中国稀土(000831)2024年年报深度解读：稀土氧化物收入的下降导致公司营收的下降，存货跌价损失导致亏损
中国稀土集团资源科技股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国稀土集团有限公司”。公司主要从事稀土氧化物等产品的生产运营，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品为高纯的单一稀土氧化物、稀土富集物。
根据中国稀土2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收30.27亿元，同比下降24.09%。扣非净利润-1.45亿元，由盈转亏。中国稀土2024年年度净利润-2.82亿元，业绩由盈转亏。
稀土氧化物收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为稀土行业，主要产品包括稀土氧化物和稀土金属两项，其中稀土氧化物占比59.95%，稀土金属占比38.19%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 稀土行业 | 30.27亿元 | 100.0% | 15.75% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 稀土氧化物 | 18.15亿元 | 59.95% | 23.17% |
| 稀土金属 | 11.56亿元 | 38.19% | 1.97% |
| 其他业务 | 4,973.28万元 | 1.64% | - |
| 技术服务收入 | 671.70万元 | 0.22% | 84.83% |
2、稀土氧化物收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收30.27亿元，与去年同期的39.88亿元相比，下降了24.09%，主要是因为稀土氧化物本期营收18.15亿元，去年同期为24.22亿元，同比下降了25.05%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 稀土氧化物 | 18.15亿元 | 24.22亿元 | -25.05% |
| 稀土金属 | 11.56亿元 | 10.25亿元 | 12.77% |
| 稀土矿 | - | 5.17亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 5,644.97万元 | 2,450.00万元 | - |
| 合计 | 30.27亿元 | 39.88亿元 | -24.09% |
3、稀土金属毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2024年公司毛利率从去年同期的22.35%，同比下降到了今年的15.75%，主要是因为稀土金属本期毛利率1.97%，去年同期为8.63%，同比大幅下降77.17%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.24%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为53.50%、50.65%，总体呈下降趋势，其中第一大客户占比17.39%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 5.26亿元 | 17.39% |
| 客户B | 2.77亿元 | 9.15% |
| 客户C | 2.23亿元 | 7.36% |
| 客户D | 1.91亿元 | 6.30% |
| 客户E | 1.83亿元 | 6.04% |
| 合计 | 13.99亿元 | 46.24% |
5、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的44.63%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达27.68%。第二大供应商占比5.17%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商A | 9.90亿元 | 27.68% |
| 供应商B | 1.85亿元 | 5.17% |
| 供应商C | 1.63亿元 | 4.57% |
| 供应商D | 1.40亿元 | 3.91% |
| 供应商E | 1.18亿元 | 3.30% |
| 合计 | 15.96亿元 | 44.63% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从33.68%上升至44.63%，锐增32%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低24.09%，净利润由盈转亏
2024年年度，中国稀土营业总收入为30.27亿元，去年同期为39.88亿元，同比下降24.09%，净利润为-2.82亿元，去年同期为4.39亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是（1）主营业务利润本期为1.36亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失4.15亿元，去年同期损失1.24亿元，同比大幅增长。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从-4.11亿元增长到7.98亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从7.98亿元下降到-2.82亿元。
值得注意的是，今年净利润为近9年最低值。
2、主营业务利润同比大幅下降79.40%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.27亿元 | 39.88亿元 | -24.09% |
| 营业成本 | 25.50亿元 | 30.97亿元 | -17.64% |
| 销售费用 | 502.34万元 | 371.27万元 | 35.30% |
| 管理费用 | 7,746.66万元 | 8,372.40万元 | -7.47% |
| 财务费用 | -1,141.65万元 | -1,386.39万元 | 17.65% |
| 研发费用 | 5,779.35万元 | 4,000.05万元 | 44.48% |
| 所得税费用 | 1,304.78万元 | 1.10亿元 | -88.15% |
2024年年度主营业务利润为1.36亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降79.40%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为30.27亿元，同比下降24.09%；（2）毛利率本期为15.75%，同比下降了6.60%。
3、非主营业务利润亏损增大
中国稀土2024年年度非主营业务利润为-4.05亿元，去年同期为-1.12亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.36亿元 | -48.37% | 6.61亿元 | -79.40% |
| 资产减值损失 | -4.15亿元 | 147.45% | -1.24亿元 | -234.06% |
| 其他 | 3,987.34万元 | -14.16% | 1,267.03万元 | 214.70% |
| 净利润 | -2.82亿元 | 100.00% | 4.39亿元 | -164.09% |
4、研发费用大幅增长
2024年公司营收30.27亿元，同比下降24.09%，虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
本期研发费用为5,779.35万元，同比大幅增长44.48%。研发费用大幅增长的原因如下表所示：
| 研发费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 研发费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 膜处理技术在离子吸附型稀土采矿工艺中母液及淋溶水处理的研究 | 922.01万元 | - | 离子型稀土矿绿色选择性强化浸取技 | 782.57万元 | 999.44万元 |
| 稀土分离生产工艺升级改造研究项目 | 527.72万元 | - | 离子型稀土矿原位渗流控制开采技术研究 | 121.12万元 | 337.50万元 |
| 离子型稀土精矿除氟研究 | 499.82万元 | 47.45万元 | |||
| 太阳能薄膜蒸发-MVR蒸发集成工艺研发 | 248.13万元 | - | |||
| 其他小额项目 | 1,052.32万元 | 816.06万元 | |||
| 草酸沉淀废水除重金属、COD，调pH等应用研究 | 229.14万元 | - | |||
| 特殊形貌氧化钇的制备研究 | 265.78万元 | 78.95万元 | |||
| 稀土酸溶渣减量化、资源化利用技术研究 | 172.55万元 | - | |||
| 超细氧化铽制备设计及研究 | 168.00万元 | - |
其他符合非经常性损益定义的损益项目是本期归母净利润亏损的主要因素
中国稀土2024年的非经常性损益亏损了1.42亿元，占归母净利润总亏损的49.57%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他符合非经常性损益定义的损益项目 | -1.42亿元 |
| 其他 | 12.09万元 |
| 合计 | -1.42亿元 |
其他符合非经常性损益定义的损益项目
其他符合非经常性损益定义的损益项目主要原因是子公司中稀湖南本期补缴以前年度税费151,823,520.82元以及定南大华等单位享受进项税加计抵减优惠政策收益9,369,742.37元。
扣非净利润趋势
投资北京华夏纪元财务咨询有限公司3亿元
在2024年报告期末，中国稀土用于对外股权投资的资产为3.42亿元，对外股权投资所产生的收益为302.01万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 2024年末资产 | 2024年末收益 |
|---|---|---|
| 北京华夏纪元财务咨询有限公司 | 2.91亿元 | 2.83万元 |
| 其他 | 5,097.23万元 | 299.18万元 |
| 合计 | 3.42亿元 | 302.01万元 |
北京华夏纪元财务咨询有限公司
北京华夏纪元财务咨询有限公司业务性质为财务咨询、投资咨询。
同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 北京华夏纪元财务咨询有限公司 | 持有股权（%）直接 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | - | 42.00 | 0元 | 2.83万元 | 2.91亿元 |
| 2023年 | - | 42.00 | 0元 | 7,118.76元 | 2.91亿元 |
| 2022年 | - | 42.00 | 0元 | 2.34万元 | 2.91亿元 |
| 2021年 | - | 42.00 | 0元 | 212.61万元 | 2,905.6万元 |
| 2020年 | - | 42.00 | 0元 | 17.77万元 | 2.9亿元 |
| 2019年 | - | 42.00 | 0元 | 4.31万元 | 2.9亿元 |
| 2018年 | 42.00 | - | 0元 | 82.95万元 | 2.9亿元 |
| 2017年 | 42.00 | - | 0元 | 88元 | 2.89亿元 |
| 2016年 | 42.00 | - | 2.89亿元 | -14万元 | 2.9亿元 |
从近几年来看，企业的对外股权投资收益持续小幅下滑，由2021年的482.87万元小幅下滑至2024年的302.01万元，增长率为-37.45%。
长期趋势表格
| 年份 | 投资收益 |
|---|---|
| 2021年 | 482.87万元 |
| 2022年 | 441.34万元 |
| 2023年 | 435.17万元 |
| 2024年 | 302.01万元 |
存货跌价损失导致亏损，存货周转率下降
坏账损失4.15亿元，导致利润亏损
2024年，中国稀土资产减值损失4.15亿元，导致企业净利润从盈利1.34亿元下降至亏损2.82亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计4.15亿元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -2.82亿元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -4.15亿元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -4.15亿元 |
其中，主要部分为库存商品本期计提4.12亿元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 库存商品 | 4.12亿元 |
目前，库存商品的账面价值仍有12.49亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为1.79，在2023年到2024年中国稀土存货周转率从2.26下降到了1.79，存货周转天数从159天增加到了201天。2024年中国稀土存货余额合计18.76亿元，占总资产的40.58%，同比去年的15.06亿元大幅增长24.59%。
（注：2020年计提存货1160.07万元，2021年计提存货1811.17万元，2022年计提存货484.22万元，2023年计提存货1.24亿元，2024年计提存货4.15亿元。）
2024年，中国稀土在建工程余额合计1,115.73万元。主要在建的重要工程是高能耗设施、设备节能升级项目和环保升级改造工程（含扎头源河水质提升。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 高能耗设施、设备节能升级项目 | 203.00万元 | 241.62万元 | 38.62万元 | 16.22% |
| 环保升级改造工程（含扎头源河水质提升 | 127.78万元 | 502.96万元 | 377.06万元 | 24.75% |
| 高盐废水MVR蒸发处理项目 | - | 1,992.77万元 | 3,080.79万元 | 100.00% |
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2024年，企业应收账款合计3.29亿元，占总资产的5.99%，相较于去年同期的2.61亿元增长25.84%。
本期，企业应收账款周转率为10.26。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从397.77大幅下降到了10.26，平均回款时间从0天增加到了35天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账236.33万元，2021年计提坏账37.26万元，2022年计提坏账36.91万元，2023年计提坏账261.39万元，2024年计提坏账68.17万元。）
重大资产负债及变动情况
1、其他流动资产大幅增长
2024年，中国稀土的其他流动资产合计2.76亿元，占总资产的5.04%，相较于年初的1.54亿元大幅增长79.00%。
主要原因是大额存单增加8,194.20万元。
2024年度其他流动资产结构
| 项目 | 期末余额 | 期初余额 |
|---|---|---|
| 大额存单 | 1.83亿元 | 1.01亿元 |
| 留抵税额 | 8,653.69万元 | 2,844.93万元 |
| 预缴税金 | 672.65万元 | 2,484.53万元 |
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