凯盛科技(600552)2024年年报深度解读：显示材料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长，连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益
凯盛科技股份有限公司于2002年上市，实际控制人为“中国建材集团有限公司”。公司的主营业务包含显示材料板块和应用材料板块。主要产品包括电熔氧化锆、硅酸锆、稳定锆、纳米钛酸钡产品、稀土抛光粉产品等。
根据凯盛科技2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收48.94亿元，同比基本持平。扣非净利润-24.04万元，较去年同期亏损有所减小。凯盛科技2024年年度净利润1.94亿元，业绩同比增长29.28%。
显示材料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为工业，主要产品包括显示材料和应用材料两项，其中显示材料占比71.93%，应用材料占比23.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 工业 | 46.84亿元 | 95.71% | 17.06% |
| 其他业务 | 2.10亿元 | 4.29% | 14.90% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 显示材料 | 35.20亿元 | 71.93% | 17.43% |
| 应用材料 | 11.64亿元 | 23.78% | 15.92% |
| 其他业务 | 2.10亿元 | 4.29% | - |
2、显示材料毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的13.25%，同比增长到了今年的16.97%，主要是因为显示材料本期毛利率17.43%，去年同期为11.21%，同比大幅增长55.49%。
3、应用材料毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年应用材料毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的29.19%，大幅下降到2024年的15.92%，2024年显示材料毛利率为17.43%，同比大幅增长55.49%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比增加29.28%
2024年年度，凯盛科技营业总收入为48.94亿元，去年同期为50.10亿元，同比基本持平，净利润为1.94亿元，去年同期为1.50亿元，同比增长29.28%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产处置收益本期为464.76万元，去年同期为2,368.94万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失1,539.40万元，去年同期损失476.78万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为7,592.02万元，去年同期为1,229.88万元，同比大幅增长。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现下降趋势，从3.07亿元下降到1.50亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从1.50亿元增长到1.94亿元。
2、主营业务利润同比大幅增长5.17倍
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.94亿元 | 50.10亿元 | -2.32% |
| 营业成本 | 40.64亿元 | 43.46亿元 | -6.50% |
| 销售费用 | 1.03亿元 | 1.00亿元 | 3.20% |
| 管理费用 | 2.50亿元 | 2.36亿元 | 5.76% |
| 财务费用 | 7,810.57万元 | 5,782.91万元 | 35.06% |
| 研发费用 | 2.93亿元 | 2.19亿元 | 33.53% |
| 所得税费用 | 4,582.42万元 | 5,189.93万元 | -11.71% |
2024年年度主营业务利润为7,592.02万元，去年同期为1,229.88万元，同比大幅增长5.17倍。
主营业务利润同比大幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 16.97% | 3.72% | 研发费用 | 2.93亿元 | 33.53% |
| 营业总收入 | 48.94亿元 | -2.32% |
3、非主营业务利润同比小幅下降
凯盛科技2024年年度非主营业务利润为1.64亿元，去年同期为1.90亿元，同比小幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 7,592.02万元 | 39.03% | 1,229.88万元 | 517.30% |
| 其他收益 | 1.88亿元 | 96.53% | 1.79亿元 | 4.99% |
| 其他 | -1,959.70万元 | -10.07% | 1,813.22万元 | -208.08% |
| 净利润 | 1.94亿元 | 100.00% | 1.50亿元 | 29.28% |
4、费用情况
2024年公司营收48.94亿元，同比基本持平。
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为7,810.57万元，同比大幅增长35.06%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）汇兑收益本期为1,110.62万元，去年同期为2,088.03万元，同比大幅下降了46.81%。
（2）利息支出本期为1.12亿元，去年同期为1.05亿元，同比小幅增长了5.85%。
（3）利息收入本期为1,224.59万元，去年同期为1,819.72万元，同比大幅下降了32.7%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.12亿元 | 1.05亿元 |
| 减：利息资本化 | -1,461.52万元 | -1,115.47万元 |
| 汇兑收益 | -1,110.62万元 | -2,088.03万元 |
| 利息收入 | -1,224.59万元 | -1,819.72万元 |
| 其他 | 443.37万元 | 259.42万元 |
| 合计 | 7,810.57万元 | 5,782.91万元 |
2）研发费用大幅增长
本期研发费用为2.93亿元，同比大幅增长33.53%。归因于材料费本期为1.72亿元，去年同期为1.02亿元，同比大幅增长了69.1%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 1.72亿元 | 1.02亿元 |
| 人工费 | 6,962.06万元 | 7,282.97万元 |
| 折旧费与摊销 | 3,348.97万元 | 2,861.46万元 |
| 其他 | 1,740.12万元 | 1,593.29万元 |
| 合计 | 2.93亿元 | 2.19亿元 |
连续两年的归母净利润依赖于非经常性损益
凯盛科技2024年的归母净利润为1.40亿元，非经常性损益为1.40亿元，且连续两年的归母净利润收益来源于非经常性损益。
近两年非经常性损益情况：
近两年非经常性损益
| 日期 | 归母净利润 | 非经常性损益 | 非经常性损益主要构成 |
|---|---|---|---|
| 2024年12月31日 | 1.40亿元 | 1.40亿元 | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外 1.65亿元 |
| 2023年12月31日 | 1.07亿元 | 1.60亿元 | 计入当期损益的政府补助，但与公司正常经营业务密切相关、符合国家政策规定、按照确定的标准享有、对公司损益产生持续影响的政府补助除外 1.70亿元 |
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1.65亿元 |
| 其他 | -2,486.70万元 |
| 合计 | 1.40亿元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1.65亿元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 1.38亿元 |
| 其他 | 2,751.56万元 |
| 小计 | 1.65亿元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 生产经营补助 | 1.25亿元 |
| 与资产相关的政府补助摊销 | 2,629.64万元 |
| 研发、技改补助 | 1,205.68万元 |
| 稳岗补贴 | 156.41万元 |
(2)本期共收到政府补助1.70亿元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 1.38亿元 |
| 其他 | 3,198.15万元 |
| 小计 | 1.70亿元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1.60亿元，留存计入以后年度利润。
扣非净利润趋势
追加投入UTG二期项目
2024年，凯盛科技在建工程余额合计13.50亿元，较去年的9.88亿元大幅增长了36.67%。主要在建的重要工程是UTG二期项目、信息显示超薄基板生产线二期项目等。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| UTG二期项目 | 5.30亿元 | 4.13亿元 | 9,322.21万元 | 65% |
| 信息显示超薄基板生产线二期项目 | 4.22亿元 | 2.32亿元 | - | 70% |
| 年产1350万片笔电/车载触控显示模组生产线项目 | 1.06亿元 | 1.89亿元 | 2.45亿元 | 90% |
| 合成硅项目 | 7,248.09万元 | 1.74亿元 | 1.77亿元 | 85% |
| 深圳新型显示研发生产基地 | 7,068.26万元 | 2.26亿元 | 4.29亿元 | 95% |
UTG二期项目（大额新增投入项目）
建设目标：超薄柔性玻璃（UTG）二期项目旨在扩大超薄柔性玻璃产能，以满足未来市场对柔性折叠材料的需求。项目建成后将形成约1500万片/年的产能，进一步优化管理并完善显示材料产业链条，将公司技术优势转化为规模化产业优势，提升公司在显示领域的核心竞争力和行业地位。
建设内容：本项目计划建设年产1500万片柔性玻璃盖板生产线，涵盖厚度30~70微米、尺寸6~8寸的产品。此外，还将建设3栋生产厂房及净化车间，并配备分布式光伏电站，构建绿色工厂、智能工厂。同时，配套建设办公楼、食堂等办公生活设施，以支持项目的全面运行。
建设时间和周期：本项目计划于2022年12月建成投产，建设期为20个月。项目选址位于安徽省蚌埠市高新技术产业开发区凯盛科技新型显示产业园西侧，土地使用权证正在办理中，确保项目建设顺利进行。
预期收益：根据财务评价，本项目税后财务内部收益率（所得税后）为17.47%，税后投资回收期为7.10年（含建设期）。随着折叠屏手机技术进步和市场需求释放，项目预计具有良好经济效益，生产良品率逐步提升，生产成本下降，进一步增强公司服务高端客户的能力。
近4年应收账款周转率呈现下降
2024年，企业应收账款合计12.72亿元，占总资产的11.29%，相较于去年同期的12.93亿元基本不变。
本期，企业应收账款周转率为3.82。在2021年到2024年，企业应收账款周转率从5.10下降到了3.82，平均回款时间从70天增加到了94天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账1562.54万元，2021年计提坏账2997.75万元，2022年计提坏账5302.49万元，2023年计提坏账892.94万元，2024年计提坏账931.16万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
凯盛科技属于显示材料及电子新材料行业，核心产品为超薄柔性玻璃（UTG）、球形氧化铝等高端材料。 显示材料行业近三年受益于折叠屏手机、新能源汽车电子等需求爆发，全球UTG市场规模复合增长率超35%，2025年预计突破20亿美元。未来趋势集中于柔性显示技术向AR/VR、车载显示延伸，叠加半导体封装材料国产替代加速，行业渗透率将持续提升，2025-2030年市场空间或达百亿美元级。
2、市场地位及占有率
凯盛科技在国内UTG领域占据领先地位，2025年折叠屏手机UTG市场占有率超30%，独家供应华为三折屏产品；球形氧化铝产能达1.5万吨，2025年AI芯片封装材料市场份额约15%，位居本土厂商首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯盛科技（600552） | 显示材料及电子新材料研发商，产品包括UTG、球形氧化铝等 | 2025年UTG市场占有率超30% 华为三折屏独家供应商 球形氧化铝产能1.5万吨 |
| 东旭光电（000413） | 液晶玻璃基板及光电显示材料制造商 | 2025年液晶玻璃基板市占率12% 盖板玻璃供货规模千万级 |
| 长信科技（300088） | 触控显示模组及UTG供应商 | 2025年UTG二期产能投产 车载触控模组营收占比38% |
| 蓝思科技（300433） | 消费电子盖板玻璃龙头，布局UTG及陶瓷材料 | 2025年折叠屏盖板玻璃市占率25% 苹果核心供应商 |
| 彩虹股份（600707） | 液晶基板玻璃及光伏玻璃生产商 | 2025年显示基板玻璃市占率20% G8.5+产线满产 |
公司回报股东能力明显不足，员工数量增加
公司回报股东能力明显不足
公司从2002年上市以来，累计分红仅3.38亿元，但从市场上融资28.96亿元。
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