深中华A(000017)2024年年报深度解读：经营活动现金流量净额常年小于净利润，所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
深圳中华自行车(集团)股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“王胜洪”。公司主营业务为自行车及锂电池材料业务、珠宝黄金业务。
根据深中华A2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收5.80亿元，同比基本持平。扣非净利润1,521.97万元，同比下降17.70%。深中华A2024年年度净利润1,583.83万元，业绩同比小幅下降12.04%。
黄金珠宝行业毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为珠宝黄金，占比高达99.71%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 珠宝黄金 | 5.78亿元 | 99.71% | 5.80% |
| 自行车、电动自行车、锂电池材料及其他 | 167.39万元 | 0.29% | 55.32% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 珠宝黄金 | 5.78亿元 | 99.71% | 5.80% |
| 自行车、电动自行车、锂电池材料及其他 | 167.39万元 | 0.29% | 55.32% |
2、黄金珠宝行业毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的6.49%，同比小幅下降到了今年的5.94%，主要是因为黄金珠宝行业本期毛利率5.8%，去年同期为6.12%，同比小幅下降5.23%。
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.75%，相较于2023年的77.78%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达20.61%，第二大客户占比18.11%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 1.19亿元 | 20.61% |
| 客户二 | 1.05亿元 | 18.11% |
| 客户三 | 8,194.37万元 | 14.13% |
| 客户四 | 6,951.14万元 | 11.99% |
| 客户五 | 5,167.90万元 | 8.91% |
| 合计 | 4.28亿元 | 73.75% |
4、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的99.26%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达98.18%。第二大供应商占比0.64%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 上海黄金交易所 | 5.53亿元 | 98.18% |
| 供应商二 | 358.55万元 | 0.64% |
| 供应商三 | 146.37万元 | 0.26% |
| 供应商四 | 53.87万元 | 0.10% |
| 供应商五 | 50.19万元 | 0.09% |
| 合计 | 5.59亿元 | 99.26% |
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2020年的31.76%上升至2024年的99.26%。
所得税费用收益较去年同期大幅下降导致净利润同比小幅下降
本期净利润为1,583.83万元，去年同期1,800.56万元，同比小幅下降12.04%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为207.66万元，去年同期为-31.23万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期损失119.61万元，去年同期损失273.59万元，同比大幅下降。
但是所得税费用本期支出618.98万元，去年同期支出58.77万元，同比大幅增长。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅降低12.04%，净现金流同比大幅增加7.26倍
2024年年度，深中华A净利润为1,583.83万元，去年同期为1,800.56万元，同比小幅下降12.04%。净现金流为2,665.08万元，去年同期为322.58万元，同比大幅增长7.26倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.28亿元，同比小幅下降9.40%；
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为141.82万元，同比大幅下降94.66%；（2）吸收投资所收到的现金本期为2,474.50万元，同比增长2,474.50万元；（3）收到其他与筹资活动有关的现金本期为1,209.81万元，同比增长1,209.81万元。
2、经营活动现金流量净额常年小于净利润
从近10年数据看到经营活动现金流量净额与净利润之比长期小于1，这可能表明企业的净利润质量堪忧。
存货周转率持续下降
2024年企业存货周转率为6.98，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从17天增加到了51天，企业存货周转能力下降，2024年深中华A存货余额合计8,434.97万元，占总资产的19.63%。
（注：2020年计提存货19.82万元，2021年计提存货9.99万元，2022年计提存货11.08万元，2023年计提存货31.69万元，2024年计提存货37.52万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
深中华A属于贵金属及珠宝首饰行业。 贵金属及珠宝首饰行业近三年受消费升级推动保持稳健增长，2024年市场规模超8000亿元，年复合增长率约6%。未来，个性化定制、国潮文化融合及线上渠道下沉将成为核心增长点，预计2028年市场规模突破万亿元。
2、市场地位及占有率
深中华A在珠宝首饰行业处于中小规模企业梯队，主营业务覆盖黄金饰品及贵金属加工，但近年市场占有率不足1%，行业排名未进入前二十，品牌影响力及渠道布局较头部企业存在明显差距。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 深中华A（000017） | 主营黄金饰品及贵金属加工业务 | 2025年黄金饰品营收占比超85% |
| 老凤祥（600612） | 百年珠宝品牌，全产业链覆盖 | 2025年市占率约12%，位列行业第一 |
| 周大生（002867） | 主打钻石镶嵌及加盟连锁模式 | 2025年加盟店突破5000家，营收同比增15% |
| 豫园股份（600655） | 控股老庙黄金，布局文旅珠宝 | 2025年珠宝时尚业务营收占比达38% |
| 潮宏基（002345） | 时尚珠宝设计及年轻化品牌运营 | 2025年线上渠道营收占比提升至25% |
销售人员占比较高
从2021年至今，公司员工人数整体持续增长，从2021年的61人上升至2024年的81人。
其中，人员结构方面，2024年在册员工总数为81人，其中销售人员整体占比较高，占员工总数的40.74%。
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