兔宝宝(002043)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
德华兔宝宝装饰新材股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“丁鸿敏”。公司的主营业务为装饰材料和成品家居的研发与销售。
根据兔宝宝2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.71亿元，同比小幅下降14.30%。扣非净利润8,671.25万元，同比小幅增长7.88%。兔宝宝2025年第一季度净利润1.01亿元，业绩同比小幅增长13.62%。本期经营活动产生的现金流净额为-8.35亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
1、装饰材料
2022年-2024年装饰材料营收呈小幅增长趋势，从2022年的62.64亿元，小幅增长到2024年的69.11亿元。2021年-2024年装饰材料毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的10.13%，小幅增长到了2024年的11.16%。
2、柜类产品
2021年-2024年柜类产品营收呈大幅下降趋势，从2021年的22.92亿元，大幅下降到2024年的12.92亿元。2021年-2024年柜类产品毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的27.06%，小幅下降到了2024年的23.31%。
2024年，该产品名称由“柜类”变更为“柜类产品”。
3、品牌授权使用费
2017年-2024年品牌授权使用费营收呈大幅增长趋势，从2017年的2.23亿元，大幅增长到2024年的5.02亿元。2022年-2024年品牌授权使用费毛利率呈增长趋势，从2022年的99.04%，增长到了2024年的99.35%。
2024年，该产品名称由“品牌使用费”变更为“品牌授权使用费”。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比小幅增长
本期净利润为1.01亿元，去年同期8,921.67万元，同比小幅增长13.62%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）其他收益本期为279.87万元，去年同期为974.00万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出3,608.66万元，去年同期支出3,114.22万元，同比增长。
但是（1）公允价值变动收益本期为80.44万元，去年同期为-1,030.94万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失1,644.49万元，去年同期损失2,231.36万元，同比下降；（3）主营业务利润本期为1.34亿元，去年同期为1.30亿元，同比基本持平。
全球排名
截止到2025年6月20日，兔宝宝近十二个月的滚动营收为92亿元，在木板地板行业中，兔宝宝的全球营收规模排名为7名，全国排名为1名。
木板地板营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Mohawk Industries 莫霍克工业 | 779 | -1.09 | 37 | -20.57 |
| Universal Forest Products | 478 | -8.33 | 30 | -8.19 |
| Floor & Decor | 320 | 1.47 | 15 | -11.62 |
| Louisiana-Pacific 路易斯安那太平洋 | 211 | -13.56 | 30 | -32.69 |
| Armstrong World Industries 阿姆斯特朗工业 | 104 | 9.32 | 19 | 13.08 |
| Interface | 95 | 3.10 | 6.25 | 16.33 |
| 兔宝宝 | 92 | -0.85 | 5.85 | -6.31 |
| 大亚圣象 | 53 | -15.13 | 1.39 | -38.41 |
| 丰林集团 | 20 | -0.75 | -1.20 | -- |
| 平潭发展 | 16 | -0.90 | -1.17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
兔宝宝属于人造板行业，主营装饰板材及家居饰材的研发、生产和销售。 人造板行业近三年受环保政策趋严和消费升级驱动，市场空间稳步扩容，2024年规模超6000亿元。未来趋势聚焦绿色环保、高性能产品，阻燃板等细分品类需求增长显著，行业集中度提升，头部企业依托技术壁垒和渠道优势进一步扩大份额。
2、市场地位及占有率
兔宝宝为人造板行业龙头企业，2024年上半年营收39.08亿元，同比增长19.77%，渠道覆盖率和品牌影响力居行业前列，阻燃板等高端产品市占率持续领先。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 兔宝宝（002043） | 专注环保板材研发生产，产品涵盖装饰板材、定制家居等 | 2024年阻燃板市占率约18%，零售渠道覆盖超2000家门店 |
| 大亚圣象（000910） | 木地板及人造板制造商，产业链覆盖林业资源到终端产品 | 2024年木地板营收占比52%，工程渠道合作超30家头部房企 |
| 德尔未来（002631） | 主营木地板和定制家居，布局智能家居与环保材料领域 | 2024年无醛板材出货量同比增25%，新增5条自动化产线 |
| 菲林格尔（603226） | 高端木地板及全屋定制品牌，聚焦中高端消费市场 | 2025年定制家居业务签约设计师超1.2万名，营收同比增34% |
| 丰林集团（601996） | 人造板生产商，产品以纤维板和刨花板为主 | 2024年无醛板产能扩至80万立方米，出口占比提升至22% |
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