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金冠股份(300510)2024年年报深度解读:高低压成套开关柜毛利率大幅下降,存货周转率持续下降

吉林省金冠电气股份有限公司于2016年上市。公司主营业务为智能电网设备业务、新能源充换电业务和储能业务。主要产品有C-GIS智能环网柜、智能高压开关柜、真空断路器、箱式变电站和低压开关柜、电表、用电信息采集设备、充电桩、锂电池隔膜等。

根据金冠股份2024年年度财报披露,2024年年度,公司实现营收10.84亿元,同比小幅下降5.21%。扣非净利润-3.55亿元,较去年同期亏损增大。金冠股份2024年年度净利润-3.40亿元,业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3.94亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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高低压成套开关柜毛利率大幅下降

1、主营业务构成

公司的营收主要由以下三块构成,分别为输配电及控制设备、充电桩制造及场站运营、仪器仪表制造。主要产品包括环网柜、高低压成套开关柜、箱式变电站、智能电表及用电信息采集系统四项,环网柜占比24.38%,高低压成套开关柜占比24.23%,箱式变电站占比17.07%,智能电表及用电信息采集系统占比13.08%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
输配电及控制设备 7.12亿元 65.68% 24.96%
充电桩制造及场站运营 1.48亿元 13.68% -2.53%
仪器仪表制造 1.42亿元 13.08% 16.34%
其他 6,883.42万元 6.35% 13.98%
储能业务 1,301.65万元 1.2% 11.41%
分产品 营业收入 占比 毛利率
环网柜 2.64亿元 24.38% 29.06%
高低压成套开关柜 2.63亿元 24.23% 27.05%
箱式变电站 1.85亿元 17.07% 16.14%
智能电表及用电信息采集系统 1.42亿元 13.08% 16.34%
充电桩 1.26亿元 11.66% 5.20%
其他业务 1.04亿元 9.58% -

2、充电桩收入的下降导致公司营收的小幅下降

2024年公司营收10.84亿元,与去年同期的11.43亿元相比,小幅下降了5.21%,主要是因为充电桩本期营收1.26亿元,去年同期为1.61亿元,同比下降了21.74%。

近两年产品营收变化


名称 2024年报营收 2023年报营收 同比增减
充电桩 1.26亿元 1.61亿元 -21.74%
高低压成套开关柜 - 2.17亿元 -
环网柜 - 3.39亿元 -
箱式变电站 - 1.51亿元 -
智能电表及用电信息采集系统 - 1.50亿元 -
其他业务 9.57亿元 1.25亿元 -
合计 10.84亿元 11.43亿元 -5.21%

3、高低压成套开关柜毛利率大幅下降

产品毛利率方面,2022-2024年环网柜毛利率呈大幅下降趋势,从2022年的34.86%,大幅下降到2024年的0.00%,2024年高低压成套开关柜毛利率为0.00%,同比大幅下降100.0%。

PART 2
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存货周转率持续下降

2024年企业存货周转率为3.93,在2021年度到2024年度,企业存货周转率连续4年下降,平均回款时间从58天增加到了91天,企业存货周转能力下降,2024年金冠股份存货余额合计2.91亿元,占总资产的10.16%,同比去年的2.61亿元小幅增长11.30%。

(注:2019年计提存货减值630.07万元,2020年计提存货减值1205.98万元,2021年计提存货减值48.92万元,2022年计提存货减值287.21万元。)

PART 3
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商誉原值资产相比去年同期大幅下降,商誉占有一定比重

在2024年年报告期末,金冠股份形成的商誉为4.89亿元,占净资产的21.31%。

商誉结构


商誉项 期末净值 备注
其他 4.89亿元
商誉总额 4.89亿元

商誉占有一定比重。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

金冠股份属于电力设备行业,核心业务为输配电及控制设备制造,同时布局新能源充电设施与锂电池隔膜领域。 电力设备行业近三年受新型电力系统建设、新能源政策驱动加速发展,2024年充电桩保有量突破1060万台,年增超53%,智能电网设备需求持续释放。未来行业将聚焦高压快充、虚拟电厂及电网智能化,预计2025年市场规模将突破万亿元,复合增长率超15%,液冷超充、能源管理平台等技术成为竞争焦点。

2、市场地位及占有率

金冠股份在输配电设备领域具有区域影响力,2024年该业务营收占比70.14%,充电桩业务占比12.27%,但整体市占率不足3%,处于行业中游;其液冷超充技术(单枪600kW)具备差异化优势,但尚未形成规模化市场主导。

3、主要竞争对手


公司名(股票代码) 简介 发展详情
金冠股份(300510) 主营智能电网设备及新能源充电桩 2024年输配电设备营收占比70.14%,液冷超充技术专利布局5项
特锐德(300001) 国内最大充电桩运营商 2024年上半年充电桩营收26.58亿元,市占率超20%
盛弘股份(300693) 专注电力电子设备及充电模块 2024年充电设备营收5.56亿元,同比增长44.83%
国电南瑞(600406) 电网自动化及能源互联龙头 2024年电网调度自动化系统市占率超40%
许继电气(000400) 特高压直流输电核心设备供应商 2024年换电设备中标金额超15亿元,位居行业前三

PART 5
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公司回报股东能力明显不足

公司从2016年上市以来,累计分红仅5,821.39万元,但从市场上融资33.53亿元,且在2019年以后再也不分红。

分红情况表


序号 分红时间 分红总额 股息支付率 税前分红率
1 2019-04 3,146.71万元 0.59% 15.64%
2 2018-08 1,631.63万元 0.23% 20%
3 2017-02 1,043.05万元 0.17% 17.65%
累计分红金额 5,821.39万元

融资情况表


序号 融资类型 募资时间 实际募资金额
1 增发 2018 6.87亿元
2 增发 2018 10.62亿元
3 增发 2017 4.84亿元
4 增发 2017 11.20亿元
累计融资金额 33.53亿元

总结
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1、经营分析总结

2024年净利润亏损3.40亿元,是5年来的首次亏损,近3年净利润持续下降。

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