根据ST天瑞2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收8.51亿元，同比下降16.33%。扣非净利润-9,931.88万元，较去年同期亏损有所减小。ST天瑞2024年年度净利润-9,685.75万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为1.11亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

公司的主要业务为仪器仪表制造业，占比高达64.21%，主要产品包括实验分析仪器及系统、环保工程及服务、第三方检测、环境监测仪器及系统四项，实验分析仪器及系统占比43.50%，环保工程及服务占比23.45%，第三方检测占比10.42%，环境监测仪器及系统占比9.83%。

2024年公司营收8.51亿元，与去年同期的10.17亿元相比，下降了16.33%。

营收下降的主要原因是：

（1）环保工程及服务本期营收2.00亿元，去年同期为3.73亿元，同比大幅下降了46.45%。

（2）实验分析仪器及系统本期营收3.70亿元，去年同期为4.07亿元，同比小幅下降了9.1%。

2024年公司毛利率为36.33%，同比去年的36.22%基本持平。产品毛利率方面，2021-2024年环保工程及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.94%，大幅下降到2024年的-7.70%，2024年实验分析仪器及系统毛利率为60.02%，同比下降1.56%。

在销售模式上，企业主要渠道为直销，占主营业务收入的89.53%。2024年直销营收7.62亿元，相较于去年下降19.14%，同期毛利率为34.10%，同比下降0.79个百分点。

从2021年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比持续下滑且整体大幅下滑，从2021年的30.99%下降至2024年的14.92%，锐减51%。

2024年年度，ST天瑞营业总收入为8.51亿元，去年同期为10.17亿元，同比下降16.33%，净利润为-9,685.75万元，去年同期为-1.15亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是：

虽然信用减值损失本期损失4,631.78万元，去年同期收益391.27万元，同比大幅下降；

但是资产减值损失本期损失6,146.85万元，去年同期损失1.24亿元，同比大幅下降。

净利润从2017年年度到2023年年度呈现下降趋势，从1.15亿元下降到-1.15亿元，而2023年年度到2024年年度呈现上升状态，从-1.15亿元增长到-9,685.75万元。

2024年年度主营业务利润为-404.46万元，去年同期为-1,293.21万元，较去年同期亏损有所减小。

虽然营业总收入本期为8.51亿元，同比下降16.33%，不过毛利率本期为36.33%，同比有所增长了0.11%，推动主营业务利润亏损有所减小。

ST天瑞2024年年度非主营业务利润为-8,796.82万元，去年同期为-1.00亿元，亏损有所减小。

本期财务费用为-5,216.33万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了45.9%。归因于利息收入本期为1.19亿元，去年同期为1.03亿元，同比增长了15.68%。

2024年年度，公司的其他收益为1,856.50万元，占净利润比重为19.17%，较去年同期减少7.09%。

在2024年年报告期末，ST天瑞形成的商誉为4,180.17万元，占净资产的3.15%，商誉计提减值为3,360.83万元，占净利润-9,685.75万元的34.7%。

商誉减值计提准备大幅影响利润。其中，商誉的主要构成为贝西生物和国测检测。

企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-40.88%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为43.41%，预测数据是否太过乐观？？

2016年，企业斥资3.6亿元的对价收购贝西生物100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅6,224.43万元，也就是说这笔收购的溢价率高达478.37%，形成的商誉高达2.98亿元，占当年净资产的19.29%。

贝西生物承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于2315万元、5208.75万元、8825.9375万元，累计不低于1.63亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为2,445.3万元、3,149.47万元、8,873.65万元，累计1.45亿元，未完成承诺。

可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

贝西生物的历史业绩数据如下表所示：

贝西生物由于业绩没达到预期，分别在2019年减值2,121.31万元、2020年减值2,742.07万元、2021年减值2,366.71万元、2022年减值7,558.92万元、2023年减值9,883.41万元、2024年减值2,238.46万元，具体情况如下所示：

2019年商誉计提减值2,121.31万元。（以下表格来源于：《300165_天瑞仪器：2019年年度报告》）

2020年商誉计提减值2,742.07万元。（以下表格来源于：《300165_天瑞仪器：2020年年度报告》）

企业2022-2024年期末的营业收入增长率为11.19%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为2.0%

2016年，企业斥资4,371.43万元的对价收购国测检测51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅1,537.41万元，也就是说这笔收购的溢价率高达184.34%，形成的商誉高达2,834.02万元，占当年净资产的1.84%。

国测检测承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于550万元、1250万元、2150万元，累计不低于3,950万元。实际2016-2018年末产生的业绩为662.53万元、689.33万元、2,225.16万元，累计3,577.02万元，未完成承诺。

承诺期过后，此后的业绩存在着波动。

国测检测的历史业绩数据如下表所示：

国测检测由于业绩没达到预期，分别在2023年减值444.87万元、2024年减值1,122.37万元，具体情况如下所示：

2024年，企业应收账款合计5.12亿元，占总资产的14.94%，相较于去年同期的3.78亿元大幅增长35.46%。

2024年，企业信用减值损失4,631.78万元，其中主要是应收账款坏账损失4,244.18万元。

本期，企业应收账款周转率为1.91。在2022年到2024年，企业应收账款周转率从3.41大幅下降到了1.91，平均回款时间从105天增加到了188天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。

从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为56.90%，26.32%和16.78%。

从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从49.34%上涨到56.90%。