环旭电子(601231)2024年年报深度解读：通讯类产品毛利率持续下降，墨西哥厂新建第二工厂项目建设等投产
环旭电子股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“张虔生”。公司是电子产品领域提供专业设计制造服务及解决方案的大型设计制造服务商，主营业务主要为国内外的品牌厂商提供通讯类、消费电子类、电脑及存储类、工业类、汽车电子类和其他类电子产品的开发设计、物料采购、生产制造、物流、维修等专业服务。
根据环旭电子2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收606.91亿元，同比基本持平。扣非净利润14.51亿元，同比下降18.46%。环旭电子2024年年度净利润16.44亿元，业绩同比下降15.67%。
通讯类产品毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括通讯类产品、消费电子类产品、工业类产品、云端及存储类产品四项，通讯类产品占比34.71%，消费电子类产品占比31.64%，工业类产品占比11.73%，云端及存储类产品占比10.05%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 通讯类产品 | 210.66亿元 | 34.71% | 7.62% |
| 消费电子类产品 | 192.03亿元 | 31.64% | 8.25% |
| 工业类产品 | 71.18亿元 | 11.73% | 11.69% |
| 云端及存储类产品 | 60.97亿元 | 10.05% | 17.79% |
| 汽车电子类产品 | 59.72亿元 | 9.84% | 7.95% |
| 其他业务 | 12.35亿元 | 2.03% | - |
2、通讯类产品毛利率持续下降
2024年公司毛利率为9.49%，同比去年的9.58%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年通讯类产品毛利率呈下降趋势，从2022年的9.04%，下降到2024年的7.62%，2024年消费电子类产品毛利率为8.25%，同比小幅增长4.04%。
3、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的52.93%，相较于2023年的59.63%，已经小幅下降，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达32.02%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户A | 194.34亿元 | 32.02% |
| 客户B | 59.08亿元 | 9.73% |
| 客户C | 25.76亿元 | 4.24% |
| 客户D | 23.49亿元 | 3.87% |
| 客户E | 18.57亿元 | 3.07% |
| 合计 | 321.24亿元 | 52.93% |
墨西哥厂新建第二工厂项目建设等投产
2024年，环旭电子在建工程余额合计3.65亿元。主要在建的重要工程是越南厂可穿戴设备生产项目和其他建筑、装修及未安装设备。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 越南厂可穿戴设备生产项目 | 1.60亿元 | 1.80亿元 | -2,794.96万元 | |
| 其他建筑、装修及未安装设备 | 1.45亿元 | 5.43亿元 | -5.34亿元 | |
| 墨西哥厂新建第二工厂项目建设 | 3,147.32万元 | 2.59亿元 | -5.90亿元 | |
| 波兰厂项目 | 1,983.89万元 | 9,433.94万元 | -1.57亿元 |
越南厂可穿戴设备生产项目（大额新增投入项目）
建设目标：新建越南工厂以生产可穿戴设备产品，通过增加海外生产基地，完善全球生产基地布局，从而更好地服务客户需求并提升公司整体的抗风险能力。该项目总投资金额为140,000.00万元，其中56,000.00万元来源于本次融资募集的资金，其余部分通过其他方式自筹，拟以增资越南子公司的方式实施。
建设内容：项目旨在建设一个全新的越南工厂，专注于生产可穿戴设备。这不仅有助于推进公司的全球化布局，还能利用越南的土地、厂房、人力和税收成本优势，优化生产成本，提高经营效益，进一步巩固公司在可穿戴产品领域的领先优势。项目将享受越南提供的所得税减免、政府补贴等产业支持政策，确保项目建设和投产符合当地政策要求。
预期收益：根据可行性分析报告，本项目建成后，预计内部收益率（税后）为20.86%，项目静态回收期（税后）为4.61年。这意味着项目一旦建成并开始运营，将在较短时间内实现盈利，并为公司带来可观的投资回报，同时通过贡献税收和创造就业促进当地经济发展。
行业分析
1、行业发展趋势
环旭电子属于电子制造服务（EMS）行业，专注于系统级封装（SiP）及电子模块化设计。 全球EMS行业近三年受5G、IoT及智能穿戴设备驱动，2023年市场规模达6000亿美元，年复合增长率5%。未来趋势向高密度集成技术倾斜，汽车电子与工业自动化需求攀升，预计2025年市场空间超7000亿美元，SiP技术及智能化产线成为竞争核心。
2、市场地位及占有率
环旭电子为全球EMS行业前十企业，市场占有率约3%，SiP领域技术领先，2024年汽车电子业务营收占比提升至18%，核心客户包括苹果等国际头部科技公司。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 环旭电子（601231） | 全球领先的SiP及电子模块化方案供应商，覆盖消费电子、汽车电子等领域 | 2024年汽车电子营收占比18%，SiP全球市占率排名前五 |
| 立讯精密（002475） | 消费电子精密制造龙头，深度整合零部件与整机组装业务 | 2024年消费电子营收占比超70%，核心客户供应链份额超25% |
| 歌尔股份（002241） | 声学与智能硬件ODM巨头，布局VR/AR及可穿戴设备 | 2024年智能硬件营收占比55%，VR设备全球代工份额超40% |
| 闻泰科技（600745） | 半导体与通讯终端集成制造商，涵盖功率器件与移动终端 | 2024年半导体业务营收占比30%，5G模组出货量行业前三 |
| 工业富联（601138） | 全球电子设备代工龙头，聚焦服务器、网络设备及工业互联网 | 2024年服务器出货量全球占比超35%，数据中心业务营收增长25% |
公司在回报股东方面堪称积极
公司2011年上市以来，公司坚持12年分红，持续地给股东带来回报，累计现金分红48.40亿元，超过累计募资24.94亿元。
分红情况表
| 序号 | 分红时间 | 分红总额 | 股息支付率 | 税前分红率 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-04 | 9.39亿元 | 3.02% | 30.71% |
| 2 | 2022-03 | 5.67亿元 | 1.94% | 30.59% |
| 3 | 2021-03 | 10.99亿元 | 3.09% | 62.5% |
| 4 | 2020-04 | 3.79亿元 | 0.91% | 30.17% |
| 5 | 2019-03 | 3.57亿元 | 1.35% | 30.37% |
| 6 | 2018-03 | 4.03亿元 | 1.65% | 30.83% |
| 7 | 2017-03 | 2.57亿元 | 0.81% | 31.89% |
| 8 | 2016-03 | 2.18亿元 | 0.86% | 31.25% |
| 9 | 2015-03 | 2.11亿元 | 0.47% | 28.12% |
| 10 | 2014-03 | 1.70亿元 | 0.58% | 30% |
| 11 | 2013-03 | 1.94亿元 | 1.11% | 29.54% |
| 12 | 2012-03 | 4,552.76万元 | 0.36% | 9% |
| 累计分红金额 | 48.40亿元 |
融资情况表
| 序号 | 融资类型 | 募资时间 | 实际募资金额 |
|---|---|---|---|
| 1 | 增发 | 2020 | 3.28亿元 |
| 2 | 增发 | 2014 | 20.18亿元 |
| 累计融资金额 | 23.46亿元 |
1、经营分析总结
近3年公司净利润持续下降，2024年净利润16.44亿元，较上期有所下降。
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