江苏索普(600746)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏索普化工股份有限公司于1996年上市。公司的主营业务为醋酸及衍生品、硫酸、氯碱、ADC发泡剂等产品的生产与销售。公司的主要产品是醋酸及衍生品。
根据江苏索普2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收16.15亿元，同比小幅增长7.61%。扣非净利润5,702.46万元，同比大幅增长144.71%。江苏索普2025年第一季度净利润5,708.43万元，业绩同比大幅增长123.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,689.36万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化工行业，主要产品包括醋酸及衍生品和其他产品两项，其中醋酸及衍生品占比69.17%，其他产品占比29.94%。
1、醋酸及
2024年醋酸及营收44.29亿元，同比去年的38.03亿元增长了16.47%。2021年-2024年醋酸及毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的49.94%，大幅下降到了2024年的9.65%。
2024年，该产品名称由“醋酸及衍生品”变更为“醋酸及”。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加7.61%，净利润同比大幅增加123.21%
2025年一季度，江苏索普营业总收入为16.15亿元，去年同期为15.01亿元，同比小幅增长7.61%，净利润为5,708.43万元，去年同期为2,557.39万元，同比大幅增长123.21%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为495.33万元，去年同期为2,641.08万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6,827.46万元，去年同期为833.61万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长7.19倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 16.15亿元 | 15.01亿元 | 7.61% |
| 营业成本 | 14.69亿元 | 13.99亿元 | 4.96% |
| 销售费用 | 227.20万元 | 293.24万元 | -22.52% |
| 管理费用 | 3,507.84万元 | 4,328.51万元 | -18.96% |
| 财务费用 | -590.84万元 | -610.43万元 | 3.21% |
| 研发费用 | 3,639.48万元 | 4,639.72万元 | -21.56% |
| 所得税费用 | 1,022.50万元 | 433.15万元 | 136.06% |
2025年一季度主营业务利润为6,827.46万元，去年同期为833.61万元，同比大幅增长7.19倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为16.15亿元，同比小幅增长7.61%；（2）毛利率本期为9.06%，同比大幅增长了2.29%。
全球排名
截止到2025年6月20日，江苏索普近十二个月的滚动营收为64亿元，在化学助剂行业中，江苏索普的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
化学助剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NewMarket | 200 | 5.75 | 33 | 34.30 |
| Stepan | 157 | -2.41 | 3.62 | -28.50 |
| Innospec 英诺斯派 | 133 | 7.55 | 2.56 | -27.42 |
| 赞宇科技 | 108 | -1.23 | 1.35 | -44.60 |
| 西陇科学 | 78 | 4.56 | 0.62 | -32.83 |
| 江苏索普 | 64 | -7.17 | 2.13 | -55.42 |
| 利安隆 | 57 | 18.19 | 4.26 | 0.69 |
| 日科化学 | 35 | 8.26 | -0.68 | -- |
| 阳谷华泰 | 34 | 8.24 | 1.92 | -12.21 |
| 彤程新材 | 33 | 12.31 | 5.17 | 16.53 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
江苏索普属于化学原料及化学制品制造业，核心业务为醋酸及衍生品的生产与销售。 近三年，国内基础化工行业受环保政策收紧及产业升级驱动，逐步向绿色化、高端化转型。醋酸作为重要基础化工原料，下游需求在新能源材料、医药中间体等领域持续增长，预计未来三年行业复合增长率约6%-8%，2025年市场规模有望突破900亿元，高端衍生品及循环经济模式将成为主要增长点。
2、市场地位及占有率
江苏索普醋酸产能达120万吨/年，位居国内首位、全球第三，占据国内醋酸市场约18%的份额，其单体工厂规模全球最大，在氯碱、发泡剂等细分领域亦具备产业链协同优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 江苏索普（600746） | 国内最大醋酸生产商，业务涵盖氯碱、发泡剂等 | 2024年醋酸产能占国内总产能18%，全球市场份额7% |
| 山东鲁西化工（000830） | 综合性化工企业，丙酸产能国内领先 | 2025年丙酸市场占有率25%，新型催化剂技术提升产能10% |
| 浙江龙盛集团（600352） | 染料及中间体龙头企业，布局醋酸衍生物 | 2024年醋酸乙酯产能扩张至50万吨，华东区域市占率12% |
| 江山股份（600389） | 农药及精细化学品制造商，涉足氯碱产业链 | 2025年氯碱业务营收占比预计超35%，产能利用率达92% |
| 六国化工（600470） | 磷化工及复合肥生产商，拓展醋酸下游应用 | 2024年磷酸一铵营收同比增长28%，配套醋酸项目在建 |
1、经营分析总结
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