南新制药(688189)2024年年报深度解读：抗流感病毒类药物收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降，信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
湖南南新制药股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司专注于流行性感冒等抗病毒、传染病防治药品，以及恶性肿瘤、糖尿病等其他重大疾病治疗药品研发、生产与销售。主要产品是辛伐他汀分散片、帕拉米韦氯化钠注射液、乳酸环丙沙星氯化钠注射液、双赛普利、协诺信、保施泰等。
根据南新制药2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收2.63亿元，同比大幅下降63.44%。扣非净利润-3.58亿元，较去年同期亏损增大。南新制药2024年年度净利润-3.97亿元，业绩较去年同期亏损增大。
抗流感病毒类药物收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医药制造，主要产品包括抗流感病毒类药物和抗生素类药物两项，其中抗流感病毒类药物占比75.08%，抗生素类药物占比16.94%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 2.63亿元 | 99.99% | 54.59% |
| 其他业务 | 2.40万元 | 0.01% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 抗流感病毒类药物 | 1.98亿元 | 75.08% | 70.48% |
| 抗生素类药物 | 4,460.19万元 | 16.94% | -16.24% |
| 心血管类药物 | 2,098.67万元 | 7.97% | 55.39% |
| 其他业务 | 2.40万元 | 0.01% | - |
2、抗流感病毒类药物收入的大幅下降导致公司营收的大幅下降
2024年公司营收2.63亿元，与去年同期的7.20亿元相比，大幅下降了63.44%，主要是因为抗流感病毒类药物本期营收1.98亿元，去年同期为6.67亿元，同比大幅下降了69.25%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 抗流感病毒类药物 | 1.98亿元 | 6.67亿元 | -69.25% |
| 抗生素类药物 | 4,460.19万元 | 3,427.01万元 | 30.15% |
| 心血管类药物 | 2,098.67万元 | 3,625.28万元 | -42.11% |
| 解热阵痛类药物 | - | 670.02万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 2.40万元 | -2,452.70万元 | - |
| 合计 | 2.63亿元 | 7.20亿元 | -63.44% |
3、抗流感病毒类药物毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的84.48%，同比大幅下降到了今年的54.59%，主要是因为抗流感病毒类药物本期毛利率70.48%，去年同期为90.29%，同比下降21.94%。
4、抗生素类药物毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年抗流感病毒类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的93.78%，下降到2024年的70.48%，2021-2024年抗生素类药物毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的65.05%，大幅下降到2024年的-16.24%。
5、前五大客户较集中
目前公司下游客户集中度较高，前五大客户占总营收的35.90%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为17.44%、29.81%，总体呈大幅增长趋势，其中第一大客户占比12.59%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 3,315.54万元 | 12.59% |
| 客户二 | 2,453.97万元 | 9.32% |
| 客户三 | 1,831.91万元 | 6.96% |
| 客户四 | 931.19万元 | 3.54% |
| 客户五 | 918.18万元 | 3.49% |
| 合计 | 9,450.79万元 | 35.90% |
信用减值损失同比大幅增长导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降63.44%，净利润亏损持续增大
2024年年度，南新制药营业总收入为2.63亿元，去年同期为7.20亿元，同比大幅下降63.44%，净利润为-3.97亿元，去年同期为-1,079.18万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）信用减值损失本期损失2.84亿元，去年同期损失8,710.57万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为-6,544.05万元，去年同期为9,525.14万元，由盈转亏。
净利润从2021年年度到2023年年度呈现上升趋势，从-1.82亿元增长到-1,079.18万元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从-1,079.18万元下降到-3.97亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.63亿元 | 7.20亿元 | -63.44% |
| 营业成本 | 1.20亿元 | 1.12亿元 | 6.95% |
| 销售费用 | 1.08亿元 | 3.70亿元 | -70.91% |
| 管理费用 | 4,921.43万元 | 5,296.79万元 | -7.09% |
| 财务费用 | -145.87万元 | 499.12万元 | -129.23% |
| 研发费用 | 4,880.73万元 | 7,486.39万元 | -34.81% |
| 所得税费用 | 863.68万元 | 165.25万元 | 422.66% |
2024年年度主营业务利润为-6,544.05万元，去年同期为9,525.14万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为1.08亿元，同比大幅下降70.91%，不过营业总收入本期为2.63亿元，同比大幅下降63.44%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润亏损增大
南新制药2024年年度非主营业务利润为-3.23亿元，去年同期为-1.04亿元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -6,544.05万元 | 16.47% | 9,525.14万元 | -168.70% |
| 信用减值损失 | -2.84亿元 | 71.41% | -8,710.57万元 | -225.69% |
| 其他 | -3,818.65万元 | 9.61% | -72.42万元 | -5172.97% |
| 净利润 | -3.97亿元 | 100.00% | -1,079.18万元 | -3581.25% |
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。
2024年，企业应收账款合计1.96亿元，占总资产的16.00%，相较于去年同期的5.44亿元大幅减少64.04%。
1、坏账损失2.84亿元，严重影响利润
2024年，企业信用减值损失2.84亿元，导致企业净利润从亏损1.14亿元下降至亏损3.97亿元，其中主要是坏账损失2.84亿元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | -3.97亿元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -2.84亿元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -2.84亿元 |
企业应收账款坏账损失中主要是按组合计提坏账准备，合计2.49亿元。在按组合计提坏账准备中，主要为新计提的坏账准备2.49亿元。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 其他变动 | 合计 |
|---|---|---|---|---|
| 按单项计提坏账准备 | 3,446.50万元 | - | 7,868.29万元 | 3,446.50万元 |
| 按组合计提坏账准备 | 2.49亿元 | - | -7,868.29万元 | 2.49亿元 |
| 其中：账龄组合 | 2.49亿元 | - | -7,868.29万元 | 2.49亿元 |
| 其他组合 | - | - | - | |
| 合计 | 2.84亿元 | - | - | 2.84亿元 |
按单项计提
其中，按单项计提主要是企业对第一名，第二名，第三名等个别应收账款单项计提了减值准备，分别计提了2,483.05万元，2,417.69万元和1,984.35万元。
按单项计提坏账准备情况表
| 项目名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 | 计提理由 |
|---|---|---|---|---|
| 第一名 | 2,983.05万元 | 2,483.05万元 | 可收回性 | |
| 第二名 | 2,417.69万元 | 2,417.69万元 | 可收回性 | |
| 第三名 | 1,984.35万元 | 1,984.35万元 | 可收回性 | |
| 第四名 | 1,523.88万元 | 1,523.88万元 | 可收回性 | |
| 第五名 | 820.66万元 | 820.66万元 | 可收回性 |
按账龄计提
本期主要为3年以上新增坏账准备1.21亿元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 1年以内 | 2.41亿元 | -980.80万元 | |
| 1－2年 | 2.53亿元 | 797.45万元 | |
| 2－3年 | 2.71亿元 | 4,656.38万元 | |
| 3年以上 | 1.33亿元 | 1.21亿元 | |
| 合计 | 8.98亿元 | 1.66亿元 |
2、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为0.71。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从1.17大幅下降到了0.71，平均回款时间从307天增加到了507天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
（注：2020年计提坏账3420.19万元，2021年计提坏账1.08亿元，2022年计提坏账1.06亿元，2023年计提坏账9173.40万元，2024年计提坏账2.84亿元。）
3、短期回收款占比低，三年以上账龄占比大幅增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有5.80%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 未逾期 | ||
| 一年以内 | 8,486.17万元 | 5.80% |
| 一至三年 | 3.65亿元 | 24.94% |
| 三年以上 | 3.79亿元 | 25.94% |
从账龄趋势情况来看，公司一年以内应收账款占比，在2020年至2024年从83.76%持续下降到5.80%。三年以上应收账款占比，在2020年至2024年从0.07%持续上涨到25.94%。一年以内的应收账款占比有明显下降，三年以上占比有明显升高。
就目前情况来说，若企业延续当前势头，则要格外注意企业应收账款的减值风险。
存货周转率大幅下降
2024年企业存货周转率为5.88，在2023年到2024年南新制药存货周转率从26.87大幅下降到了5.88，存货周转天数从13天增加到了61天。2024年南新制药存货余额合计6,116.68万元，占总资产的5.65%，同比去年的2,841.60万元大幅增长115.25%。
（注：2020年计提存货80.44万元，2021年计提存货554.18万元，2022年计提存货1784.71万元，2023年计提存货880.31万元，2024年计提存货931.37万元。）
重大资产负债及变动情况
1、内部研发新增5,264.15万元，无形资产增长
2024年，南新制药的无形资产合计1.43亿元，占总资产的11.71%，相较于年初的1.24亿元增长15.17%。
2024年度无形资产结构
| 项目名称 | 期末价值 | 期初价值 |
|---|---|---|
| 非专利技术 | 1.02亿元 | 8,138.53万元 |
| 土地使用权 | 2,788.36万元 | 2,839.76万元 |
| 其他 | 1,342.70万元 | 1,450.15万元 |
| 合计 | 1.43亿元 | 1.24亿元 |
本期内部研发新增5,264.15万元
其中，无形资产的增加主要是因为内部研发新增所导致的，企业无形资产新增5,264.15万元，主要为内部研发新增的5,264.15万元。在内部研发新增中，主要是非专利技术，合计5,264.15万元。
无形资产增加
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 内部研发 | 5,264.15万元 |
| 其中：非专利技术 | 5,264.15万元 |
| 本期增加金额 | 5,264.15万元 |
2、处置或报废减少4,831.81万元，固定资产小幅减少
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