三联虹普(300384)2024年年报深度解读：再生材料及可降解材料工艺解决方案收入的下降导致公司营收的小幅下降，商誉存在减值风险
北京三联虹普新合纤技术服务股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“刘迪”。公司主营业务为为锦纶企业提供包括核心技术方案设计、工程设计、主工艺非标设备设计及制造、技术实施、系统集成、运营技术支持和后续服务等在内的整体工程技术解决方案。
根据三联虹普2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收10.74亿元，同比小幅下降14.09%。扣非净利润3.18亿元，同比小幅增长11.71%。三联虹普2024年年度净利润3.26亿元，业绩同比小幅增长4.59%。
再生材料及可降解材料工艺解决方案收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事新材料及合成材料工艺解决方案、再生材料及可降解材料工艺解决方案、工业AI集成应用解决方案。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 新材料及合成材料工艺解决方案 | 7.12亿元 | 66.27% | 48.65% |
| 再生材料及可降解材料工艺解决方案 | 2.79亿元 | 25.96% | 39.78% |
| 工业AI集成应用解决方案 | 6,722.21万元 | 6.26% | 43.12% |
| 其他业务 | 1,623.61万元 | 1.51% | 62.62% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 新材料及合成材料工艺解决方案 | 7.12亿元 | 66.27% | 48.65% |
| 再生材料及可降解材料工艺解决方案 | 2.79亿元 | 25.96% | 39.78% |
| 工业AI集成应用解决方案 | 6,722.21万元 | 6.26% | 43.12% |
| 其他业务 | 1,623.61万元 | 1.51% | 62.62% |
2、再生材料及可降解材料工艺解决方案收入的下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收10.74亿元，与去年同期的12.50亿元相比，小幅下降了14.09%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）再生材料及可降解材料工艺解决方案本期营收2.79亿元，去年同期为3.84亿元，同比下降了27.48%。
（2）新材料及合成材料工艺解决方案本期营收7.12亿元，去年同期为7.92亿元，同比小幅下降了10.17%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 新材料及合成材料工艺解决方案 | 7.12亿元 | 7.92亿元 | -10.17% |
| 再生材料及可降解材料工艺解决方案 | 2.79亿元 | 3.84亿元 | -27.48% |
| 工业AI集成应用解决方案 | 6,722.21万元 | 5,982.44万元 | 12.37% |
| 其他业务 | 1,623.61万元 | 1,358.95万元 | - |
| 合计 | 10.74亿元 | 12.50亿元 | -14.09% |
3、新材料及合成材料工艺解决方案毛利率的增长推动公司毛利率的增长
2024年公司毛利率从去年同期的39.63%，同比增长到了今年的46.21%，主要是因为新材料及合成材料工艺解决方案本期毛利率48.65%，去年同期为41.32%，同比增长17.74%。
4、新材料及合成材料工艺解决方案毛利率持续增长
值得一提的是，虽然新材料及合成材料工艺解决方案营收额在下降，但是毛利率却在提升。2022-2024年新材料及合成材料工艺解决方案毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的34.38%，大幅增长到2024年的48.65%，2024年再生材料及可降解材料工艺解决方案毛利率为39.78%，同比增长24.74%。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的46.86%，相较于2023年的52.13%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达21.88%，第二大客户占比12.03%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 2.35亿元 | 21.88% |
| 第二名 | 1.29亿元 | 12.03% |
| 第三名 | 5,551.31万元 | 5.17% |
| 第四名 | 4,383.12万元 | 4.08% |
| 第五名 | 3,969.74万元 | 3.70% |
| 合计 | 5.03亿元 | 46.86% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比逐渐增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的32.78%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达15.05%。第二大供应商占比7.98%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 1.01亿元 | 15.05% |
| 第二名 | 5,376.41万元 | 7.98% |
| 第三名 | 2,473.24万元 | 3.67% |
| 第四名 | 2,197.18万元 | 3.26% |
| 第五名 | 1,900.81万元 | 2.82% |
| 合计 | 2.21亿元 | 32.78% |
从2022年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续增长，从2022年的17.54%上升至2024年的32.78%。
净利润近5年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长4.59%
本期净利润为3.26亿元，去年同期3.12亿元，同比小幅增长4.59%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）投资收益本期为4,408.43万元，去年同期为4,915.46万元，同比小幅下降；（2）其他收益本期为196.42万元，去年同期为664.48万元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为223.38万元，去年同期为-1,576.12万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为3.33亿元，去年同期为3.21亿元，同比小幅增长。
值得注意的是，今年净利润为近10年最高值。
2、主营业务利润同比小幅增长3.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.74亿元 | 12.50亿元 | -14.09% |
| 营业成本 | 5.78亿元 | 7.55亿元 | -23.46% |
| 销售费用 | 1,883.03万元 | 1,640.76万元 | 14.77% |
| 管理费用 | 7,890.80万元 | 7,641.63万元 | 3.26% |
| 财务费用 | -995.65万元 | 323.87万元 | -407.42% |
| 研发费用 | 6,868.86万元 | 7,150.03万元 | -3.93% |
| 所得税费用 | 5,067.68万元 | 4,908.19万元 | 3.25% |
2024年年度主营业务利润为3.33亿元，去年同期为3.21亿元，同比小幅增长3.60%。
虽然营业总收入本期为10.74亿元，同比小幅下降14.09%，不过毛利率本期为46.21%，同比增长了6.58%，推动主营业务利润同比小幅增长。
较重投资比率下的低回报率
金融投资占总资产36.8%，投资主体为风险投资
在2024年报告期末，三联虹普用于金融投资的资产为13.28亿元，占总资产的36.8%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,052.94万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 其他[注] | 11.17亿元 |
| 其他 | 2.11亿元 |
| 合计 | 13.28亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 2,930.92万元 |
| 其他 | 122.02万元 | |
| 合计 | 3,052.94万元 |
商誉存在减值风险
在2024年年报告期末，三联虹普形成的商誉为2.41亿元，占净资产的9.01%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| PolymetrixHoldingAG | 2.41亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 商誉总额 | 2.41亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为PolymetrixHoldingAG。
PolymetrixHoldingAG存在极大的减值风险
（1） 风险分析
企业2022-2024年期末的净利润增长率为-17.54%，但是2024年商誉减值报告预测2025年在折现率为7.77%的情况下，未来现金流现值为3.42亿元，而2024年末净利润为3,987万元，预测数据是否太过乐观？？
业绩增长表
| PolymetrixHoldingAG | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2022年 | 5,864.12万元 | - | 5.63亿元 | - |
| 2023年 | 1.07亿元 | 82.47% | 7.47亿元 | 32.68% |
| 2024年 | 3,987万元 | -62.74% | 3.51亿元 | -53.01% |
（2） 收购情况
2018年，企业斥资1.35亿元的对价收购PolymetrixHoldingAG80.0%的股份，但其80.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅-6,259.13万元，也就是说这笔收购的溢价率高达316.07%，形成的商誉高达1.98亿元，占当年净资产的11.95%。
（3） 发展历程
PolymetrixHoldingAG的历史业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| PolymetrixHoldingAG | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2018年 | 1.32亿元 | 802.82万元 |
| 2019年 | 3.82亿元 | 1,781.93万元 |
| 2020年 | 4.8亿元 | 2,520.7万元 |
| 2021年 | 3.41亿元 | 4,585.53万元 |
| 2022年 | 5.63亿元 | 5,864.12万元 |
| 2023年 | 7.47亿元 | 1.07亿元 |
| 2024年 | 3.51亿元 | 3,987万元 |
纺织产业大数据工厂项目投产
2024年，三联虹普在建工程余额合计397.50万元。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 纺织产业大数据工厂项目 | - | 4,249.65万元 | 2.92亿元 | 100.00% |
重大资产负债及变动情况
在建工程转入6,551.27万元，无形资产大幅增长
2024年，三联虹普的无形资产合计1.21亿元，占总资产的3.36%，相较于年初的6,882.37万元大幅增长76.31%。
2024年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 计算机软件著作权 | 6,455.13万元 | 115.59万元 |
| 土地使用权 | 3,428.66万元 | 3,517.34万元 |
| 其他 | 2,250.55万元 | 3,249.43万元 |
| 合计 | 1.21亿元 | 6,882.37万元 |
本期在建工程转入6,551.27万元
其中，无形资产的增加主要是因为在建工程转入所导致的，企业无形资产新增6,577.52万元，主要为在建工程转入的6,551.27万元。在在建工程转入中，主要是计算机软件著作权，合计6,551.27万元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 在建工程转入 | 6,551.27万元 |
| 其中：计算机软件著作权 | 6,551.27万元 |
| 本期增加金额 | 6,577.52万元 |
行业分析
1、行业发展趋势
三联虹普属于化学纤维工程技术服务行业。 化学纤维工程技术服务行业近三年受全球纺织产业链升级推动，智能化与绿色化转型加速，2024年全球市场规模预计突破800亿元，年均复合增长率约6.5%。未来趋势聚焦于再生纤维技术研发及高端装备国产替代，预计2025年后市场空间将进一步向环保和高附加值领域倾斜。
2、市场地位及占有率
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