祥生医疗(688358)2024年年报深度解读：技术服务费收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
无锡祥生医疗科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“莫善珏”。公司的主营业务是超声医学影像设备的研发、制造和销售，公司的主要产品有便携式彩超、推车式彩超、黑白超声，公司产品已覆盖30%以上的三级医院，包括全国知名的北京协和医院、四川大学华西医院、上海第六人民医院等。
根据祥生医疗2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收4.69亿元，同比小幅下降3.13%。扣非净利润1.27亿元，同比小幅下降7.36%。祥生医疗2024年年度净利润1.40亿元，业绩同比小幅下降4.08%。本期经营活动产生的现金流净额为1.41亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
技术服务费收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为医疗器械，其中超声医学影像设备为第一大收入来源，占比91.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械 | 4.68亿元 | 99.88% | 58.94% |
| 其他业务 | 57.21万元 | 0.12% | 73.38% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 超声医学影像设备 | 4.27亿元 | 91.12% | 57.89% |
| 配件及其他 | 3,040.26万元 | 6.49% | 60.81% |
| 技术服务费 | 1,064.06万元 | 2.27% | 95.49% |
| 其他业务 | 57.21万元 | 0.12% | 73.38% |
2、技术服务费收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2024年公司营收4.69亿元，与去年同期的4.84亿元相比，小幅下降了3.13%。
营收小幅下降的主要原因是：
（1）技术服务费本期营收1,064.06万元，去年同期为2,113.48万元，同比大幅下降了49.65%。
（2）超声医学本期营收4.27亿元，去年同期为4.35亿元，同比下降了1.71%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2024年报营收 | 2023年报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 超声医学 | 4.27亿元 | 4.35亿元 | -1.71% |
| 配件及其他 | 3,040.26万元 | 2,524.10万元 | 20.45% |
| 技术服务费 | 1,064.06万元 | 2,113.48万元 | -49.65% |
| 其他业务 | 57.21万元 | 294.91万元 | - |
| 合计 | 4.69亿元 | 4.84亿元 | -3.13% |
3、超声医学毛利率持续下降
2024年公司毛利率为58.95%，同比去年的58.81%基本持平。产品毛利率方面，2022-2024年超声医学毛利率呈下降趋势，从2022年的59.50%，下降到2024年的57.89%。
4、主要发展境外模式
在销售模式上，企业主要渠道为境外，占主营业务收入的43.29%。2024年境外营收4.05亿元，相较于去年下降3.90%，同期毛利率为58.76%，同比增加1.15个百分点。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降4.08%
本期净利润为1.40亿元，去年同期1.46亿元，同比小幅下降4.08%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失197.34万元，去年同期损失357.15万元，同比大幅下降；（2）资产处置收益本期为461.25万元，去年同期为302.27万元，同比大幅增长。
但是（1）投资收益本期为612.00万元，去年同期为1,061.38万元，同比大幅下降；（2）其他收益本期为1,198.61万元，去年同期为1,536.23万元，同比下降；（3）公允价值变动收益本期为17.10万元，去年同期为292.75万元，同比大幅下降。
2、净现金流由负转正
2024年年度，祥生医疗净现金流为6.02亿元，去年同期为-2.45亿元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）收回投资收到的现金本期为30.87亿元，同比增长20.92%；（2）投资支付的现金本期为25.52亿元，同比小幅下降8.52%。
金融投资回报率低
1、金融投资1.15亿元，投资主体为理财投资
在2024年报告期末，祥生医疗用于金融投资的资产为1.15亿元。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为629.1万元。
2024年度金融投资主要投资内容如表所示：
2024年度金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 1.15亿元 |
| 合计 | 1.15亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于结构性存款收益。
2024年度金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 结构性存款收益 | 612万元 |
| 其他 | 17.1万元 | |
| 合计 | 629.1万元 |
2、金融投资资产逐年递减
企业的金融投资资产持续下滑，由2022年的5.81亿元下滑至2024年的1.15亿元，变化率为-80.18%，且企业的金融投资收益持续下滑，由2020年的2,721.95万元下滑至2024年的646.2万元，变化率为-76.26%。
长期趋势表格
| 年份 | 金融资产 | 投资收益 |
|---|---|---|
| 2020年 | 7.45亿元 | 2,721.95万元 |
| 2021年 | 5.8亿元 | 1,752.53万元 |
| 2022年 | 5.81亿元 | 1,500.16万元 |
| 2023年 | 3.41亿元 | 1,116.86万元 |
| 2024年 | 1.15亿元 | 646.2万元 |
存货周转率提升
2024年企业存货周转率为3.57，在2023年到2024年祥生医疗存货周转率从2.91提升到了3.57，存货周转天数从123天减少到了100天。2024年祥生医疗存货余额合计1.26亿元，占总资产的8.96%，同比去年的1.36亿元小幅下降7.06%。
（注：2020年计提存货36.15万元，2021年计提存货311.05万元，2022年计提存货378.92万元，2023年计提存货553.45万元，2024年计提存货456.17万元。）
追加投入研发创新及营销运营基地建设项目基建工程
2024年，祥生医疗在建工程余额合计7,630.46万元，较去年的5,556.47万元大幅增长了37.33%。主要在建的重要工程是研发创新及营销运营基地建设项目基建工程。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 研发创新及营销运营基地建设项目基建工程 | 7,630.46万元 | 2,073.99万元 | - | 64.25 |
研发创新及营销运营基地建设项目基建工程（大额新增投入项目）
建设目标：祥生医疗研发创新及营销运营基地建设项目旨在加强公司的自主研发能力，促进产品创新与升级，并构建一个集研发、生产、销售于一体的综合性平台。通过该项目的实施，公司希望能够提升其在市场中的竞争力，扩大市场份额，同时优化企业资源配置，提高整体运营效率。
建设内容：项目将包括研发中心、实验室、生产车间以及办公区域等设施的建设。其中，研发中心和实验室将配备先进的科研设备和技术，以支持新产品的开发和现有产品的改进。此外，还将建设符合GMP标准的生产线，确保产品质量的同时，满足日益增长的市场需求。另外，为了更好地服务客户，还将设立专门的营销中心，强化品牌推广和服务网络。
建设时间和周期：根据证券交易所披露的信息显示，该项目建设预计从2025年初开始动工，整个建设周期大约为两年时间。这意味着到2027年左右，项目的主要设施建设应该能够完成并投入使用。这期间还包括了前期准备阶段如设计规划、审批手续办理等。
预期收益：通过实施此项目，祥生医疗预期能够在短期内增强自身的技术创新能力，长期来看则有助于形成更加完善的产品线布局，从而实现销售收入的增长。同时，随着营销运营体系的不断完善，也有望带来更高的市场占有率和品牌知名度。综上所述，该项目对于推动公司战略转型、实现可持续发展具有重要意义。不过，请注意投资总是伴随着风险，具体收益情况还需结合实际进展来评估。
应收账款周转率下降
2024年，企业应收账款合计1.62亿元，占总资产的10.12%，相较于去年同期的1.55亿元基本不变。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为2.96。在2023年到2024年，企业应收账款周转率从3.90下降到了2.96，平均回款时间从92天增加到了121天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
（注：2020年计提坏账113.90万元，2021年计提坏账73.80万元，2022年计提坏账139.86万元，2023年计提坏账357.80万元，2024年计提坏账170.34万元。）
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