根据ST联合2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收3.65亿元，同比大幅下降37.14%。扣非净利润-6,021.96万元，较去年同期亏损增大。ST联合2024年年度净利润-6,613.57万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,124.00万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司主要从事互联网数字营销、电商业务、旅游及其他服务业，主要产品包括广告营销和电商业务两项，其中广告营销占比78.61%，电商业务占比13.92%。

2024年公司营收3.65亿元，与去年同期的5.80亿元相比，大幅下降了37.14%，主要是因为广告营销本期营收2.87亿元，去年同期为5.14亿元，同比大幅下降了44.26%。

2024年公司毛利率从去年同期的10.42%，同比大幅下降到了今年的5.0%，主要是因为广告营销本期毛利率4.28%，去年同期为9.57%，同比大幅下降55.28%。

2024年年度，ST联合营业总收入为3.65亿元，去年同期为5.80亿元，同比大幅下降37.14%，净利润为-6,613.57万元，去年同期为-1,830.00万元，较去年同期亏损增大。

净利润亏损增大的原因是：

虽然信用减值损失本期损失1,000.12万元，去年同期损失1,827.42万元，同比大幅下降；

但是（1）主营业务利润本期为-4,516.63万元，去年同期为-1,984.64万元，亏损增大；（2）营业外利润本期为-493.08万元，去年同期为1,751.26万元，由盈转亏；（3）资产减值损失本期损失948.24万元，去年同期损失203.39万元，同比大幅增长。

净利润从2019年年度到2020年年度呈现上升趋势，从-1.87亿元增长到2,010.61万元，而2020年年度到2024年年度呈现下降状态，从2,010.61万元下降到-6,613.57万元。

2024年年度主营业务利润为-4,516.63万元，去年同期为-1,984.64万元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为3.65亿元，同比大幅下降37.14%；（2）毛利率本期为5.00%，同比大幅下降了5.42%。

ST联合2024年年度非主营业务利润为-2,327.26万元，去年同期为367.68万元，由盈转亏。

2024年公司营收3.65亿元，同比大幅下降32.83%，虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。

本期财务费用为1,334.16万元，同比增长20.24%。归因于利息支出本期为1,407.61万元，去年同期为1,140.61万元，同比增长了23.41%。

在2024年报告期末，国旅联合用于金融投资的资产为5,565.77万元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为9.07万元。

2024年度金融投资主要投资内容如表所示：

从金融投资收益来源方式来看，全部来源于哈尔滨均信融资担保股份有限公司。

企业的金融投资资产持续小幅下滑，由2020年的8,768.43万元小幅下滑至2024年的5,565.77万元，变化率为-36.52%。

在2024年年报告期末，国旅联合形成的商誉为1,846.2万元，占净资产的20.03%，商誉计提减值为872.79万元，占净利润-6,613.57万元的13.2%。

商誉占有一定比重且商誉减值计提准备影响利润。其中，商誉的主要构成为北京新线中视文化传播有限公司。

企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-20.45%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为13.0%，预测数据是否太过乐观？？

2017年，企业斥资1.25亿元的对价收购北京新线中视文化传播有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,658.45万元，也就是说这笔收购的溢价率高达241.4%，形成的商誉高达8,831.55万元，占当年净资产的14.18%。

北京新线中视文化传播有限公司承诺在2017年至2019年实现业绩分别不低于3190万元、4150万元、5400万元，累计不低于1.27亿元。实际2017-2019年末产生的业绩为3,167.18万元、2,212.45万元、3,037.72万元，累计8,417.35万元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

北京新线中视文化传播有限公司的历史业绩数据如下表所示：

北京新线中视文化传播有限公司由于业绩没达到预期，分别在2018年减值3,241.88万元、2021年减值1,809.13万元、2022年减值894.54万元、2023年减值167.01万元、2024年减值872.79万元，具体情况如下所示：

2024年企业存货周转率为14.74，在2021年度到2024年度，企业存货周转率连续4年下降，平均回款时间从0天增加到了24天，企业存货周转能力下降，2024年国旅联合存货余额合计2,616.03万元，占总资产的6.44%，同比去年的2,333.16万元小幅增长12.12%。

2024年，企业应收账款合计8,839.42万元，占总资产的20.79%，相较于去年同期的1.84亿元大幅减少51.84%。

本期，企业应收账款周转率为2.68。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从3.32下降到了2.68，平均回款时间从108天增加到了134天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为73.01%，21.05%和5.94%。

从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从89.44%下降到73.01%。一年以内的应收账款占总应收账款比重有明显下降。

2024年年度，企业资产负债率为78.33%，去年同期为62.66%，同比增长了15.67%。

资产负债率同比增长主要是总资产本期为4.25亿元，同比下降28.95%，另外总负债本期为3.33亿元，同比小幅下降11.19%。

虽然本期负债率下降，但是本期有息负债为2.84亿元，占总负债为85.00%，去年同期为73.00%，同比增长了12.00%。

ST联合负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了283.07万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为297.14万元。

有息负债从2020年年度到2024年年度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。

流动比率为0.97，去年同期为1.19，同比下降，流动比率降低到了一个较低的水平。

另外现金比率为0.15，去年同期为0.27，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。

而且经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。