博腾股份(300363)2024年年报深度解读：临床后期及商业化业务收入的下降导致公司营收的下降，净利润近3年整体呈现下降趋势
重庆博腾制药科技股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“居年丰”。公司的主营业务是化学原料药CDMO、化学制剂CDMO、生物CDMO业务。
根据博腾股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收30.12亿元，同比下降17.87%。扣非净利润-2.72亿元，由盈转亏。博腾股份2024年年度净利润-3.66亿元，业绩由盈转亏。近十年净利润首次为负。
临床后期及商业化业务收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为小分子原料药业务，占比高达90.96%，主要产品包括临床后期及商业化业务和临床早期业务两项，其中临床后期及商业化业务占比66.74%，临床早期业务占比24.22%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 小分子原料药业务 | 27.40亿元 | 90.96% | 32.74% |
| 新兴业务 | 2.43亿元 | 8.05% | -71.87% |
| 其他业务 | 2,979.53万元 | 0.99% | 60.47% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 临床后期及商业化业务 | 20.10亿元 | 66.74% | 39.41% |
| 临床早期业务 | 7.30亿元 | 24.22% | 14.36% |
| 新兴业务 | 2.43亿元 | 8.05% | -71.87% |
| 其他 | 2,979.53万元 | 0.99% | 60.47% |
2、临床后期及商业化业务收入的下降导致公司营收的下降
2024年公司营收30.12亿元，与去年同期的36.67亿元相比，下降了17.87%，主要是因为临床后期及商业化业务本期营收20.10亿元，去年同期为28.73亿元，同比下降了29.81%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 临床后期及商业化业务 | 20.10亿元 | 28.73亿元 | -29.81% |
| 临床早期业务 | 7.30亿元 | 6.45亿元 | 21.0% |
| 新兴业务 | 2.43亿元 | - | - |
| 其他业务 | 2,979.53万元 | 1.50亿元 | - |
| 合计 | 30.12亿元 | 36.67亿元 | -17.87% |
3、临床后期及商业化业务毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的40.69%，同比大幅下降到了今年的24.59%，主要是因为临床后期及商业化业务本期毛利率39.41%，去年同期为51.66%，同比下降23.71%。
4、临床后期及商业化业务毛利率持续下降
产品毛利率方面，2022-2024年临床后期及商业化业务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的56.82%，大幅下降到2024年的39.41%，2024年临床早期业务毛利率为14.36%，同比大幅增长70.34%。
5、前五大客户集中度得到改善
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的44.23%，此前2022-2023年，前五大客户集中度分别为77.90%、55.24%，总体呈大幅下降趋势，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达21.88%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 客户一 | 6.59亿元 | 21.88% |
| 客户二 | 2.43亿元 | 8.07% |
| 客户三 | 2.22亿元 | 7.38% |
| 客户四 | 1.37亿元 | 4.55% |
| 客户五 | 7,098.74万元 | 2.36% |
| 合计 | 13.32亿元 | 44.23% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比增加
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的35.17%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 供应商一 | 9,383.26万元 | 9.70% |
| 供应商二 | 8,930.79万元 | 9.24% |
| 供应商三 | 7,793.93万元 | 8.06% |
| 供应商四 | 4,222.78万元 | 4.37% |
| 供应商五 | 3,669.82万元 | 3.80% |
| 合计 | 3.40亿元 | 35.17% |
去年公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体大幅上升，从22.35%上升至35.17%，锐增57%。
净利润近3年整体呈现下降趋势
1、营业总收入同比降低17.87%，净利润由盈转亏
2024年年度，博腾股份营业总收入为30.12亿元，去年同期为36.67亿元，同比下降17.87%，净利润为-3.66亿元，去年同期为1.76亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然所得税费用本期收益805.86万元，去年同期支出7,104.50万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-2.08亿元，去年同期为2.94亿元，由盈转亏。
净利润从2015年年度到2022年年度呈现上升趋势，从1.06亿元增长到19.36亿元，而2022年年度到2024年年度呈现下降状态，从19.36亿元下降到-3.66亿元。
值得注意的是，今年净利润为近10年最低值。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.12亿元 | 36.67亿元 | -17.87% |
| 营业成本 | 22.71亿元 | 21.75亿元 | 4.42% |
| 销售费用 | 1.60亿元 | 1.45亿元 | 10.48% |
| 管理费用 | 3.98亿元 | 5.48亿元 | -27.45% |
| 财务费用 | 2,949.42万元 | 880.81万元 | 234.85% |
| 研发费用 | 3.38亿元 | 4.52亿元 | -25.15% |
| 所得税费用 | -805.86万元 | 7,104.50万元 | -111.34% |
2024年年度主营业务利润为-2.08亿元，去年同期为2.94亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 30.12亿元 | -17.87% | 研发费用 | 3.38亿元 | -25.15% |
| 管理费用 | 3.98亿元 | -27.45% |
3、非主营业务利润亏损增大
博腾股份2024年年度非主营业务利润为-1.66亿元，去年同期为-4,694.71万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2.08亿元 | 56.93% | 2.94亿元 | -170.99% |
| 资产减值损失 | -1.33亿元 | 36.46% | -9,512.04万元 | -40.28% |
| 其他 | 3,557.90万元 | -9.72% | 9,480.07万元 | -62.47% |
| 净利润 | -3.66亿元 | 100.00% | 1.76亿元 | -308.52% |
医药中间体建等投产
2024年，博腾股份在建工程余额合计4.37亿元。主要在建的重要工程是斯洛文尼亚研发生产基地。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 斯洛文尼亚研发生产基地 | 2.85亿元 | 1.35亿元 | - | 60.00 |
| 博腾智汇生物大分子项目 | - | 3,508.60万元 | 1.09亿元 | 100.00 |
| 医药中间体建 | - | 1.77万元 | 1.99亿元 | 100.00 |
| 博腾智拓合成大分子生产一期项目 | - | 356.79万元 | 5,705.23万元 | 100.00 |
斯洛文尼亚研发生产基地（大额新增投入项目）
建设目标：博腾股份计划通过在斯洛文尼亚建立研发生产基地，旨在增强其在欧洲市场的竞争力，扩大全球业务版图，同时利用当地先进的制药技术和科研资源，提升公司的创新能力和产品质量，以满足国际客户对高质量医药产品的需求。
建设内容：该基地将涵盖研发中心和生产设施两大部分。研发中心将专注于新药开发及现有药物的改良研究；生产设施则会配备先进的生产设备和技术，用于原料药（API）及中间体的规模化生产。此外，还将建设质量控制实验室和仓储物流中心，确保产品的质量和供应链的高效运作。
建设时间与周期：项目的建设预计自批准之日起开始，整个建设周期大约为24个月。在此期间，包括土地平整、建筑设计、施工安装、设备调试等各个阶段都将按部就班地进行。预计在完成所有必要的测试验证后正式投产运营。
预期收益：该项目的成功实施预计将显著提高博腾股份在欧洲乃至全球范围内的市场占有率，促进销售收入的增长。长期来看，通过优化成本结构并引入更多高附加值产品线，有助于改善公司财务状况，增加股东价值。同时，它也将为当地创造就业机会，推动区域经济发展。
存货周转率大幅下降
2024年企业存货周转率为4.05，在2022年到2024年博腾股份存货周转率从8.48大幅下降到了4.05，存货周转天数从42天增加到了88天。2024年博腾股份存货余额合计7.71亿元，占总资产的9.46%，同比去年的7.17亿元小幅增长7.56%。
（注：2020年计提存货2588.61万元，2021年计提存货2045.47万元，2022年计提存货1877.51万元，2023年计提存货5508.12万元，2024年计提存货3798.14万元。）
商誉金额较高
在2024年年报告期末，博腾股份形成的商誉为2.93亿元，占净资产的5.41%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 江西博腾药业有限公司 | 1.41亿元 | |
| J-STARResearch,Inc. | 1.1亿元 | |
| 其他 | 4,105.06万元 | |
| 商誉总额 | 2.93亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为江西博腾药业有限公司和J-STARResearch,Inc.。
应收账款周转率增长
2024年，企业应收账款合计7.96亿元，占总资产的9.03%，相较于去年同期的6.76亿元增长17.73%。
本期，企业应收账款周转率为4.09。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从3.44增长到了4.09，平均回款时间从104天减少到了88天，回款周期减少，企业的回款能力有所提升。
（注：2020年计提坏账377.95万元，2021年计提坏账4140.08万元，2022年计提坏账3375.24万元，2023年计提坏账3464.17万元，2024年计提坏账1940.68万元。）
行业分析
1、行业发展趋势
博腾股份属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于为全球制药企业提供创新药定制研发生产服务。 CDMO行业近三年受创新药研发成本攀升、专利到期压力驱动，全球市场规模持续扩容，2024年预计突破千亿美元。生物药、基因治疗等新兴领域成为增长引擎，中国凭借成本优势和产业链升级加速承接国际产能转移，国内市场规模年复合增长率超20%。未来行业将向高技术壁垒、全球化布局及全生命周期服务方向集中，2025年后基因细胞治疗CDMO或成新爆发点。
2、市场地位及占有率
博腾股份位列国内CDMO企业前三，全球市场份额约3%-5%，小分子药物领域国内市占率超8%。其核心客户涵盖全球TOP20药企，2024年临床后期及商业化项目收入占比突破70%，技术平台覆盖基因治疗等前沿领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 博腾股份（300363） | 聚焦小分子与基因治疗CDMO，全球化产能布局 | 2025年基因治疗CDMO订单同比增长120%，商业化项目营收占比达65% |
| 药明康德（603259） | 全产业链CXO龙头，覆盖药物开发全周期 | 2024年CDMO业务收入超200亿元，全球小分子CDMO市场份额占比18% |
| 凯莱英（002821） | 小分子CDMO领先企业，深耕连续性反应技术 | 2025年首个RNA药物CDMO项目进入Ⅲ期临床，连续性反应技术应用项目占比40% |
| 九洲药业（603456） | 特色原料药与CDMO双轮驱动，诺华战略合作伙伴 | 2024年CDMO业务营收同比增长55%，抗肿瘤药物管线占比超50% |
| 普洛药业（000739） | 原料药+制剂一体化，加速向CDMO转型 | 2025年首个抗体偶联药物（ADC）CDMO项目完成技术验证，合同金额超5亿元 |
员工总人数下降
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