金安国纪(002636)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
金安国纪集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“韩涛”。公司是一家从事电子行业基础材料覆铜板的研发、生产和销售的高新技术企业。
根据金安国纪2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.59亿元，同比小幅增长14.77%。扣非净利润2,689.59万元，扭亏为盈。金安国纪2025年第一季度净利润2,407.47万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-9,613.92万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司主要从事电子元器件制造业、医药制造业、医疗器械制造业，其中覆铜板(含半固化片)为第一大收入来源，占比88.49%。
1、覆铜板及其相关产品
2024年覆铜板及其相关产品营收35.82亿元，同比去年的30.20亿元增长了18.64%。同期，2024年覆铜板及其相关产品毛利率为4.17%，同比去年的3.35%增长了24.48%。
2021年，该产品名称由“覆铜板及相关产品”变更为“覆铜板及其相关产品”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅增加14.77%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，金安国纪营业总收入为9.59亿元，去年同期为8.36亿元，同比小幅增长14.77%，净利润为2,407.47万元，去年同期为-2,129.80万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为2,498.22万元，去年同期为-2,525.49万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.59亿元 | 8.36亿元 | 14.77% |
| 营业成本 | 8.56亿元 | 7.73亿元 | 10.69% |
| 销售费用 | 1,760.90万元 | 2,608.77万元 | -32.50% |
| 管理费用 | 3,006.28万元 | 3,207.23万元 | -6.27% |
| 财务费用 | -1,538.90万元 | -1,199.59万元 | -28.29% |
| 研发费用 | 4,145.35万元 | 3,616.92万元 | 14.61% |
| 所得税费用 | 126.55万元 | 105.37万元 | 20.11% |
2025年一季度主营业务利润为2,498.22万元，去年同期为-2,525.49万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9.59亿元，同比小幅增长14.77%；（2）毛利率本期为10.77%，同比大幅增长了3.28%。
全球排名
截止到2025年6月20日，金安国纪近十二个月的滚动营收为40亿元，在覆铜板行业中，金安国纪的全球营收规模排名为6名，全国排名为2名。
覆铜板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 南亚 Nan Ya Plastics | 633 | -14.25 | 8.14 | -65.49 |
| 建滔集团 | 394 | -8.77 | 15 | -46.72 |
| 生益科技 | 204 | 0.19 | 17 | -14.99 |
| 建滔积层板 | 170 | -13.65 | 12 | -41.96 |
| 联茂 ITEQ | 72 | -3.34 | 2.00 | -36.07 |
| 金安国纪 | 40 | -11.75 | 0.37 | -62.27 |
| 华正新材 | 39 | 2.21 | -0.97 | -- |
| 南亚新材 | 34 | -7.21 | 0.50 | -49.87 |
| 逸豪新材 | 14 | 4.18 | -0.39 | -- |
| 中英科技 | 2.75 | 8.16 | 0.32 | -15.12 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
金安国纪属于电子元件制造业，核心业务为覆铜板及相关材料的研发、生产和销售。 覆铜板行业近三年受5G通信、新能源汽车及消费电子需求驱动，全球市场规模稳步增长，2024年预计突破200亿美元。未来趋势聚焦高频高速、高导热等高性能产品，环保及无卤化需求提升，下游PCB产业技术升级推动行业集中度提高，头部企业持续扩大产能以应对智能化与汽车电子化带来的增量市场。
2、市场地位及占有率
金安国纪为国内覆铜板行业前三强企业，2024年营收29.48亿元（前三季度），净利润同比增幅超30倍，通用型产品市场份额约8%-10%，在铝基板及无卤环保细分领域技术优势显著，但高端市场仍落后于国际龙头。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 金安国纪（002636） | 主营覆铜板及半固化片，产品覆盖通用及特种材料 | 2024前三季度营收29.48亿元，净利润同比增3052.61% |
| 生益科技（600183） | 全球领先覆铜板供应商，产品涵盖全系列高性能材料 | 2024年市占率约18%，高导热材料营收占比超25% |
| 华正新材（603186） | 专注高频高速覆铜板，布局新能源汽车及基站领域 | 2025年一季度高频材料出货量同比增40% |
| 南亚新材（688519） | 主攻无卤环保覆铜板，客户包括华为、中兴等 | 2024年无卤产品营收占比达35% |
| 超声电子（000823） | 覆铜板及PCB一体化企业，侧重汽车电子及工业控制 | 2024年汽车电子领域覆铜板供货规模突破5亿元 |
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