水晶光电(002273)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
浙江水晶光电科技股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“叶仙玉”。公司主要从事光学影像,薄膜光学面板,汽车电子(AR+),反光材料等领域相关产品的研发,生产和销售。主要产品包括精密薄膜光学元器件、生物识别元组件、新型显示组件、薄膜光学面板、反光材料等。
根据水晶光电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收14.82亿元，同比小幅增长10.20%。扣非净利润2.07亿元，同比增长22.17%。水晶光电2025年第一季度净利润2.24亿元，业绩同比增长20.71%。本期经营活动产生的现金流净额为2.12亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为光学光电子行业，占比高达92.17%，主要产品包括光学元器件和薄膜光学面板两项，其中光学元器件占比45.94%，薄膜光学面板占比39.38%。
1、光学元器件
2022年-2024年光学元器件营收呈大幅增长趋势，从2022年的20.20亿元，大幅增长到2024年的28.84亿元。2021年-2024年光学元器件毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的25.49%，大幅增长到了2024年的36.31%。
2020年，该产品名称由“光学成像元器件”变更为“光学元器件”。
2、薄膜光学面板
2019年-2024年薄膜光学面板营收呈大幅增长趋势，从2019年的3.04亿元，大幅增长到2024年的24.72亿元。2020年-2024年薄膜光学面板毛利率呈大幅增长趋势，从2020年的5.18%，大幅增长到了2024年的26.65%。
3、反光材料
2019年-2024年反光材料营收呈大幅增长趋势，从2019年的1.73亿元，大幅增长到2024年的3.94亿元。2024年反光材料毛利率为30.87%，同比去年的29.22%小幅增长了5.65%。
2019年，该产品名称由“反光制品”变更为“反光材料”。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长20.71%
本期净利润为2.24亿元，去年同期1.86亿元，同比增长20.71%。
净利润同比增长的原因是：
虽然投资收益本期为268.77万元，去年同期为2,563.48万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为2.29亿元，去年同期为1.58亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长45.33%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.82亿元 | 13.45亿元 | 10.20% |
| 营业成本 | 10.68亿元 | 10.22亿元 | 4.47% |
| 销售费用 | 1,563.46万元 | 1,628.79万元 | -4.01% |
| 管理费用 | 7,420.93万元 | 7,327.68万元 | 1.27% |
| 财务费用 | -1,736.72万元 | -2,345.11万元 | 25.94% |
| 研发费用 | 9,644.49万元 | 8,416.78万元 | 14.59% |
| 所得税费用 | 2,984.09万元 | 1,806.47万元 | 65.19% |
2025年一季度主营业务利润为2.29亿元，去年同期为1.58亿元，同比大幅增长45.33%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.82亿元，同比小幅增长10.20%；（2）毛利率本期为27.95%，同比增长了3.95%。
3、净现金流同比大幅下降9.33倍
2025年一季度，水晶光电净现金流为-6.16亿元，去年同期为-5,963.65万元，较去年同期大幅下降9.33倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为8.22亿元，同比大幅增长110.08%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为14.79亿元，同比大幅增长2.49倍；（2）支付的其他与投资活动有关的现金本期为14.79亿元，同比大幅增长2.49倍。
全球排名
截止到2025年6月20日，水晶光电近十二个月的滚动营收为63亿元，在VRAR行业中，水晶光电的全球营收规模排名为4名，全国排名为4名。
VRAR营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 1010 | 8.88 | 27 | -14.57 |
| 联创电子 | 102 | -1.11 | -5.53 | -- |
| 创维数字 | 87 | -7.11 | 2.51 | -15.91 |
| 水晶光电 | 63 | 18.12 | 10 | 32.55 |
| 顺网科技 | 18 | 17.22 | 2.52 | 60.28 |
| 飞天云动 | 9.95 | 18.69 | -0.44 | -- |
| 恒信东方 | 3.75 | -8.32 | -3.46 | -- |
| Vuzix | 0.41 | -24.11 | -5.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
水晶光电属于消费电子行业中的光学光电子细分领域，专注于光学元器件及薄膜光学面板的研发与生产。 消费电子行业近三年受智能手机复苏及AR/VR、AI眼镜等创新驱动，2023年全球智能手机出货量同比增长8%，2025年AI眼镜出货量预计达550万-1280万副，中国市场份额超40%，光波导等核心技术占比硬件成本30%-43%，叠加政策支持与生态完善，行业进入高速成长期。
请下载并登录APP，即可阅读全文
