ST新纶(002341)2024年年报深度解读：高负债且资产负债率持续增加，主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
新纶新材料股份有限公司于2010年上市。公司的主营业务是先进功能性高分子材料的研发、生产、销售以及净化工程业务。公司的主要产品是锂离子电池外包装材料--铝塑复合膜。
根据ST新纶2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.40亿元，同比大幅下降33.65%。扣非净利润-10.01亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅降低33.65%，净利润基本持平
2024年年度，ST新纶营业总收入为4.40亿元，去年同期为6.63亿元，同比大幅下降33.65%，净利润为-9.76亿元，去年同期为-9.50亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然资产减值损失本期损失9,641.19万元，去年同期损失3.52亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-6.00亿元，去年同期为-3.92亿元，亏损增大；（2）信用减值损失本期损失2.06亿元，去年同期损失5,256.97万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.40亿元 | 6.63亿元 | -33.65% |
| 营业成本 | 4.21亿元 | 5.86亿元 | -28.03% |
| 销售费用 | 3,520.31万元 | 3,935.53万元 | -10.55% |
| 管理费用 | 1.23亿元 | 1.39亿元 | -11.61% |
| 财务费用 | 4.16亿元 | 2.29亿元 | 82.05% |
| 研发费用 | 3,045.80万元 | 4,584.22万元 | -33.56% |
| 所得税费用 | 8,340.86万元 | 1.39亿元 | -40.18% |
2024年年度主营业务利润为-6.00亿元，去年同期为-3.92亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为4.40亿元，同比大幅下降33.65%；（2）财务费用本期为4.16亿元，同比大幅增长82.05%；（3）毛利率本期为4.18%，同比大幅下降了7.49%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
ST新纶2024年年度非主营业务利润为-2.92亿元，去年同期为-4.19亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6.00亿元 | 61.53% | -3.92亿元 | -53.26% |
| 信用减值损失 | -2.06亿元 | 21.12% | -5,256.97万元 | -291.81% |
| 其他 | -5,063.96万元 | 5.19% | -3.02亿元 | 83.23% |
| 净利润 | -9.76亿元 | 100.00% | -9.50亿元 | -2.72% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉比重过高
在2024年年报告期末，企业形成的商誉为3.26亿元，占净资产的43.14%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 3.26亿元 | |
| 商誉总额 | 3.26亿元 |
商誉比重过高。
高负债且资产负债率持续增加
2024年年度，企业资产负债率为122.30%，去年同期为94.60%，负债率很高且增加了27.70%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从53.31%增长至122.30%。
资产负债率同比增长主要是总负债本期为41.49亿元，同比小幅增长12.89%，另外总资产本期为33.93亿元，同比小幅下降12.68%。
1、偿债能力：利息保障倍数同比大幅下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | 2023年年报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 0.12 | 0.23 | 0.31 | 0.53 | 0.63 |
| 速动比率 | 0.09 | 0.19 | 0.25 | 0.43 | 0.54 |
| 现金比率(%) | - | 0.01 | 0.01 | 0.01 | 0.05 |
| 资产负债率(%) | 122.30 | 94.60 | 75.93 | 61.91 | 53.31 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 1.15 | - | 4.84 | - | 2.29 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.01 | 0.03 | - | 0.05 | 0.14 |
| 货币资金/短期债务 | 0.01 | 0.01 | 0.02 | 0.01 | 0.06 |
流动比率为0.12，去年同期为0.23，同比大幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.09，去年同期为0.19，同比大幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且现金比率为0.00，去年同期为0.01，同比大幅下降，现金比率在比较低的情况下还在降低。
以上说明企业短期偿债压力较大。
行业分析
1、行业发展趋势
ST新纶属于新材料行业，专注于功能性薄膜材料及新能源材料的研发与生产。 新材料行业近三年受新能源、电子显示等下游需求驱动，年均复合增长率超15%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势聚焦高性能化、绿色化，新能源材料及柔性显示材料将成为核心增长点，预计2025年市场空间达1.5万亿元。
2、市场地位及占有率
ST新纶在功能性薄膜细分领域具备技术积累，电子光学膜市占率约3%-5%，位居国内第二梯队；新能源铝塑膜产品2024年供货规模突破5亿元，占国产份额约8%，但面临头部企业激烈竞争。
3、主要竞争对手
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