为1.34亿元，去年同期为1.92亿元，同比大幅下降30.37%。
虽然毛利率本期为20.34%，同比增长了4.26%，不过营业总收入本期为19.65亿元，同比大幅下降32.25%，导致主营业务利润同比大幅下降。
华光环能2025年一季度非主营业务利润为1.04亿元，去年同期为1.09亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.34亿元 |
72.91% |
1.92亿元 |
-30.37% |
| 投资收益 |
5,991.38万元 |
32.70% |
9,611.81万元 |
-37.67% |
| 资产减值损失 |
3,548.31万元 |
19.36% |
45.29万元 |
7733.80% |
| 其他 |
877.56万元 |
4.79% |
1,285.66万元 |
-31.74% |
| 净利润 |
1.83亿元 |
100.00% |
2.52亿元 |
-27.15% |
2025年一季度，华光环能净现金流为9.24亿元，去年同期为1,071.93万元，同比大幅增长85.18倍。
截止到2025年6月20日，华光环能近十二个月的滚动营收为91亿元，在锅炉行业中，华光环能的全球营收规模排名为3名，全国排名为1名。
锅炉营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Alfa Laval 阿法拉伐 |
506 |
17.85 |
56 |
15.81 |
| Miura 三浦 |
125 |
20.53 |
12 |
17.38 |
| 华光环能 |
91 |
2.85 |
7.04 |
-2.31 |
| 西子洁能 |
64 |
-0.72 |
4.40 |
1.52 |
| Babcock & Wilcox 布拉什 |
52 |
-0.28 |
-4.31 |
-- |
| 海陆重工 |
28 |
3.26 |
3.77 |
-5.17 |
| ST华西 |
26 |
19.56 |
-3.48 |
-- |
| 川润股份 |
16 |
1.41 |
-1.16 |
-- |
| 金财互联 |
13 |
1.74 |
-0.09 |
-- |
| 力聚热能 |
11 |
10.29 |
2.91 |
17.17 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
华光环能属于环保能源装备制造及综合服务行业。 环保能源装备行业近三年受政策驱动及“双碳”目标推动，市场规模稳步扩张，2023年国内节能环保产业规模超9万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦清洁能源技术升级、工业园区集中供热需求增长及氢能装备商业化，预计2025年热电联产及固废处理装备市场空间将突破5000亿元，氢能电解槽设备年需求增速超30%。
华光环能是国内区域性环保能源一体化服务龙头，在垃圾焚烧锅炉、燃气锅炉细分领域市占率约15%-20%，居行业前三；2023年热电联产业务覆盖无锡及周边园区，蒸汽供应量占长三角区域市场份额超8%，固废处理EPC项目年营收占比达35%。
