卓胜微(300782)2024年年报深度解读：净利润近4年整体呈现下降趋势，存货跌价损失大幅拉低利润
江苏卓胜微电子股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“许志翰”。公司的主营业务为射频前端芯片的研究、开发与销售，公司的主要产品为射频开关、射频低噪声放大器、射频滤波器、射频功率放大器、低功耗蓝牙微控制器。
根据卓胜微2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收44.87亿元，同比基本持平。扣非净利润3.64亿元，同比大幅下降66.80%。卓胜微2024年年度净利润4.03亿元，业绩同比大幅下降64.03%。
射频分立器件毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为集成电路，主要产品包括射频分立器件和射频模组两项，其中射频分立器件占比55.91%，射频模组占比42.05%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 集成电路 | 44.87亿元 | 100.0% | 39.49% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 射频分立器件 | 25.09亿元 | 55.91% | 42.18% |
| 射频模组 | 18.87亿元 | 42.05% | 36.27% |
| 其他 | 9,132.08万元 | 2.04% | 32.04% |
2、射频分立器件毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2024年公司毛利率从去年同期的46.45%，同比小幅下降到了今年的39.49%，主要是因为射频分立器件本期毛利率42.18%，去年同期为47.25%，同比小幅下降10.73%。
3、射频模组毛利率持续下降
值得一提的是，射频分立器件在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2024年射频分立器件毛利率呈下降趋势，从2021年的55.52%，下降到2024年的42.18%，2020-2024年射频模组毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的67.24%，大幅下降到2024年的36.27%。
4、主要发展经销模式
在销售模式上，企业主要渠道为经销，占主营业务收入的60.2%。2024年经销营收27.01亿元，相较于去年增长3.01%，同期毛利率为37.04%，同比下降7.73个百分点。
5、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的77.05%，相较于2023年的76.37%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2024年第一大客户占总营收的比例高达27.40%，第二大客户占比19.20%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 第一名 | 12.30亿元 | 27.40% |
| 第二名 | 8.61亿元 | 19.20% |
| 第三名 | 7.35亿元 | 16.37% |
| 第四名 | 3.65亿元 | 8.14% |
| 第五名 | 2.66亿元 | 5.94% |
| 合计 | 34.57亿元 | 77.05% |
6、公司年度向前五大供应商采购的金额占比下降
目前公司上游供应商集中度非常高，前五大供应商占年度采购的46.79%。公司对第一大供应商存在一定的依赖，2024年第一大供应商占年度采购的比例高达17.34%。第二大供应商占比9.35%。
前五大供应商情况
| 供应商名称 | 采购金额 | 公司年度向前五大供应商采购的金额占比 |
|---|---|---|
| 第一名 | 11.52亿元 | 17.34% |
| 第二名 | 6.21亿元 | 9.35% |
| 第三名 | 4.83亿元 | 7.27% |
| 第四名 | 4.76亿元 | 7.17% |
| 第五名 | 3.76亿元 | 5.66% |
| 合计 | 31.08亿元 | 46.79% |
从2020年至今，公司年度向前五大供应商采购的金额占比整体持续下滑，从2020年的90.80%下降至2024年的46.79%。
净利润近4年整体呈现下降趋势
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅降低64.03%
2024年年度，卓胜微营业总收入为44.87亿元，去年同期为43.78亿元，同比基本持平，净利润为4.03亿元，去年同期为11.20亿元，同比大幅下降64.03%。
净利润同比大幅下降的原因是主营业务利润本期为4.99亿元，去年同期为12.36亿元，同比大幅下降。
净利润从2015年年度到2021年年度呈现上升趋势，从1,125.22万元增长到21.35亿元，而2021年年度到2024年年度呈现下降状态，从21.35亿元下降到4.03亿元。
2、主营业务利润同比大幅下降59.61%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.87亿元 | 43.78亿元 | 2.48% |
| 营业成本 | 27.15亿元 | 23.45亿元 | 15.80% |
| 销售费用 | 5,661.36万元 | 4,658.63万元 | 21.52% |
| 管理费用 | 1.81亿元 | 1.54亿元 | 16.99% |
| 财务费用 | 2,137.88万元 | -4,383.96万元 | 148.77% |
| 研发费用 | 9.97亿元 | 6.29亿元 | 58.53% |
| 所得税费用 | -2,116.39万元 | 5,151.36万元 | -141.08% |
2024年年度主营业务利润为4.99亿元，去年同期为12.36亿元，同比大幅下降59.61%。
虽然营业总收入本期为44.87亿元，同比有所增长2.48%，不过（1）研发费用本期为9.97亿元，同比大幅增长58.53%；（2）毛利率本期为39.49%，同比小幅下降了6.96%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损增大
卓胜微2024年年度非主营业务利润为-1.18亿元，去年同期为-6,505.86万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4.99亿元 | 123.99% | 12.36亿元 | -59.61% |
| 资产减值损失 | -1.65亿元 | -41.03% | -9,593.83万元 | -72.21% |
| 其他 | 6,494.65万元 | 16.13% | 5,024.08万元 | 29.27% |
| 净利润 | 4.03亿元 | 100.00% | 11.20亿元 | -64.03% |
4、费用情况
1）财务费用大幅增长
本期财务费用为2,137.88万元，去年同期为-4,383.96万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）利息费用本期为3,712.40万元，去年同期为233.74万元，同比大幅增长了近15倍。
（2）利息收入本期为1,735.49万元，去年同期为4,586.92万元，同比大幅下降了62.16%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 3,712.40万元 | 233.74万元 |
| 减：利息收入 | -1,735.49万元 | -4,586.92万元 |
| 其他 | 160.97万元 | -30.78万元 |
| 合计 | 2,137.88万元 | -4,383.96万元 |
2）研发费用大幅增长
本期研发费用为9.97亿元，同比大幅增长58.53%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）研发工程费本期为4.05亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长了近2倍。
（2）工资薪酬本期为3.81亿元，去年同期为3.40亿元，同比小幅增长了12.31%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 研发工程费 | 4.05亿元 | 1.34亿元 |
| 工资薪酬 | 3.81亿元 | 3.40亿元 |
| 长期资产摊销 | 9,262.22万元 | 6,787.22万元 |
| 其他 | 1.18亿元 | 8,721.01万元 |
| 合计 | 9.97亿元 | 6.29亿元 |
3）销售费用增长
本期销售费用为5,661.36万元，同比增长21.52%。
销售费用增长的原因是：
虽然售后技术支持服务费本期为1,284.24万元，去年同期为1,480.92万元，同比小幅下降了13.28%；
但是（1）工资薪酬本期为2,894.76万元，去年同期为1,901.90万元，同比大幅增长了52.2%；（2）业务费本期为948.35万元，去年同期为688.88万元，同比大幅增长了37.67%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资薪酬 | 2,894.76万元 | 1,901.90万元 |
| 售后技术支持服务费 | 1,284.24万元 | 1,480.92万元 |
| 业务费 | 948.35万元 | 688.88万元 |
| 其他 | 534.01万元 | 586.94万元 |
| 合计 | 5,661.36万元 | 4,658.63万元 |
存货跌价损失大幅拉低利润，存货周转率下降
坏账损失1.65亿元，大幅拉低利润
2024年，卓胜微资产减值损失1.65亿元，其中主要是存货跌价准备减值合计1.65亿元。
2024年企业存货周转率为2.24，在2023年到2024年卓胜微存货周转率从2.73下降到了2.24，存货周转天数从131天增加到了160天。2024年卓胜微存货余额合计25.21亿元，占总资产的21.57%，同比去年的14.93亿元大幅增长68.88%。
（注：2020年计提存货4040.55万元，2021年计提存货6377.53万元，2022年计提存货3.09亿元，2023年计提存货9593.83万元，2024年计提存货1.65亿元。）
2024年，卓胜微在建工程余额合计30.66亿元。主要在建的重要工程是芯卓半导体产业化建设项目。
重要在建工程项目概况
| 项目名称 | 期末余额 | 本期投入金额 | 本期转固金额 | 工程进度 |
|---|---|---|---|---|
| 芯卓半导体产业化建设项目 | 30.66亿元 | 33.03亿元 | 32.85亿元 |
行业分析
1、行业发展趋势
卓胜微属于半导体行业中的射频前端芯片细分领域。 半导体行业近三年受5G通信、物联网及消费电子驱动，全球市场规模年均增长约8%，2024年预计突破6000亿美元。技术迭代加速，GaN、滤波器等高端芯片需求激增，国产替代持续推进，但供应链波动及地缘风险仍存。未来三年，AIoT及车规级芯片将成新增长点，复合增速或达10%-12%。
2、市场地位及占有率
卓胜微为国内射频前端芯片龙头企业，在智能手机射频开关领域全球市占率约10%，本土市场份额超35%，2024年其LNA模组在安卓阵营渗透率提升至28%，稳居国产第一梯队。
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