昭衍新药(603127)2024年年报深度解读：药物非临床研究服务收入的下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
北京昭衍新药研究中心股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“冯宇霞”。公司主营业务专注于药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。
根据昭衍新药2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收20.18亿元，同比下降15.07%。扣非净利润2,357.34万元，同比大幅下降93.02%。昭衍新药2024年年度净利润6,975.51万元，业绩同比大幅下降82.19%。
药物非临床研究服务收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 药物非临床研究服务 | 19.17亿元 | 95.0% | 29.19% |
| 临床服务及其他 | 9,994.01万元 | 4.95% | 13.99% |
| 实验模型供应 | 90.71万元 | 0.04% | 13.45% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药物非临床研究服务 | 19.17亿元 | 95.0% | 29.19% |
| 临床服务 | 9,994.01万元 | 4.95% | 13.99% |
| 实验模型供应 | 90.71万元 | 0.04% | 13.45% |
2、药物非临床研究服务收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收20.18亿元，与去年同期的23.76亿元相比，下降了15.07%，主要是因为药物非临床研究服务本期营收19.17亿元，去年同期为23.09亿元，同比下降了16.96%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 药物非临床研究服务 | 19.17亿元 | 23.09亿元 | -16.96% |
| 临床服务及其他 | 9,994.01万元 | 6,342.32万元 | 57.58% |
| 实验模型供应 | 90.71万元 | 406.44万元 | -77.68% |
| 合计 | 20.18亿元 | 23.76亿元 | -15.07% |
3、药物非临床研究服务毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的42.62%，同比大幅下降到了今年的28.43%，主要是因为药物非临床研究服务本期毛利率29.19%，去年同期为43.22%，同比大幅下降32.46%。
4、药物非临床研究服务毛利率持续下降
值得一提的是，药物非临床研究服务在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2020-2024年药物非临床研究服务毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的51.46%，大幅下降到2024年的29.19%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低15.07%，净利润同比大幅降低82.19%
2024年年度，昭衍新药营业总收入为20.18亿元，去年同期为23.76亿元，同比下降15.07%，净利润为6,975.51万元，去年同期为3.92亿元，同比大幅下降82.19%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为-1.27亿元，去年同期为-2.46亿元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期支出3,428.40万元，去年同期支出1.15亿元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为2.55亿元，去年同期为7.54亿元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从4,917.49万元增长到10.73亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从10.73亿元下降到6,975.51万元。
2、主营业务利润同比大幅下降66.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.18亿元 | 23.76亿元 | -15.07% |
| 营业成本 | 14.45亿元 | 13.64亿元 | 5.93% |
| 销售费用 | 2,788.11万元 | 2,461.51万元 | 13.27% |
| 管理费用 | 2.89亿元 | 2.80亿元 | 3.19% |
| 财务费用 | -9,977.32万元 | -1.51亿元 | 33.97% |
| 研发费用 | 9,291.83万元 | 9,685.44万元 | -4.06% |
| 所得税费用 | 3,428.40万元 | 1.15亿元 | -70.29% |
2024年年度主营业务利润为2.55亿元，去年同期为7.54亿元，同比大幅下降66.26%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为20.18亿元，同比下降15.07%；（2）毛利率本期为28.43%，同比大幅下降了14.19%。
3、非主营业务利润亏损有所减小
昭衍新药2024年年度非主营业务利润为-1.50亿元，去年同期为-2.48亿元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.55亿元 | 364.97% | 7.54亿元 | -66.26% |
| 投资收益 | 3,601.15万元 | 51.63% | 962.78万元 | 274.04% |
| 公允价值变动收益 | -1.27亿元 | -182.14% | -2.46亿元 | 48.28% |
| 资产减值损失 | -6,654.00万元 | -95.39% | -3,123.25万元 | -113.05% |
| 其他收益 | 2,652.72万元 | 38.03% | 3,025.39万元 | -12.32% |
| 信用减值损失 | -1,914.02万元 | -27.44% | -1,032.20万元 | -85.43% |
| 其他 | 70.70万元 | 1.01% | 85.34万元 | -17.15% |
| 净利润 | 6,975.51万元 | 100.00% | 3.92亿元 | -82.19% |
4、财务收益大幅下降
2024年公司营收20.18亿元，同比下降15.07%，不仅营收在下降，而且财务收益也在下降。
本期财务费用为-9,977.32万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了33.96%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达143.03%。重要原因在于：
（1）利息收入本期为1.03亿元，去年同期为1.43亿元，同比下降了27.56%。
（2）汇兑净损益本期为68.38万元，去年同期为-1,211.43万元，同比大幅增长了105.64%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1.03亿元 | -1.43亿元 |
| 汇兑净损益 | 68.38万元 | -1,211.43万元 |
| 其他 | 277.37万元 | 352.65万元 |
| 合计 | -9,977.32万元 | -1.51亿元 |
5、净现金流同比大幅下降33.84倍
2024年年度，昭衍新药净现金流为-18.90亿元，去年同期为-5,423.22万元，较去年同期大幅下降33.84倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为31.61亿元，同比大幅增长4.44倍；
但是投资支付的现金本期为50.59亿元，同比大幅增长6.82倍。
本期归母净利润主要来源于非经常性损益
昭衍新药2024年的归母净利润主要来源于非经常性损益5,050.20万元,占归母净利润的68.18%。
本期非经常性损益项目概览表：
2024年的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 其他 | 5,050.20万元 |
| 合计 | 5,050.20万元 |
金融投资回报率低
1、金融投资占总资产22.48%，收益占净利润19.26%，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，昭衍新药用于金融投资的资产为21.12亿元，占总资产的22.48%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,343.32万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 理财产品 | 13.96亿元 |
| 非上市股权投资 | 3.45亿元 |
| 其他 | 3.71亿元 |
| 合计 | 21.12亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于其他非流动金融资产公允价值变动收益和交易性金融资产在持有期间的投资收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 交易性金融资产在持有期间的投资收益 | 990.7万元 |
| 投资收益 | 其中：理财产品 | 912.53万元 |
| 公允价值变动收益 | 其他非流动金融资产公允价值变动收益 | -1,323.24万元 |
| 其他 | 763.32万元 | |
| 合计 | 1,343.32万元 |
2、金融投资资产逐年递增
企业的金融投资资产持续大幅上升，由2020年的3.03亿元大幅上升至2024年的21.12亿元，变化率为596.26%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 |
|---|---|
| 2020年 | 3.03亿元 |
| 2021年 | 7.87亿元 |
| 2022年 | 10.53亿元 |
| 2023年 | 11.21亿元 |
| 2024年 | 21.12亿元 |
存货跌价损失大幅拉低利润
坏账损失5,295.83万元，大幅拉低利润
2024年，昭衍新药资产减值损失6,654.00万元，导致企业净利润从盈利1.36亿元下降至盈利6,975.51万元，其中主要是存货跌价准备减值合计5,295.83万元。
资产减值损失
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 6,975.51万元 |
| 资产减值损失（损失以“-”号填列） | -6,654.00万元 |
| 其中：存货跌价准备（损失以“-”号填列） | -5,295.83万元 |
其中，主要部分为未完工专题成本本期计提4,567.93万元。
存货跌价准备计提情况
| 项目名称 | 本期计提 |
|---|---|
| 未完工专题成本 | 4,567.93万元 |
目前，未完工专题成本的账面价值仍有6.29亿元，应注意后续的减值风险。
2024年企业存货周转率为1.21，2024年昭衍新药存货周转率为1.21，同比去年无明显变化。2024年昭衍新药存货余额合计14.79亿元，占总资产的16.33%，同比去年的18.63亿元大幅下降20.64%。
（注：2020年计提存货151.02万元，2021年计提存货133.13万元，2022年计提存货279.25万元，2023年计提存货3123.25万元，2024年计提存货5295.83万元。）
新增较大投入广州昭衍主体工程及一期实验室
2024年，昭衍新药在建工程余额合计3.69亿元，较去年的3.42亿元小幅增长了7.87%。主要在建的重要工程是广州昭衍主体工程及一期实验室和苏州昭衍二期工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 广州昭衍主体工程及一期实验室 | 2.07亿元 | 3,023.27万元 | - | 57.51 |
| 苏州昭衍二期工程 | 5,917.71万元 | 3,014.15万元 | 2,085.00万元 | 61.98 |
广州昭衍主体工程及一期实验室（大额新增投入项目）
建设目标：昭衍新药广州昭衍主体工程及一期实验室的建设旨在提升公司在华南地区的研发服务能力，加强其在药物安全性评价领域的竞争力。通过该项目，昭衍新药希望扩大业务规模，满足日益增长的市场需求，并为客户提供更加全面和专业的服务。
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